财报快递|敷尔佳2026上半年增收33.95%扣非近零增长，销售费用率近半

8月19日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（301371）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入11.56亿元，同比增长33.95%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长11.46%；扣除非经常性损益后的净利润1.67亿元，同比仅增长0.38%；经营活动产生的现金流量净额1.67亿元，同比增长3.62%。基本每股收益0.49元，加权平均净资产收益率4.45%。

公司系专业皮肤护理产品企业，核心业务聚焦医疗器械类产品与功能性护肤品两大板块，产品涵盖面膜、水、精华、乳液、喷雾、冻干及次抛等多种剂型。报告期内，医用透明质酸钠修复贴（白膜）实现半年销售额过亿，医用透明质酸钠修复贴（黑膜）、清痘净肤修护次抛精华等五款产品销售额超五千万元。

从业务结构看，医疗器械类产品实现收入3.18亿元，同比增长33.25%，毛利率84.85%，同比提升0.63个百分点；化妆品类产品实现收入8.39亿元，同比增长34.22%，毛利率73.86%，同比下滑6.56个百分点。渠道方面，线上渠道收入8.89亿元，占主营业务收入比重76.91%，其中线上直销收入6.77亿元、占比66.42%；线下渠道收入2.67亿元，占比由上年同期的19.50%提升至23.09%。值得关注的是，医疗器械、化妆品类产品平均单价分别由53.37元、42.36元降至45.55元、39.36元，以价换量特征明显。

行业层面，青眼情报数据显示，2026年上半年中国化妆品销售额5189.1亿元，同比增长4.6%，其中线上渠道同比增长10%，线下渠道同比下滑2%；国家统计局数据显示，限额以上化妆品零售额同比增长6.3%，但4月、5月增速已降至4.7%和2.5%，出现明显降速。公司在半年报中坦言，护肤市场进入存量深度博弈阶段，头部品牌凭借强研发投入持续挤压市场份额，新锐品牌通过极致细分快速起量，竞争格局更趋激烈，医用敷料赛道监管亦持续从严。

增收不增利的原因主要在成本与费用两端承压。一是营业成本同比大增67.12%至2.67亿元，综合毛利率由上年同期的81.47%降至76.88%，其中化妆品业务毛利率下滑6.56个百分点；二是销售费用同比增长37.47%至5.77亿元，占营业收入比重高达49.95%，其中宣传推广费5.33亿元、同比增38.35%。此外，报告期净利润中包含政府补助6694.30万元、公允价值变动收益3576.58万元等非经常性损益合计8918.06万元，剔除后扣非净利润几乎零增长。

财报显示，公司上半年销售费用5.77亿元，同比增长37.47%，主要系人员薪酬增加及加大宣传推广投入所致，其中宣传推广费5.33亿元，较上年同期的3.85亿元增长38.35%；管理费用4465.08万元，同比下降5.39%；研发费用2575.92万元，同比增长10.43%，研发人员增至86人。财务费用为-700.94万元，同比变动63.49%，主要系公司使用闲置自有资金进行委托理财，导致存款利息收入由1945.97万元降至724.06万元。

资金运用情况值得关注：报告期末公司货币资金仅3.06亿元，较年初的8.86亿元大幅下降65.4%，而交易性金融资产（理财产品）由8.07亿元升至21.76亿元，报告期内委托理财余额合计26.2亿元，资金大规模“搬家”至理财投资。同时，存货由1.66亿元增至2.37亿元，增幅42.94%，公司称系业务量增长、新品备货增加所致；商誉余额5.66亿元（收购北星药业形成）本期未计提减值。分红方面，公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；此前2025年度每10股派8元（含税）的现金分红合计4.16亿元已于2026年5月实施完毕。

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