浙江东方2026中报解读：利润总额同比增127.95%，各牌照业务全面提速，"十五五"开局业绩兑现

一、战略主题演变：从"稳中有进"到"稳发展、促转型、控风险、提质效"

2025年年报中，管理层对宏观环境的定性为"经济运行持续回升向好"，公司全年经营基调为"稳中有进"，核心战略聚焦于延伸战略版图、深化牌照经营与资本运作。到2026年半年报，管理层将经营基调明确为"稳发展、促转型、控风险、提质效"，并锚定"十五五"战略方向，围绕"四大金融主题"（产业金融、共富金融、健康金融、数智金融）展开布局。

一个值得关注的变化是，2025年公司名称从"浙江东方金融控股集团股份有限公司"变更为"浙江东方控股集团股份有限公司"（2025年12月完成），这一变更在2026年中报中得到延续，公司自我定位更强调"控股集团"的综合属性。

2026年上半年经营成果对照：

管理层将利润总额和归母净利润大幅增长归因于"受证券市场、商品期货市场行情、投资业务规模扩大等因素综合影响，公司本级及金融子公司东方嘉富人寿、东方产融、大地期货本期利润总额同比增长；国金租赁因存量投放业务规模持续增长，收入及利润均保持稳步增长"。

二、业务结构变化：各牌照业务全面提速，增长引擎多点开花

2.1 信托业务——规模跨越式增长，转型成效显现

浙商金汇信托2025年全年管理信托资产规模同比增长104%，迈入2,000亿规模行列。2026年上半年，规模进一步扩张至2,645.99亿元，半年内净增380.75亿元，信托业务收入同比增长45.03%。

管理层披露，标品资管业务实现跨越式增长，规模达455.01亿元，业务收入同比增幅超100%，管理规模占比突破10%。财富管理服务信托业务总规模达751.40亿元，上半年新增规模128.77亿元。创新业务方面，成功中标规模约50亿元的广州嘉泰富服务信托项目，落地2026年国内首单自然人设立的亿元级慈善信托。

2.2 期货业务——增速跑赢行业，改革效能释放

大地期货2025年全年利润总额同比增长46%，行业分类评价获评A类A级。2026年上半年延续强劲势头：

管理层强调"增速跑赢全国期货市场"，峰值客户权益达121亿元。风险管理业务盈利千万元以上的品种从4个扩展至6个。资管业务聚焦FOF类产品，受托资产规模同比增长557.14%。完成"大部制"组织构架调整及人事配套，战略管理体系初步构建。

2.3 人身险业务——扭亏为盈，偿付能力充足

东方嘉富人寿2025年全年利润总额为0.6亿元（2025年全年净利润为-5,807.02万元，亏损主要来自准备金计提等因素）。2026年上半年实现利润总额0.62亿元，已超过2025年全年水平。

总保费25亿元，同比增长11%，13月继续率96%、25月继续率99.5%。"保险+社区"服务模式深入推进，累计与8个社区签约共建，覆盖老年群体近10万人次。创新推出"AI+健康药品"解决方案，与康恩贝合作推出"前列康宁"医疗保障产品。

2.4 融资租赁——利润增速超44%，绿色租赁为核心增长极

国金租赁2025年全年新增投放78.45亿元，同比增长22.31%；2026年上半年新增投放30.37亿元，租赁资产余额同比增长26.21%至137.94亿元。

管理层明确将"绿色租赁打造为核心增长极"，重点布局光伏、储能、充电、能源装备等赛道，并积极探索低空经济、体育产业、科技创新等领域。省内业务新增投放占比达86%，覆盖全省11个地市及58个区县。剔除历史遗留项目后，近九年新增不良资产全面清零。

