财报快递|时代电气2026上半年新能源收入骤降65%增收不增利，现金流下滑两成

8月，株洲中车时代电气股份有限公司（688187）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入130.71亿元，同比增长7.01%；归母净利润17.12亿元，同比增长2.44%；扣非净利润16.42亿元，同比增长3.43%；利润总额20.55亿元，同比下降1.59%；经营活动产生的现金流量净额14.81亿元，同比下降21.18%。基本每股收益1.25元，加权平均净资产收益率3.96%，同比减少0.18个百分点。

从业务结构看，轨道交通板块仍是基本盘，上半年收入75.80亿元，同比增长9.67%，其中轨道交通电气装备收入62.38亿元，同比增长13.11%；通信信号系统收入5.44亿元，同比增长15.67%；但其他轨道交通装备收入仅2.08亿元，同比大降42.70%。新兴装备板块收入54.28亿元，同比增长3.50%，板块内部明显分化：汽车板块收入14.64亿元，同比大增46.50%；半导体板块收入26.99亿元，同比增长11.69%，稳居第一大新兴业务；海洋板块收入5.53亿元，同比增长30.76%；而新能源板块收入仅3.67亿元，同比骤降64.99%；工业板块收入3.45亿元，同比下滑3.74%。

2026年上半年，面对国际地缘冲突持续、国内经济总体增速平稳但内需不振的复杂局面，全国铁路固定资产投资同比增长2.05%，动车组和机车市占率保持稳定，城轨牵引系统连续十四年国内市场占有率第一；海外市场在亚洲、美洲、欧洲等地中标29个项目。半导体板块IGBT产线持续满产，8英寸SiC产线产能爬坡顺利，汽车功率模块国内市占率达14%排名第二；光伏逆变器国内招投标中标容量5944MW，排名第三。但公司亦提示风险：新能源产业国内友商低价竞争、价格战持续压缩盈利空间；新能源汽车行业极度内卷；城轨、铁路投资放缓叠加地方财政承压，传统主业增长受限。

公司上半年归母净利润增速（2.44%）明显低于营收增速（7.01%），利润总额更同比下降1.59%，增收不增利特征突出。主要原因：一是新能源板块收入同比骤降64.99%，由上年同期的10.47亿元缩水至3.67亿元，拖累整体盈利弹性；二是财务费用同比由净收益1.78亿元收窄至0.52亿元，利息收入减少及汇兑损失同比增加合计侵蚀利润约1.27亿元；三是销售费用、管理费用、研发费用分别增长14.82%、13.88%、11.27%，期间费用刚性抬升。

从费用端看，销售费用2.62亿元，同比增长14.82%，主要系职工薪酬增长；管理费用5.38亿元，同比增长13.88%，主要系职工薪酬及办公设施维保支出增长；研发费用13.51亿元，同比增长11.27%，研发投入合计13.79亿元，占营业收入比例10.55%。值得注意的是，财务费用本期为-0.52亿元，而上年同期为-1.78亿元，同比收窄约1.27亿元，公司明确表示主要由于利息收入减少及汇兑损失同比增长——海外业务涉及多币种结算，汇率波动正直接侵蚀利润。

资产负债表方面，期末货币资金50.15亿元，较年初减少25.30%；应收账款145.75亿元，较年初增长18.91%；存货97.91亿元，较年初增长12.47%；短期借款1.15亿元，较年初增长180.51%但绝对规模有限，流动比率约1.80，短期偿债压力总体可控。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.60元（含税），合计派现约6.12亿元，占上半年归母净利润的35.75%；同时，报告期内公司回购H股2724.5万股，涉及金额约10.26亿元，其中1024.56万股已注销。应收账款与存货双增、经营现金流转弱，或预示下半年回款与去库存压力仍需关注。

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