财报快递｜锐捷网络2026H1净利增53%，现流恶化861%，财务费暴增607%

8月15日，锐捷网络股份有限公司（股票代码：301165）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入88.32亿元，同比增长32.83%；归母净利润6.94亿元，同比增长53.54%；扣非净利润6.77亿元，同比增长56.56%；经营现金流净流出30.18亿元，而上年同期净流出仅3.14亿元，流出规模同比扩大861.51%。基本每股收益0.6234元，加权平均净资产收益率13.09%，同比提升3.59个百分点。

从业务结构看，网络设备是公司绝对主力，实现营业收入80.99亿元，同比增长38.65%，占总营收比重超九成，毛利率为29.61%，同比下降1.40个百分点。分区域看，境内收入67.14亿元，同比增长21.98%；境外收入21.18亿元，同比猛增84.95%，增速远超境内，但境外毛利率仅为31.24%，同比大降10.07个百分点。分销售模式看，直销收入59.15亿元，同比大增51.27%，主要得益于面向互联网客户的数据中心交换机业务加速放量；经销收入29.17亿元，同比仅增长6.49%。

报告期内，全球AI算力基础设施建设进入新一轮加速周期，北美四大科技巨头2026年资本支出合计超7,000亿美元，数据中心交换机需求持续高景气。公司紧抓AI算力基础设施建设机遇，面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，成为本期经营业绩增长的核心驱动因素。根据IDC数据，2026年第一季度公司在中国以太网交换机市场占有率排名第三，其中200G/400G数据中心交换机市场份额排名第二。但国内宏观经济整体增长动能仍显不足，传统行业数字化转型需求释放节奏偏缓，园区网络市场承压。

半年报显示，公司上半年净利润增速（53.54%）显著高于营收增速（32.83%），盈利能力持续改善，主要原因：一是营收规模扩大带来的经营杠杆效应，管理费用同比下降2.05%，销售费用仅增长9.11%，均低于营收增速；二是报告期内收到软件增值税退税1.22亿元，计入其他收益，同比增长超45%。不过，整体毛利率从上年同期的33.19%降至31.61%，下降了1.58个百分点，其中网络设备毛利率下降1.40个百分点，境外业务毛利率骤降10.07个百分点，成本端压力不容忽视。

半年报显示，公司财务费用达3,028.87万元，同比暴增607.55%，主要系汇率波动导致的汇兑损失以及借款利息增加所致。同期，研发投入10.21亿元，同比增长21.64%，占营收比例11.56%，持续高强度的研发投入为公司在数据中心交换机、Wi-Fi7、AI智算网络等领域保持技术领先提供了支撑。

经营活动现金流净流出30.18亿元，较上年同期净流出扩大逾8倍，是本次财报最突出的风险信号。财报显示，公司货币资金从期初25.26亿元骤降至期末9.36亿元，降幅达63%；而短期借款从期初13.01亿元飙升至期末47.28亿元，增幅达263%。存货从期初29.60亿元增至56.14亿元，增幅达90%，应收账款从18.56亿元增至36.77亿元，增幅达98%，均为增加原材料备货及直销业务回款周期拉长所致。流动比率从期初1.53降至期末1.34，速动比率从0.95降至0.72，短期偿债能力明显弱化。公司上半年筹资活动现金流净流入16.34亿元，主要依靠短期借款补充流动性，对债务融资的依赖度显著上升。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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