朗新科技2026年中报管理层讨论与分析：能源互联网业务高增难抵交易亏损，战略聚焦AI+能源

战略主题演变：从"AI+Web3.0"双轮驱动到"AI+能源"单核聚焦

对比2025年上半年与2026年上半年两份管理层讨论，朗新科技的战略定位出现了明显收敛。

2025年半年报中，公司定位为"AI驱动、Web3.0赋能的领先的能源科技企业"，战略框架包含"能源数智化、能源互联网双轮发展战略"，并在行业分析中专门以独立段落阐述Web3.0与新能源资产RWA（Real World Assets Tokenization）的发展机遇。

2026年半年报中，战略定位简化为"AI驱动的能源科技企业"，Web3.0不再出现在战略表述中。行业分析部分的核心叙事全面转向"AI+能源"——公司明确将"AI+能源"定义为"必然战略选择"，并引用2026年4月四部门联合印发的《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》作为政策背书。

这一变化反映出：公司放弃了此前尝试的Web3.0/RWA差异化叙事，将战略资源全面集中于AI在能源领域的落地。2025年半年报中提及的"与蚂蚁数科合作完成国内首单新能源实体资产RWA发行"这一里程碑事件，在2026年半年报中未被提及或延续。

业务结构变化：能源互联网成为唯一增长引擎，但盈利质量出现裂痕

各业务板块收入变化

毛利率变化

数据揭示的关键矛盾：

能源数智化业务出现明显收缩，收入同比下降22.42%，管理层解释为"受去年同期收入确认节奏较快影响"。但毛利率从29.19%提升至31.98%，说明该业务在收缩过程中保留了利润质量。公司同时披露，该业务"季节性特征明显，净利润主要体现在四季度"，意味着上半年表现不能线性外推全年。

能源互联网业务是收入端唯一的增长引擎，同比增长10.64%，但毛利率从54.44%大幅下滑至47.02%，为三年来首次出现明显下降。毛利率下降的直接原因是"电力交易业务规模高速增长的同时遇到区域性电力市场价格宽幅波动的风险挑战，造成了阶段性的经营亏损"。

从子业务数据看，能源聚合服务（充电、缴费、光伏）保持强劲增长：新电途充电量超46亿度，同比增长超过65%；注册用户超3,000万，同比增长50%；充电设备超290万，累计接入光伏规模超56GW。但能源运营（电力交易）成为拖累项——整体交易电量超100亿度（上年同期约20亿度，增长约5倍），但在广东电力市场因供需失衡导致价格宽幅波动，造成阶段性亏损。

互联网电视业务持续收缩，收入同比下降22.29%，但降幅较2025年上半年的30.62%有所收窄，毛利率从49.52%提升至51.91%。

关键措施执行情况：AI大模型从"发布"到"落地"，电力交易从"高增"到"阵痛"

AI战略：从概念验证到标杆落地

2025年7月，公司正式发布"朗新九功AI能源大模型"，并在国际权威测评基准BIRD-Bench斩获双榜全球第一。2026年上半年，该大模型从发布走向应用落地：在虚拟电厂、零碳园区、算电协同等领域落地多个标杆项目，包括武汉中建三局总部零碳园区项目、沈阳中德国家级零碳园区项目，以及全国首次以电力现货价格信号驱动的"一对多"算力调度实测。

研发投入方面，2026年上半年投入2.63亿元，同比增长6.52%，占总收入比例约17.71%，较2025年上半年的15.98%进一步提升。公司明确表示"AI正驱动公司从平台连接型服务模式，向以AI为核心引擎的价值创造模式跨越式升级"。

电力交易：规模高速扩张遭遇区域价格风险

2025年上半年，公司电力交易电量近20亿度，同比增长约2.5倍。2026年上半年，交易电量突破100亿度，同比增长约5倍。但这一高速扩张伴随着广东电力市场因"发电侧机组检修、省外来电、天然气价格等因素变化，叠加高温气候引起用户侧用电量突变"导致的供需失衡和价格宽幅波动，造成阶段性亏损。

