华岭股份（920139）2026年中报管理层讨论与经营分析：收入增速放缓至1.05%，扣非亏损扩大，毛利率承压，经营性现金流改善

战略主题演变：从"技术引领、市场拓展"到"核心赛道攻坚突破"

2025年年报中，管理层将战略基调定为"技术引领、市场拓展、效率提升、合规经营"，并深化"重点领域、重点客户、重点地区"的"三重"市场策略。2026年半年报中，战略表述进一步聚焦为"聚焦核心赛道攻坚突破"，明确提出存储、AI算力、车规三大核心赛道，并强调"重点客户稳盘、新兴赛道增量"的市场格局。

从战略重心来看，公司从宽泛的"重点领域"覆盖，转向对三大具体赛道的针对性突破，定位更加细化。2025年年报提及的"合规经营"在2026年中报的战略表述中未再出现，取而代之的是"数字化建设"维度被纳入阶段成效的五大方向之一。

业务结构变化：收入增速骤降，毛利率持续承压

收入增速对比

2026年上半年公司营收增速从2025年全年的14.47%骤降至1.05%，测试服务收入增速从15.19%降至1.36%。公司解释海外客户订单受外部政策环境变化影响，其他国家收入同比下降90.32%，从301.62万元进一步收缩至28.63万元。

毛利率与成本

毛利率持续下行。2025年全年毛利率16.19%，较2024年的22.01%下降5.82个百分点；2026年上半年毛利率进一步降至14.08%，较2025年同期的21.97%下降7.89个百分点。营业成本增速持续高于收入增速：2026年上半年营业成本同比增长11.26%，远超收入1.05%的增幅。管理层在2026年中报中归因于"产能扩充期的折旧摊销压力"及"行业同质化竞争导致测试单价下行"。

关键措施执行情况：2025年规划与2026年实践的对照

市场体系建设

2025年年报中提出"优化营销体系、深耕重点客户"、"深化区域协同"、"突破高端领域"三项举措。2026年中报显示，AI与高算力大芯片客户合作取得积极成效，量产包机业务有序开展；存储赛道取得实质性突破，重点客户量产合作持续深化，机时利用率保持高位运行；车规领域客户拓展持续深化，BI、高可靠业务同步布局。上述进展与2025年年报规划基本吻合，但收入增速放缓表明市场拓展的成效尚未充分体现在营收层面。

张江+临港协同

2025年年报提出"张江基地聚焦前瞻技术攻关与高端验证，临港基地承载规模化量产与先进封装测试"的差异化定位。2026年中报确认"张江+临港一体两地协同效能稳步释放"，但未披露具体的产能利用率数据。

数字化转型

2025年年报提出"构建'计划→执行→分析→决策'数字化管理闭环"。2026年中报描述为"以'数据互通、流程联动、效率提升'为核心，稳步推进数字化转型落地，逐步打破OA、ERP、MES、WMS系统数据壁垒"，表述与2025年年报中的经营计划高度一致，显示出该举措的持续性和一致性。

核心能力建设：研发投入力度与方向调整

研发投入对比

研发费用绝对值同比下降12.74%（2026年H1 2,239.85万元 vs 2025年H1 2,566.76万元），研发费用率从16.28%降至14.06%。2025年全年研发人员从126人减少至103人，降幅18.25%。

技术攻关方向从2025年的"集成芯片先进封装、新兴领域高速芯片、高算力应用芯片"三个方向，扩展至2026年上半年的SIP技术、模拟芯片、存储器（DDR系列、Flash、DRAM）全流程测试方案，并新增AI智能体研发推动测试代码自动化编写。2026年中报提到"研发成果向量产转化效率持续优化"，但未披露具体的专利或软件著作权新增数量。

财务表现与经营质量：亏损收窄但扣非亏损扩大

盈利质量

归母净利润从2025年上半年的-1,351.99万元收窄至-889.19万元，减亏34.23%。但扣非净利润从-1,415.12万元扩大至-3,019.35万元，主要因2026年上半年其他收益（政府补助验收转入）高达2,122.82万元，较2025年同期的55.11万元大幅增加。此外，公司处置部分闲置设备产生资产处置收益378.03万元。剔除上述非经常性收益后，主营业务亏损面实际扩大。

值得关注的是，经营性现金流净额从5,864.10万元增长56.14%至9,156.11万元，管理层解释为"加强应收账款管理，客户回款情况总体改善，前期收到的应收票据于报告期内陆续到期兑付"。

资产负债结构

总资产和净资产均有所下降，但资产负债率从20.48%降至18.25%，财务结构稳健。其他非流动资产较年初增加396.98%，主要系预付设备款增加，表明公司仍在持续扩充产能。

风险认知的演进：关联交易占比仍是核心风险

2026年半年报中列示的重大风险因素与2025年年报基本一致，涵盖政策风险、新技术更新风险、市场波动风险、核心技术人员流失风险、知识产权风险、关联交易风险、税收政策变化风险七个方面，未新增风险类型。

关联交易风险持续被列为重大风险事项。2025年年报显示，对控股股东复旦微电子的销售占比达53.76%（1.70亿元）。2026年半年报未披露具体占比数据，但指出"公司同控股股东复旦微电子及其关联方的关联交易收入占公司全部营业收入比重较大"。

综合结论

华岭股份2026年上半年的经营呈现"收入增速放缓、毛利率承压、扣非亏损扩大、经营性现金流改善"的混合特征。收入增速从2025年全年的14.47%大幅回落至1.05%，主要受海外收入大幅收缩（-90.32%）和行业测试单价下行拖累。毛利率从21.97%（2025年H1）降至14.08%（2026年H1），产能扩充期折旧摊销压力持续释放。

积极方面体现在：经营性现金流同比增长56.14%，客户回款改善；归母净利润亏损收窄34.23%；AI算力、存储、车规三大核心赛道市场拓展取得阶段性突破。需要关注的是，扣非净利润亏损从1,415.12万元扩大至3,019.35万元，对政府补助验收转入的依赖性较强（其他收益2,122.82万元），关联交易占比高的问题尚未缓解。2025年年报中提出的"优化测试产品结构、深化客户合作及提升产能利用率"等经营策略，在2026年半年报中仍需进一步验证其对盈利能力的改善效果。

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