建元信托2026年中报：会计核算方法转换驱动利润暴增，信托规模突破6000亿但手续费收入承压

战略主题演变：从"提质增效"到"十五五"开局谋篇

2025年被建元信托定义为"提质增效年"，战略主基调为"风险化解与业务发展齐头并进，稳步提高业绩与市场认可度"，五大战略主线为"加快存量处置、服务地方经济、推进标品转型、探索多元金融、商业模式升级"。

进入2026年，公司正式制定并发布《建元信托"十五五"战略规划报告（2026-2030）》，战略愿景从"打造高质量成长的、特色创新的综合金融服务商"微调为"打造高质量发展的、特色创新的综合金融服务商"，"成长"二字的隐去折射出管理层对发展阶段的重新定位——从追求规模扩张转向更注重发展质量。战略目标亦从"风险化解与业务发展齐头并进，稳步提高业绩与市场认可度"调整为"风险化解与业务转型齐头并进，夯实高质量发展基础"，"稳步提高业绩与市场认可度"被"夯实高质量发展基础"取代，表明公司意识到业绩大幅增长具有一次性因素，重心转向可持续的根基建设。

五大战略主线同步更新为"加快存量处置、服务区域发展、推进标品转型、深化创新驱动、探索多元金融"，"服务地方经济"升级为"服务区域发展"，"商业模式升级"被"深化创新驱动"替代，战略着力点从被动应对转向主动创新。

业务结构变化：信托规模跨越式增长，但收入结构含"一次性"因素

信托业务——规模与收入背离

从管理信托规模看，公司保持了强劲增长势头：

但信托业务收入（手续费及佣金收入）出现明显背离：2025年全年实现9.77亿元，其中包含一项2017年历史存量信托项目成功清收后提取的超额信托报酬8.40亿元，管理层明确表示"其他历史存量项目预计不存在可形成同等规模收入的情形"；2026年上半年手续费及佣金收入仅为8,134.41万元，同比明显下降，管理层解释为"本报告期手续费及佣金收入较去年同期减少"。

这一结构变化值得关注：2025年信托业务收入高增主要依赖历史存量项目的一次性清收贡献，而2026年上半年新增信托规模仍在快速增长（同比增长50%），但正常展业贡献的手续费收入尚未能弥补一次性收入退坡带来的缺口。

固有业务——投资收益稳健增长

2026年上半年投资收益高增长，一方面得益于权益法核算的长期股权投资按持股比例确认被投资单位当期经营损益，另一方面是公司适度加大高股息、低波动优质权益资产配置，同时探索股票套利类权益产品、CTA产品、打新策略产品等新方向。

资产服务信托——从"破局"到"深耕"

2025年公司风险处置服务信托处于"破局"阶段，落地6笔，规模达1,212亿元，业务覆盖保交楼、汽车、房地产等重点方向。2026年上半年，该业务进入"深耕"阶段，存续规模突破1,350亿元，并在此基础上成功落地保险金、特殊需要、绿色资产服务、法人及非法人组织财富管理信托等创新业务。公司还成为上海市养老服务信托试点单位，落地"养老支付+信托"、"公证+信托"、"意定监护+信托"等标杆案例。

资产管理信托——从"构建体系"到"多元策略"

2025年公司构建了覆盖固定收益类、混合类、权益类的多元化资管产品体系；2026年上半年更进一步，成立了纯债固收、大类资产配置、ETF轮动、指数增强策略等多款主动管理产品，积极参与首批上交所商业不动产REITs项目投资。渠道方面，2025年新增十余家重要合作伙伴，2026年上半年成功落地首单银行渠道代销和券商机构定制型业务。

关键措施执行情况：会计核算方法转换重构利润表

2026年3月31日起，公司对参股公司上海农商银行的会计核算方法由"其他权益工具投资"转换为"长期股权投资"并采用权益法核算，这是报告期内对公司经营影响最大的单一事项。该转换带来营业外收入13.15亿元（"企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益"），考虑所得税影响后对净利润影响约9.86亿元。

此项会计处理直接驱动了报告期内利润表的剧烈变化：

扣除非经常性损益后的净利润更能反映公司经营层面的改善趋势：同比增长158.23%，加权平均净资产收益率（扣非后）从0.49%提升至1.18%，增加0.69个百分点。管理层将此归因于"盈利质量持续向好，长期股权投资投资收益的兑现进一步夯实了整体盈利基础"。

