财报快递｜大地熊2026上半年扣非净利增185%，经营现金流却骤降68%

安徽大地熊新材料股份有限公司（688077）发布的2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入9.84亿元，同比增长35.50%；归母净利润3,448.64万元，同比增长54.05%；扣非净利润2,404.37万元，同比大幅增长185.02%；但经营性现金流净额仅2,655.92万元，同比骤降68.43%。基本每股收益0.30元，同比增长50.00%。

从业务结构看，公司主营高性能烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车EPS系统、新能源汽车驱动电机、节能电机、机器人电机及3C电子等领域。上半年业绩增长主要得益于产品产销量和销售价格同比双升。不过，营业成本增速（41.75%）明显高于营收增速（35.50%），导致毛利率从上年同期的20.22%下降至16.55%，降幅达3.67个百分点。

行业层面，上游稀土原材料价格大幅上涨构成主要压力。中国稀土行业协会数据显示，2026年1-6月，氧化镨钕均价为74.11万元/吨，同比上涨72.0%；金属镨钕均价为90.42万元/吨，同比上涨70.9%。下游需求端，新能源汽车产销量分别增长6.7%和7.3%，工业机器人产量同比增长28%，行业景气度维持在较高水平。公司表示，烧结钕铁硼产能持续释放，围绕下游需求的产品开发和市场拓展进一步增强。

半年报显示，公司2026年上半年业绩变化主要原因：一是产品产销量和售价同比增长，推动营收和净利润双增；但二是原材料成本大幅上升，营业成本增速超过营收增速，毛利率承压；三是财务费用因汇兑净损失增加而大幅攀升，侵蚀部分利润空间。

费用端出现显著分化。半年报显示，公司财务费用高达1,637.75万元，较上年同期的663.78万元暴增146.73%，主要系本期汇兑净损失增加所致。销售费用则同比下降13.53%至1,589.40万元，管理费用同比增长10.93%至3,368.11万元，研发费用同比微增0.33%至6,184.11万元，研发投入占营收比例从8.49%降至6.29%。

值得警惕的是，公司现金流状况明显恶化。上半年经营性现金流净额仅2,655.92万元，同比下滑68.43%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加。资产负债表方面，货币资金仅2.08亿元，短期借款却高达7.74亿元，较上年末的6.44亿元进一步攀升；流动比率从上年末的1.32降至1.18，速动比率从0.79降至0.67，短期偿债压力持续加大。存货从5.85亿元增至7.05亿元，增幅20.44%，亦需关注去化风险。此外，在建工程大幅增长228.96%至1.31亿元，显示公司产能扩张仍在加速推进。

报告期内，公司推出2026年员工持股计划，拟认购份额不超过3,289.14万份，受让价格15.99元/股，覆盖董事、高管及核心骨干不超过163人。半年度不进行利润分配。

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