8月21日，广州天赐高新材料股份有限公司（天赐材料，002709）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入147.10亿元，同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%；扣非归母净利润28.07亿元，同比增长1096.69%；经营活动产生的现金流量净额仅3.97亿元，同比下降2.91%，与利润走势明显背离。加权平均净资产收益率15.00%，较上年同期提升12.96个百分点；基本每股收益1.41元。
从业务结构看，锂离子电池材料仍是绝对收入主力，报告期实现收入136.88亿元，同比增长117.20%，占营业总收入比重达93.05%；日化材料及特种化学品收入6.86亿元，同比增长11.78%，占比降至4.67%；其他业务收入3.36亿元，同比增长197.19%。分地区看，境内收入142.65亿元，同比增长112.41%，占比96.98%；境外收入4.44亿元，同比增长42.06%，占比仅3.02%。报告期整体毛利率33.55%，同比提升14.86个百分点，其中锂离子电池材料毛利率33.72%，同比大幅提升16.67个百分点，成为利润高增的核心驱动。
2026年上半年，储能电池需求持续爆发，公司电解液销量超44万吨，同比增长约41%，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%；随着北美、欧洲OEM工厂落地放量，海外电解液销售额同比增长超126%，PACK胶销量突破8200吨、同比增长超51%，正极材料业务亦实现月度扭亏。但公司在风险提示中坦言，锂电池材料产业链产能投放明显高于需求增速，各环节产能仍有冗余，电解液价格波动明显；新能源汽车行业正处于供需失衡周期，补贴政策退坡或导致下游资金链压力沿产业链传导，账期与回款风险不容忽视。
半年报显示，公司业绩大幅增长的主要原因：一是产品销量与单价齐升，营业收入同比增长109.28%，其中储能电解液销量翻倍以上增长；二是营业成本增幅71.03%显著低于收入增幅，锂离子电池材料毛利率同比提升16.67个百分点至33.72%；三是上年同期基数偏低，2025年上半年归母净利润仅2.68亿元。此外，报告期内公司全资子公司九江天赐收到研一科技侵犯商业秘密案赔偿款8000万元，计入营业外收入，亦对当期利润形成增厚。
费用方面，报告期销售费用4332.97万元，同比增长12.53%；管理费用5.56亿元，同比增长62.81%，主要系职工薪酬、社保及折旧费增加；财务费用3310.76万元，同比下降68.24%，主要因上年同期可转债存续计提利息，而可转债已于上年下半年摘牌、本期不再计提；研发投入6.14亿元，同比增长39.88%，重点投向钠离子电池、固态电池等新型锂电池材料。
值得关注的是，公司净利润与现金流严重背离：归母净利润28.61亿元，经营现金流净额仅3.97亿元，净现比不足0.14。报告期末货币资金18.22亿元，而短期借款14.11亿元、一年内到期非流动负债6.70亿元，短期有息负债合计约20.81亿元，货币资金已难以覆盖；应付票据由上年末2.18亿元激增至14.08亿元。应收账款高达107.36亿元，较上年末增长56.04%，占总资产比例由25.55%升至33.48%，报告期计提信用减值损失1.52亿元、存货跌价准备0.79亿元，资产质量与回款压力值得警惕。此外，公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；报告期内已实施2025年前三季度、2025年度及特别分红，累计派现7.10亿元，占2025年度归母净利润比例52.15%。公司拟发行H股并在港交所主板上市，已于8月19日收到中国证监会境外发行上市备案通知书，该事项尚存在不确定性。
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