利仁科技2026年中报：营收净利同增三成、电饼铛毛利率提升8.76个百分点，经营质量导向成效初显

一、战略主题演变：从"夯实主业根基"转向"提升经营质量"

2025年年报将年度战略定调为"夯实主业根基、优化供应链布局"，核心动作是于2025年5月设立控股子公司利仁机电（霸州）有限公司（持股51%），将产业链延伸至电机核心零部件环节，并推出小钢人、钛空人系列产品发力中高端市场。2026年半年报的表述则转为"根据市场环境变化，积极调整公司战略和发展规划，持续优化管理水平和组织结构，持续优化产品销售结构，以不断提升经营质量为目标"。

对比可见战略重心的切换逻辑：2025年全年归母净利润同比下降14.01%，管理层归因于品牌建设、市场推广费用增加，以及利仁机电设立筹备期的开办费、人员薪酬等初始支出；2026年上半年，营业收入同比增长29.66%、扣非净利润同比增长44.51%，"核心品类领跑、多元品类突围"的市场格局表述在两份报告中延续，但半年报进一步将精益管理、组织管理变革（优化营销架构、充实营销骨干）纳入战略执行框架，"质量"替代"布局"成为关键词。

二、业务结构变化：电饼铛重回增长主引擎，电机类业务占比升至8.03%

分产品收入对比（2026年上半年 vs 2025年全年，单位：除注明外为亿元）：

三个结构特征值得关注。其一，电饼铛收入增速从2025年全年的+10.33%提升至2026年上半年的+34.22%，占比仍接近一半，管理层将其归功于小钢人0涂层不锈钢系列、钛空人纯钛系列对中高端市场的渗透，公司在行业"量缩价升"背景下依靠核心品类实现量价齐升。其二，电机类业务收入由2025年全年的615.76万元扩大至2026年上半年的2,132.88万元，但该品类毛利率为-9.83%，子公司利仁机电报告期净利润-312.40万元（2025年全年-217.92万元），仍处亏损性放量阶段。其三，家居小家电（-83.98%）与厨房小家电其他（-33.09%）持续收缩，产品组合进一步向电饼铛、多功能锅、空气炸锅三大品类集中。剔除新增电机类业务后，原小家电品类收入合计约2.44亿元，同比增长约19.25%，传统业务的增长并非依赖并表范围扩张。

区域结构上，境外销售123.67万元，同比下降9.44%，占比0.47%，较2025年全年的0.59%进一步收窄。

三、关键措施执行情况：员工持股计划落地、电机产能爬坡，海外拓展与募投项目进度待观察

对照2025年年报"未来发展的展望"所列规划与2026年半年报实际执行情况：

执行层面有两点实质推进。一是2025年员工持股计划（899,900股）在报告期落地，产生股份支付费用349.40万元（其中管理人员198.59万元、研发人员114.65万元、销售人员36.16万元），是管理费用同比+56.36%的主要原因之一，其余因素为职工薪酬与咨询费增加。二是供应链布局继续深化：利仁机电自2025年设立初期月产15.03万台电机提升至年末月产63.26万台、2025年累计产量115.11万台，2026年上半年电机类收入2,132.88万元，但子公司仍处亏损状态，投入回报尚在前期。

募投项目是执行层面需要持续跟踪的变量。"年产910万台智能厨房小家电、220万台智能家居小家电生产基地建设项目"达到预定可使用状态日期由2026年9月30日再次延期至2027年9月30日，公司同时拟将不超过58,087.70平方米（占募投项目总建筑面积的30%）的闲置场地以市场价对外出租。管理层解释延期原因包括装修方案多轮评审优化导致设备安装条件滞后、定制设备受价格波动与供应商产能影响等。截至2026年6月30日，在建工程账面价值3.50亿元，占总资产的41.15%，较上年末提升1.97个百分点。

四、核心能力建设：研发投入由降转增，专利结构向发明与实用新型集中

研发投入节奏出现方向性变化。2025年全年研发投入1,211.77万元，同比下降2.75%，占营业收入比重2.79%；2026年上半年研发投入632.54万元，同比增长22.92%，投入增速由负转正。

专利结构呈现"发明专利、实用新型增加，外观设计减少"的特征：截至2025年末，公司及子公司获得授权专利452项（发明专利

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