2.5 基金板块——管理规模持续扩大

三、关键措施执行情况：2025年规划在上半年落地

2025年年报中提出的2026年经营计划，在2026年上半年已取得实质性进展：

资本运作层面：积极推进收购省国贸集团持有的杭州联合银行总股本4%的股份（已获董事会和股东会批准，正在监管审批中）；发行20亿元可续期公司债，利率创发行新低；推动大地期货不超过4亿元公司次级债，东方产融、国金租赁不超过10亿元科创债发行；完成东方产融收购国金租赁外资股东持有的5.981%股权。

协同发展层面：报告期内达成协同项目30例、金额36.42亿元，累计协同项目近510例、金额近540亿元。修订《产品协同管理办法》，完善决策委员会组织架构。产融协同方面，实现首笔康恩贝"前列康宁"前列腺癌疾病保险团单业务落地。

战略管控层面：高质量完成"十五五"规划编制，推进S-MAP战略管控体系设计、北极星指标体系搭建，确立中长期发展路径。

数字化建设层面：完成Qwen3.5多模态算力模型升级部署，完成管理条线智能体开发，构建18家法人主体的财务科目标准化及财务共享升级，启动关联交易系统建设。

四、核心能力建设：融资成本持续优化，资产质量改善

融资成本持续下降：2026年上半年合并加权融资成本为2.50%，较上年同期下降41BP。2025年全年新发债券加权平均利率2%，最低票面利率1.91%。融资能力持续增强。

资产质量改善：截至2026年6月末，公司表内外全口径管理资产不良率为2.88%，较年初下降15BP，较2025年初下降74BP。建立以管理资产不良率为核心的信用风险管控机制，对期现结合业务、标品投资业务探索穿透式风险监测。

研发投入方面：2025年全年研发投入合计3,555.99万元，占营业收入比例4.35%，其中资本化研发投入占比92.07%。2026年上半年未单独披露研发投入数据，但提及完成多模态算力模型升级部署、启动关联交易系统建设等数字化举措。

五、财务表现与经营质量：利润增速远超营收增速，经营质量提升

从利润表结构看，2026年上半年营业总收入同比增长9.30%，但利润总额同比增长127.95%，呈现"利润增速远高于营收增速"的特征。

关键驱动因素包括：- 投资收益：同比+41.66%，管理层解释为"受益于上半年资本市场行情及投资规模的扩大，股权投资基金收益及金融产品投资收益同比增长"- 公允价值变动收益：3.52亿元，上年同期为-1,568.80万元，由负转正，主要系"本级交易性金融资产浮盈较上年同期大幅增加"- 营业成本：同比下降16.54%，主要系商贸业务规模减少

现金流方面，经营活动现金流净额17.61亿元，同比增长49.52%，主要系东方嘉富人寿保费收入现金流入增加。公司总资产667.69亿元，较年初增长10.54%，较2025年全年25.46%的增速有所放缓，但绝对增量仍可观。

六、风险认知的演进：新增战略风险维度

对比2025年年报和2026年半年报，公司披露的风险类别保持一致，均为宏观环境及监管政策变化风险、金融业务风险、声誉风险、战略风险四大类。但2026年半年报在战略风险描述中新增了"构建全流程、多层次的战略风险管理体系"的表述，强调"规划-执行-复盘-优化"的闭环管理流程，这与公司刚完成"十五五"规划编制的背景相呼应。

综合结论

浙江东方2026年中报展现了一份"十五五"开局之年的高兑现度答卷。利润总额同比增长127.95%至11.73亿元，已超过2025年全年10.85亿元的水平，各金融牌照业务均实现收入与利润的双增长。从业务结构看，信托业务在规模突破2,000亿元后继续高增长，标品业务收入翻倍；期货业务增速跑赢行业，风险管理业务销售额增长77%；人身险业务实现扭亏为盈；融资租赁利润增速超44%。资本运作层面，收购杭州联合银行4%股份、发行低利率债券、推进科创债等举措有序推进，融资成本降至2.50%。公司已从2025年"稳中有进"过渡到2026年"稳发展、促转型、控风险、提质效"的更高要求阶段，各业务板块的转型成效和管理层年初制定的经营计划在上半年得到较好执行。

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