对比2025年全年经营计划中提出的"优化固有资产配置，增强价值创造效能"、"增配高股息股票，打造稳健生息资产池"等目标，公司在2026年上半年确实加大了高股息、低波动优质权益资产的配置力度，投资收益同比增长72.53%，执行层面与规划方向一致。

核心能力建设：资本平台优势持续强化

在资本实力方面，公司注册资本98.44亿元，保持行业前列。2026年7月，公司成功获得特定目的信托受托机构资格和股指期货交易业务资格，进一步拓宽了业务创新与资产配置空间。作为国内唯一在上海证券交易所上市的信托公司，这一资本平台优势在同业中具有稀缺性。

在人才建设方面，2025年公司市场化引入人才38人，构建"建远（高层）、建承（中层）、建知（基层）"分层培养体系，全年组织培训113场、覆盖超5,700人次。2026年上半年，公司聚焦标准化业务、风险合规、数据治理、研究等核心领域引进资深专业人才，开展培训超40场次，并正式启动后备干部与关键专业人才梯队建设。

在数智化建设方面，2025年公司完成核心业务系统一体化升级，上线对客APP、小程序、企业微信、信评等系统，搭建数据中台基础框架。2026年上半年，公司启动数智化转型专项子战略编制，依托AI大模型底座聚焦合规审查、指令智能分析等重点场景推进AI应用研发与试点，持续迭代升级信托一体化业务系统。

财务表现与经营质量：现金流改善但总成本上升

经营活动现金流净额从2025年上半年的1.26亿元提升至2026年上半年的1.77亿元，同比增长40.45%，管理层解释为"结构化主体卖出回购金融资产款净额增加"。但需关注的是，2025年全年经营活动现金流净额为-1.04亿元，全年现金流为负值，主要受手续费及佣金收入现金回流减少及结构化主体新增发放贷款影响。

管理费用从2025年上半年的1.13亿元增至2026年上半年的1.23亿元，同比增长9.56%，管理层解释为"业务规模扩张及复杂度提升，中介服务机构费用相应增加，同时为保障系统稳定运行，相关维护投入同比有所增长"。

信用减值损失从2025年上半年的收益104.72万元转为2026年上半年的损失5,195.39万元，变化幅度较大，管理层说明为"本年根据《企业会计准则》及公司相关政策计提减值准备"。

风险认知的演进：从"风险化解"到"夯实高质量发展基础"

2025年年报中，公司战略目标包含"风险化解与业务发展齐头并进"，风险化解被置于与业务发展同等重要的位置。到2026年半年报，战略目标调整为"风险化解与业务转型齐头并进，夯实高质量发展基础"，"风险化解"与"业务转型"并列，反映出管理层认为存量风险化解已有阶段性成果，重心正在向可持续的业务转型和高质量发展转移。

在风险分类方面，两期报告披露的风险类型保持一致（信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险、战略风险），但2026年半年报在战略风险的描述中明确引用了新制定的"十五五"战略规划，显示出公司战略管理的制度化、体系化程度正在提升。

在诉讼风险方面，2025年半年报披露公司因提供保底承诺等原因引发诉讼11宗，涉诉本金26.96亿元，其中一审未判决涉诉本金9.09亿元；截至财务报表批准日，尚余一审未判决涉诉本金5.09亿元没有落实解决方案。2026年半年报披露，截至2026年6月30日，公司因提供保底承诺函等原因引发的诉讼为8宗，较上年同期有所减少，但2026年5月上海金融法院就公司与青岛国信金融控股有限公司的诉讼执行案件出具了《限制消费令》。

综合观察

建元信托2026年半年报呈现出一个"新旧动能切换"的典型图景：信托管理规模突破6,000亿元大关、风险处置服务信托形成品牌效应、标品资管产品体系日趋丰富，这些指标的积极变化表明公司展业能力正在稳步恢复和提升。但营业收入同比下降25.45%、手续费及佣金收入承压，则揭示出公司对2025年历史存量项目一次性清收收入的高度依赖，以及正常经营收入贡献尚需时间培育的现实。

会计核算方法转换带来的利润表脉冲式增长（归母净利润同比+2,559.08%）是一次性账面影响，不改变公司经常性业务的盈利能力。扣非净利润同比增长158.23%、加权平均净资产收益率（扣非后）提升0.69个百分点，是衡量公司经营质量改善的更具参考价值的指标。公司能否在"十五五"战略框架下，将信托规模的高速增长转化为可持续的手续费收入，将是下一阶段的核心观察点。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。