财报快递|张裕A 2026上半年增收不增利，净利降24%，汇兑损益由盈转亏

8月21日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（张裕A，000869）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入15.73亿元，同比增长6.94%；归属母公司净利润1.41亿元，同比下降24.29%；扣非归母净利润1.33亿元，同比下降22.77%；经营活动产生的现金流量净额4.18亿元，同比增长74.69%；基本每股收益0.21元，加权平均净资产收益率1.35%，较上年同期下降0.38个百分点。

从业务结构看，公司主营葡萄酒和白兰地两大系列。报告期内，葡萄酒业务实现收入10.48亿元，同比增长3%，占总营收的66.63%；白兰地业务实现收入4.51亿元，同比增长16.34%，占比升至28.71%，是拉动营收增长的主要引擎，其销量同比增长11.32%，生产量同比大增27.12%。分地区看，国内业务收入13.19亿元，同比增长8.71%；国外业务收入2.53亿元，同比下降1.40%，占比降至16.10%。旅游业务收入5,636.25万元，同比增长18.33%，游客接待量和旅游收入实现双增长。

公司表示，报告期内国内葡萄酒市场下滑势头有所放缓，但市场需求仍然严重不足，市场竞争十分激烈，葡萄酒企业盈利能力进一步下降，葡萄酒在酒类产品中的市场份额越来越小，行业发展态势仍在低位徘徊，尚未出现止跌回升的明显迹象。面对复杂严峻的市场环境，公司深化“营”“销”分离改革，加大长尾猫等创新产品推广力度，拳头产品销售收入稳中有升。但公司坦言，全面完成2026年度财务预算指标面临巨大压力和极大的不确定性。

半年报显示，公司增收不增利的主要原因：一是毛利率整体下滑，由上年同期的59.69%降至58.37%，其中葡萄酒毛利率下降2.93个百分点至56.96%，营业成本增速（10.44%）显著高于营收增速（6.94%）；二是销售费用同比增加5,655.91万元至4.59亿元，增幅14.06%；三是财务费用由上年同期的-1,464.79万元转为1,147.07万元，汇兑损益由收益1,477.69万元转为损失1,080.35万元。

费用端，销售费用中市场营销费1.65亿元，同比增长26.71%，广告费3,778.10万元，同比增长26.79%，是销售费用攀升的主因；管理费用1.21亿元，同比下降4.16%；税金及附加1.15亿元，同比增长17.99%，其中消费税同比增长20.78%。此外，计入当期损益的政府补助由上年同期的1,925.85万元降至835.43万元，同比减少56.61%，进一步拖累利润表现。

值得关注的是，公司2023年限制性股票激励计划第三个解除限售期未达成解除限售条件，需对179名激励对象持有的248.56万股限制性股票回购注销，折射出业绩考核目标未能如期完成。与此同时，西班牙爱欧、智利魔狮、澳大利亚歌浓及法国法尚控股四家主要境外子公司上半年合计亏损约1,586万元，海外业务持续承压。资产端，公司期末货币资金20.83亿元，短期借款2.44亿元，流动性充裕，无重大偿债压力；存货27.94亿元，占总资产23.51%。报告期末普通股股东总数39,835户，控股股东烟台张裕集团持股52.56%。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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