财报快递|回天新材2026年上半年净利增17%扣非仅增10%，经营现金流骤降62%

8月，湖北回天新材料股份有限公司（回天新材，300041）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入23.66亿元，同比增长9.13%；归母净利润1.67亿元，同比增长17.10%；扣非归母净利润1.30亿元，同比增长10.02%；经营活动产生的现金流量净额仅1116.39万元，同比大幅下降61.73%。报告期内，公司主营胶粘剂产品总销量18.64万吨，同比增长16.54%，综合销售毛利率23.12%，较上年同期提升约0.66个百分点。

从业务结构看，公司三大胶类产品中，其他胶类（含锂电负极胶、包装胶等）实现收入6.37亿元，同比增长57.31%，成为营收增长的核心引擎；聚氨酯胶收入6.03亿元，同比增长3.19%；有机硅胶收入10.15亿元，同比下降2.65%。分行业看，可再生能源（光伏）板块收入6.67亿元，同比下降13.22%，是唯一负增长板块；电子电器、交通运输设备制造和维修板块收入分别为4.57亿元、7.35亿元，同比分别增长21.52%、12.94%。分地区看，境外收入4.30亿元，同比大增52.51%，外贸业务成为重要增长极。

公司所处的胶粘剂行业上半年延续稳健增长态势，行业整体向高端化、绿色化、功能化转型，集中度持续提升。但光伏领域受行业政策调整影响，下游需求出现下滑，公司光伏用胶产品销量同比下降；与此同时，锂电池用胶、电子胶等高端品类快速放量——锂电负极胶销量同比实现倍增，电子胶粘剂销量、销售收入均实现20%以上增长。公司通过“分类施策、动态调整”策略优化资源投向，并推动上下游成本传导机制落地，综合毛利率升至23.12%。

半年报显示，公司业绩增长主要原因：一是销售规模扩大、订单增加，胶粘剂产品销量同比增长16.54%；二是产品结构持续优化，高毛利产品占比提升，综合毛利率同比上升约0.66个百分点；三是公允价值变动收益3358.35万元，而上年同期仅172.17万元，其中投资金戈新材股权的公允价值变动收益达2546.11万元。归母净利润增速（17.10%）明显高于扣非净利润增速（10.02%），主要即由上述非经常性损益贡献，报告期非经常性损益合计3737.21万元。

费用方面，上半年财务费用4214.16万元，同比大增48.54%，主要系汇兑收益减少所致；销售费用1.12亿元，同比增长17.61%，主要系工资及业务咨询费增加所致；管理费用1.13亿元，同比微增0.99%；研发投入1.04亿元，同比增长21.75%，占营业收入比重约4.38%。此外，报告期计提资产减值损失1680.71万元，其中存货跌价损失1192.49万元、火灾受损固定资产减值488.22万元；营业外支出619.70万元亦主要系宜城回天火灾受损资产损失。

值得注意的是，公司经营现金流与利润明显背离：上半年经营活动现金流量净额仅1116.39万元，同比下滑61.73%，主要系支付购买材料及职工薪酬的现金增加所致，现金利息保障倍数相应降至2.84，同比下滑33.02%。期末公司货币资金9.41亿元，而短期借款达8.48亿元，另有应付债券（回天转债）8.77亿元、一年内到期的非流动负债1.56亿元，资产负债率52.93%，流动比率1.66、速动比率1.47，均较期初小幅下降；应收账款14.59亿元，较期初增长13.08%。此外，全资子公司宜城回天软包装车间3月16日发生火灾事故并一度停产，4月13日起PAA车间、新材料车间方复工复产，相关损失已在当期体现；公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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