财报快递|大秦铁路2026年上半年增收不增利：营收增6.2%净利仅增3.4%

8月21日，大秦铁路股份有限公司（601006）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入395.97亿元，同比增长6.20%；归母净利润42.55亿元，同比增长3.40%；扣非归母净利润42.43亿元，同比增长3.50%；经营活动产生的现金流量净额71.92亿元，上年同期为-5.78亿元，实现由负转正。

从业务结构看，公司主营铁路客货运输业务，上半年实现主营业务收入392.12亿元，其中货运收入278.83亿元，占主营业务收入的71.11%，同比增长6.89%；客运收入53.69亿元，占比13.69%，同比增长6.59%；其他收入59.60亿元。货运回暖是收入增长的主要动力：公司货物发送量33,588万吨，同比增长2.5%，其中煤炭发送量27,742万吨，同比增长5.8%；核心经营资产大秦线运输量20,376万吨，同比增长8%；旅客发送量2,380万人，同比增长1.0%。

行业层面，2026年上半年全国铁路完成货运总发送量26.22亿吨，同比增长2.5%；累计发送旅客23.48亿人次，同比增长5%。公司货物发送量占全国铁路的12.81%、占国家铁路的16.69%，煤炭发送量占国家铁路煤炭发送量的26.36%。公司表示，主要货运指标回升的原因有三：一是煤炭市场需求边际改善，火电兜底保供、煤化工高景气度形成支撑，1-6月火力发电量同比增长2.9%；二是煤炭进口阶段性波动，印尼煤炭出口政策收紧、国内外煤价倒挂令1-5月进口煤阶段性减量，公司运量填补了需求缺口；三是油价上涨拉高汽运成本，叠加山西推动大宗货物“公转铁”，货源向铁路集聚。

半年报显示，公司上半年呈“增收不增利”特征，营收增长6.20%而归母净利润仅增长3.40%。主要原因：一是营业成本同比增长7.5%，快于营收增速，物流总包业务扩张令两端物流辅助费用由9.07亿元增至21.98亿元，付费支出由120.76亿元增至128.29亿元，人工成本亦有所上升，毛利率由上年同期的13.99%降至12.94%；二是财务费用净收益收窄，利息收入由4.34亿元降至2.61亿元；三是管理费用同比大降37.12%，部分对冲了成本压力。

费用方面，管理费用2.24亿元，同比下降37.12%，主要系期初党组织工作经费结余超过2025年度工资总额的2%、本期不再计提（减少0.76亿元），以及生产用土地摊销自2026年1月1日起由管理费用调整至营业成本核算（减少0.51亿元）；财务费用为-3,655.07万元，净收益较上年同期减少81.66%，主要系银行存款减少、利息收入下降；销售费用2,236.82万元，同比减少2.1%。

值得关注的是，公司经营现金流由上年同期的-5.78亿元大幅转正至71.92亿元，主要系以现金结算运输进款增加；但投资活动现金流净流出160.32亿元，主要因在国铁财务公司存入定期存款增加，期末货币资金由358.50亿元降至255.34亿元。公司短期借款仅1.82亿元，流动比率约2.95倍，短期偿债压力不大。分红方面，公司拟每10股派现0.80元（含税），分红总额15.89亿元，占上半年归母净利润的37.35%；同期公司完成约15亿元股份回购并注销2.84亿股。公司同时提示，山西沁源矿难后安全监管趋严、煤炭主产区供应趋紧，叠加夏季水电挤占火电份额、煤炭进口阶段性冲高及港口电厂高库存，或对下半年区域性、时段性运输需求形成一定影响。

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