财报快递|航发控制2026上半年增收不增利，净利降29.69%，投资收益腰斩

8月20日，中国航发动力控制股份有限公司（证券简称"航发控制"，证券代码000738）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入27.59亿元，同比增长0.87%；归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比下降29.69%；扣非净利润2.14亿元，同比下降29.97%；经营活动产生的现金流量净额5.52亿元，同比下降45.31%。基本每股收益0.1649元，加权平均净资产收益率1.73%，同比下降0.74个百分点。

从业务结构看，航空发动机及燃气轮机控制系统业务实现收入24.50亿元，同比增长0.49%，占营业收入的88.79%，是公司绝对主力；国际合作业务实现收入2.02亿元，同比下降1.22%；控制系统技术衍生产品业务实现收入1.07亿元，同比增长15.51%，增速最快。毛利率方面，三大业务毛利率分别为24.32%、21.85%和29.48%，其中核心的控制系统业务毛利率同比下降3.74个百分点，叠加衍生产品毛利率下滑6.05个百分点，拖累公司综合毛利率同比下降3.15个百分点至24.34%。

公司是国家定点专业从事航空发动机及燃气轮机控制系统研制生产的龙头企业，客户涉及航空、航天、船舶、兵器、能源等多个领域，下游以军方用户为主，客户集中度高。报告期内，公司坚持"军机固本、民机突破、衍生拓展"的市场开拓思路，按时完成各项交付任务，营业收入实现过半目标。但军工行业结算周期较长，期末应收账款达44.33亿元，较期初增长39.63%，占总资产比重由19.45%升至26.64%；应收账款前五名客户余额合计31.87亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的69.95%。

半年报显示，公司2026年上半年归母净利润同比下降29.69%，主要原因：一是投资收益大幅缩水，成本法核算的长期股权投资收益为9997.49万元，而上年同期为2.14亿元，同比减少约1.14亿元，几近腰斩；二是财务费用由上年同期的-1210.13万元转为29.29万元，主要系利息收入减少、汇兑净损失增加；三是毛利率下滑，营业成本同比增长5.25%，明显快于营业收入0.87%的增速；四是信用减值损失达6580.38万元，同比增长244.25%，主要系应收账款增加导致计提的信用减值损失增加。

费用端，销售费用773.65万元，同比下降13.47%，主要系委托代销手续费减少；管理费用2.32亿元，同比微降0.95%；财务费用29.29万元，而上年同期为净收益1210.13万元，同比变动102.42%。研发投入2.47亿元，同比下降5.76%，研发投入强度约8.94%。此外，税金及附加4221.78万元，同比下降32.34%，主要系房产税和教育税附加减少；所得税费用3192.83万元，同比下降38.04%，主要系利润总额减少。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额5.52亿元，同比下降45.31%，主要系销售商品收到的现金减少；投资活动现金流量净额-9746.32万元，上年同期为-3658.54万元，主要系现金管理产品净流入减少。应收账款大幅攀升值得关注——期末余额44.33亿元较期初增长近四成，且信用减值损失同步激增，未来回款及减值风险需持续跟踪。 不过公司资产负债结构依然稳健，期末货币资金38.26亿元，短期借款仅650万元。分红方面，公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。截至期末，2021年定增募投项目累计使用募集资金30.63亿元，使用比例90.90%，多个项目预计于2026年12月达到预定可使用状态。

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