财报快递|华森制药2026年上半年净利增16.74%营业利润反降近一成

8月21日，重庆华森制药股份有限公司（002907）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入4.14亿元，同比下降6.42%；归属于上市公司股东的净利润6298.42万元，同比增长16.74%；扣非归母净利润5642.18万元，同比增长20.68%；经营活动产生的现金流量净额5466.15万元，同比增长98.58%。加权平均净资产收益率3.66%，同比提升0.45个百分点。

从业务结构看，公司医药工业实现收入3.35亿元，同比下降9.19%，占总营收比重81.05%；医药商业实现收入7116.37万元，同比增长7.25%，占比升至17.21%；医药零售收入82.53万元，同比增长97.16%。分产品看，耳鼻喉科用药收入1.28亿元，同比下滑15.24%，是拖累营收的主要板块；消化系统用药收入1.01亿元，微降0.88%；精神神经系统用药收入7618.75万元，下降6.14%。公司称，营收承压主要系重点产品甘桔冰梅片报告期内尚未纳入国家基本药物目录，受公立医疗机构优先配备使用基本药物政策影响，该产品在部分医疗机构准入及临床使用受限，叠加呼吸道疾病用药的季节性波动所致。报告期内公司集采品种收入同比增长0.81%、销量增长6.12%，呈现“以量补价”特征，而五大重点中成药合计营收下降12.9%。

行业层面，2026年上半年我国医药制造业整体“止跌回稳”。国家统计局数据显示，上半年医药制造业营业收入与上年同期持平，利润总额同比增长4.2%，但增速明显低于全部规模以上工业企业18.7%的水平，行业毛利率同比略有下降，利润增长主要来自费用端管控。在药品集采常态化、医保支付方式改革深化的背景下，传统化药、普药中成药等赛道承压，创新药、生物制品等赛道分化加剧。公司正处于传统优势品种稳盘、集采品种上量与创新研发转型投入并行的发展阶段。

半年报显示，公司归母净利润同比增长16.74%，主要系三方面因素：一是结合市场及产品销售情况优化费用投放，销售费用同比下降15.98%，减少约2183万元，对利润形成积极支撑；二是受研发项目所处阶段及进度节点影响，研发费用同比下降10.33%；三是持续推进控本增效，提升整体经营效率。但需要看到，公司营业利润同比下降9.93%至6801.15万元，归母净利润增长部分依赖上年同期大额营业外支出1350.45万元形成的低基数，且投资收益同比减少1383.64万元、信用减值损失扩大205.35万元，利润增长质量有待观察。

费用端看，公司销售费用1.15亿元，同比减少2183.25万元；管理费用2969.24万元，同比增长4.66%；研发费用3321.48万元，同比下降10.33%，而同期研发投入5222.23万元，同比增长28.93%，占营业收入12.63%，主要系上年5月并入奥睿药业后本期纳入合并范围的研发投入期间增加，以及符合资本化条件的在研项目投入增多所致。财务费用为-283.21万元，同比增加48.24%，主要系本期利息收入321.16万元较上年同期的555.22万元减少所致。

值得警惕的是，报告期末公司应收账款达2.62亿元，较上年末激增41.53%，占总资产比重由9.14%升至12.79%，公司称主要系设备配送业务形成的应收账款增加所致，回款风险需持续跟踪。与此同时，创新药子公司华森英诺、华森奥睿报告期营业利润分别亏损748.53万元和2120.22万元，创新转型投入与收入阶段性不匹配。财务结构方面，公司无短期借款及长期借款，货币资金2.99亿元、交易性金融资产2.81亿元，流动比率约4.65，偿债压力较小。公司中期拟每10股派现0.35元（含税），合计派现1461.59万元。2026年7月，甘桔冰梅片、都梁软胶囊等5个产品入选《国家基本药物目录（2026年版）》，将于9月1日起实施，有望改善相关品种医疗机构准入条件，成为下半年业绩的重要变量。

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