财报快递|万泰生物2026年上半年增收仍亏1.28亿，销售费用激增45%

8月19日，北京万泰生物药业股份有限公司（证券代码：603392）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入10.48亿元，同比增长24.29%；归属于上市公司股东的净利润为-1.28亿元，上年同期为-1.44亿元，亏损同比收窄10.91%；扣非净利润为-1.69亿元，亏损同比收窄30.39%；经营活动产生的现金流量净额为-8132.46万元，净流出同比扩大22.19%。

从业务结构看，公司上半年主营业务收入10.29亿元，其中诊断试剂收入5.19亿元，疫苗收入4.28亿元，诊断仪器收入0.38亿元。公司称，营业收入增长主要是九价HPV疫苗上市后持续推进终端准入销售放量，疫苗板块营业收入较上年同期增加。但核心疫苗子公司厦门万泰沧海上半年营业收入4.38亿元，净利润亏损9770.13万元，疫苗业务尚未实现盈利；诊断板块核心子公司厦门万泰凯瑞实现净利润3165.94万元，仍是利润主要来源。收入结构变化带动主营业务毛利率由上年同期的60.50%提升至64.04%。

行业方面，2026年上半年体外诊断行业集采常态化与DRG/DIP医保支付改革持续推进，常规产品价格承压，但国产替代深化带来结构性机遇；疫苗行业竞争则呈白热化态势，供给端扩张与重点品类同质化并存，出生人口下降使儿童疫苗需求承压，行业资源进一步向成人疫苗、创新疫苗集中，部分二类疫苗中标价格逼近成本线。公司提示，行业竞争已从产品竞争转向研发、生产、商业化及国际化综合能力比拼，马太效应显现。

半年报显示，公司收入增长但净利润仍为亏损，主要原因：一是九价HPV疫苗放量带动收入增长，但疫苗业务仍处于渠道铺设与市场推广投入期，核心疫苗子公司厦门万泰沧海上半年净亏损9770.13万元；二是疫苗营销体系建设及产品推广推动销售费用同比增长45.35%至3.16亿元；三是财务费用由上年同期的-1102.57万元转为910.04万元，主要受汇兑损失增加影响；四是政府补助及各类其他收益同比大幅减少，其他收益由5689.70万元降至1438.70万元，进一步拖累利润。

费用明细方面，销售费用中职工薪酬1.48亿元、业务费9147.22万元，同比均有明显增加；财务费用中汇兑损失达2602.90万元，上年同期仅392.04万元，叠加利息收入从2546.26万元降至2061.10万元，导致财务费用由负转正。研发费用2.61亿元，同比下降5.56%，但开发支出增至2.37亿元、增长43.21%，主要系疫苗研发资本化支出增加，公司对进入III期临床后的研发支出予以资本化，相关减值风险值得关注。

其他重要信息方面，公司账面资金充足，期末货币资金23.77亿元，交易性金融资产15.63亿元，债权投资17.60亿元，而短期借款仅1.32亿元，短期偿债压力较小。期末存货账面价值7.73亿元，较期初增长10.10%，其中库存商品由2.69亿元增至3.19亿元，本期新增存货跌价准备2795.61万元。报告期内公司无利润分配预案；2026年5月，九价HPV疫苗“馨可宁9”正式提交世界卫生组织预认证（WHO PQ）申请，成为中国首款进入WHO PQ申请流程的九价HPV疫苗。此外，公司董事会秘书余涛因个人家庭原因离任，2026年8月7日董事会聘任陈岱先生为新任董事会秘书。

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