千岸科技2026年中报：品牌出海驱动毛利率改善，汇兑损失拖累净利表现

一、年度经营环境与战略基调

管理层对行业环境的定性为"市场规模稳定增长，发展空间广阔"：根据网经社电子商务研究中心数据，2025年我国跨境电商市场规模达18.68万亿元，2013-2025年年均复合增长率15.99%。管理层同时指出三大结构性趋势：市场集中度进一步提高且品牌化趋势明显、运营渠道多元化且品牌独立站创造新增长空间、合规服务专业化成为长期发展的必经之路。

报告期核心战略主题为"自有品牌出海"。管理层明确"坚定自有品牌出海战略"，聚焦Ohuhu、Tribit、Sportneer、iClever四大自有品牌，深耕亚马逊等第三方平台的同时"积极发展品牌独立站业务"，并持续完善合规内控体系。年度经营计划的核心表述为"不断提高研发水平，加强渠道开拓，完善产品结构，提高管理效率"。

二、业务板块表现与策略

分产品收入与毛利率

艺术创作是唯一实现双位数增长的品类，为公司第一大收入来源，成为报告期增长的核心引擎；家居庭院收入收缩7.84%，数码电子基本持平。值得注意的是，所有品类毛利率同比均上行，其中运动户外提升6.59个百分点、家居庭院提升5.74个百分点，驱动整体毛利率由43.42%升至47.61%，与营业成本同比下降2.24%形成呼应。

区域与渠道结构

境外销售收入9.33亿元（+5.77%），占主营业务收入比例99.65%；境内销售332.22万元（+7.36%）。其中，来自美国本土地区的主营业务收入占比46.86%。渠道端，B2C模式收入占比超过90%，Amazon平台销售收入占主营业务收入比例超过80.00%，平台集中度处于高位；管理层同时依托自营网站推进品牌独立站建设。报告期收入增长的管理层归因是"持续加大对盈利能力强的产品的开发投入，并不断加强品牌建设，公司产品的市场影响力进一步加强"。

海外主体布局

主要子公司覆盖采购仓储（义乌市千岸电子商务有限公司，营收3.49亿元）、美国销售及仓储（Thousandshores Inc.，营收2.29亿元；Ohuhu Inc.负责Ohuhu品牌美国市场销售，营收1.99亿元）、欧洲销售及仓储（Thousandshores Deutschland GmbH，营收2.14亿元）、加拿大销售（Hisgadget Online Ltd.，营收0.98亿元）及亚太和部分欧洲市场销售（Hongkong Thousandshores Limited，营收1.23亿元）。

三、研发投入与核心竞争力

报告期研发费用1,568.38万元，同比增长2.70%，占营业收入比重1.66%（上年同期1.71%），研发投入强度小幅回落。公司拥有"高新技术企业""技术先进型服务企业""国家鼓励的软件企业"及"广东省数字贸易龙头企业（贸易数字化平台类）"等认定。品牌成果方面，Ohuhu、Tribit、Sportneer、iClever旗下多款产品曾获德国红点设计奖、汉诺威工业设计奖（iF）、法国设计奖（FDA）、日本VGP SUMMER大奖以及CNET、Wirecutter等海外媒体推荐。报告期"核心竞争力变化情况"标注为不适用，即管理层认定核心竞争力未发生重大变化，护城河表述集中于自有品牌矩阵、研发设计能力及全业务链条数字化运营系统。

四、关键财务与经营指标分析

盈利：毛利率显著改善，净利润受汇兑拖累

收入增速较上年同期的27.03%明显放缓至5.57%；净利润增长率为-3.14%（上年同期为+99.85%）。利润下滑的核心变量在财务费用：本期财务费用2,333.26万元，而上年同期为-1,463.58万元，同比变动-259.42%，管理层归因于"本期汇兑损失增加"，风险章节披露本期汇兑损失金额2,334.52万元。与此同时，销售费用2.45亿元，同比增长14.16%，占营业收入比重由24.01%升至25.97%，增幅显著高于收入增幅；存货跌价相关资产减值损失-291.89万元，同比减少45.96%，管理层归因于存货库龄优化。

现金流与资产负债结构

经营活动现金流净额1.09亿元，同比增长40.98%，管理层解释为销售商品收到的现金增幅大于购买商品支付的现金增幅；投资活动现金流净额-0.90亿元（变动-2,091.01%），主要系购买理财产品（本期发生额8.11亿元，期末未到期余额0.88亿元）；筹资活动现金流净额-0.18亿元（变动-79.29%），系银行借款减少及上期分配股利所致。

期末资产总额10.83亿元（+16.15%），归母净资产8.00亿元（+15.86%），合并资产负债率26.18%。主要变动项：存货2.77亿元（+15.29%，销售规模增长备货增加）；应付账款0.79亿元（+77.11%，备货增加）；其他应付款0.72亿元（+235.58%，海运费同比上涨致应付仓储物流费增加及计提上市发行费用）；短期借款0.31亿元（-30.88%，偿还借款）；其他流动资产0.99亿元（+155.68%，计提上市发行费用）；交易性金融负债208.73万元为期末未到期远期外汇合约。营运效率指标方面，存货周转率3.75次/年（上年同期3.83次/年）、应收账款周转率24.49次（上年同期30.68次），均较上年同期回落。

五、风险认知与应对

管理层列示的重大风险及应对措施如下：

管理层明确"本期重大风险未发生重大变化"，即风险认知框架较上年保持稳定，未新增风险维度，但对美国关税政策反复和汇率波动的表述趋于具体化，风险敞口的量化披露较此前更为明确。

六、报告期后事项与未来方向

公司于2026年7月29日在北京证券交易所上市，公开发行股票1,750万股，发行价格24.30元/股，新股募集资金总额4.25亿元；2026年8月19日董事会审议通过2026年半年度权益分派预案，拟每10股派发现金红利3.34元（含税），预计派现3,014.35万元，尚需股东大会审议。未来经营方向集中表述于风险应对章节：渠道端"积极拓展独立站、其他第三方电商平台等销售渠道，为未来销售额的持续增长寻找新增长点"；市场端"降低对美国单一市场依赖"；财务端"持续开展外汇套期保值对冲汇率风险"。

综合结论

这份中报的管理层讨论呈现"结构性改善与外部扰动并存"的经营图景。收入端，公司通过向高盈利品类倾斜（艺术创作收入+17.30%、毛利率53.07%）实现主营业务收入+5.77%，毛利率全面改善至47.61%，且经营现金流净额增长40.98%、存货跌价损失收窄45.96%，经营质量指标向好；但收入增速较上年同期的27.03%明显回落，销售费用率上升1.96个百分点，增长质量边际承压。利润端，归母净利润下滑3.14%主要受汇兑损失2,334.52万元影响，汇率因素成为侵蚀盈利的首要外部变量。结构上，公司对Amazon平台（收入占比超80%）与美国市场（收入占比46.86%）的依赖度仍处高位，渠道多元化与市场多元化的执行进度将直接决定其对关税与平台政策风险的缓冲能力；上市募集资金4.25亿元到位后，公司的资本实力与抗风险空间有所增厚。后续可跟踪的变量包括：艺术创作品类的增长持续性、独立站及其他平台对Amazon依赖度的稀释进度，以及套期保值工具对汇兑损失的平滑效果。

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