管理层对此的表述值得关注：2025年半年报中，对电力交易业务的描述是"持续深化AI预测模型等技术应用，提升了公司在电力交易市场的竞争优势"；2026年半年报中，则坦承"促进了公司在基于AI的量化交易、风险控制和精细化经营等方面能力提升"——从"竞争优势"到"能力提升"的措辞变化，暗示该业务仍处于从粗放扩张向精细化运营的转型期。

海外业务：从"布局"到"收获"

2025年半年报中，海外业务仅在蚂蚁生态合作部分提及"拓展印尼、菲律宾等国家"；2026年半年报中，海外业务板块明确描述为"订单规模快速提升，于非洲、南美、南亚等重点区域持续开拓新增客户"，显示海外市场拓展从前期布局进入实质性收获阶段。

核心能力建设：数据护城河与AI技术壁垒加厚

研发投入趋势

平台数据资产积累

2026年半年报的核心竞争力分析中，新增了"数据成为核心护城河"的独立论述，明确"数据是行业专有技术与知识的核心载体，AI性能尤其是垂直领域的AI应用，高度依赖高质量数据的训练与微调"。这与公司2025年成立的AI研究院、2025年7月发布的"朗新九功AI能源大模型"形成逻辑闭环——数据积累规模决定AI模型效果，AI模型效果决定业务竞争力。

财务表现与经营质量：营收承压，亏损扩大，现金流持续消耗

核心财务指标对比

费用端变化

2026年上半年，公司归母净利润由盈转亏，亏损1.80亿元，这是近三年来首次出现半年度亏损。管理层给出了两个原因：一是能源数智化业务净利润主要体现在四季度（季节性因素）；二是电力交易业务在广东市场的价格波动风险导致阶段性亏损。

从费用端看，销售费用和管理费用增速显著高于收入增速，两者合计增加约1.49亿元，体现了公司在电力交易市场拓展和AI战略推进中的资源投入力度。经营性现金流净流出3.54亿元，较上年同期的2.38亿元进一步扩大，现金流消耗速度加快。

风险认知的演进：从技术投入风险到电力交易业务风险

对比两份报告的风险披露，管理层对风险的认知框架发生了显著变化：

2025年半年报列示4项风险：对少数集团客户依赖、经营业绩季节性波动、技术创新带来的成本费用上升、劳动力成本上升。

2026年半年报列示3项风险，但内容出现结构性调整：保留了对集团客户依赖和季节性波动两项，将"技术创新带来的成本费用上升"与"劳动力成本上升"合并为"技术与业务创新投入引致的成本费用上升风险"，并新增了对电力交易业务风险的详细描述。

新增的电力交易业务风险表述是2026年半年报风险披露的最大变化：

"电力市场中长期价格受宏观环境影响较大……短期在模型趋稳过程中因大量训练和优化迭代的投入带来成本规模增长，同时会因电价波动对电力交易业务营收、利润稳定性造成影响，成为现阶段业务创新落地过程中产生的重要经营性风险。"

这一表述显示，管理层已认识到电力交易业务不仅是增长引擎，也带来了新的风险敞口。公司计划通过"优化合约价格策略和托管交易合作模式"、"增加更多风险对冲能力"等措施来应对。

综合观察

朗新科技2026年上半年的管理层讨论与分析呈现出一个清晰的叙事框架：公司正在经历从传统软件服务商向AI驱动的能源服务与运营商的战略转型，但转型过程伴随着阶段性阵痛。能源互联网业务（尤其是聚合充电）继续保持高速增长，但电力交易业务的高速扩张遭遇了区域性价格波动的风险暴露，导致整体业绩由盈转亏。AI大模型从2025年7月发布到2026年上半年落地多个标杆项目，技术能力得到验证，但商业化变现仍需时间。海外业务和能源数智化运营服务被定位为新的增长曲线，但从收入贡献看仍处于早期阶段。公司面临的挑战在于：如何在保持能源互联网业务高速增长的同时，有效管理电力交易业务的风险敞口，并推动AI技术从项目落地转化为可持续的收入与利润贡献。

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