日久光电(003015)2026年中报：营收微增但利润承压，AR光学膜高增对冲传统业务收缩，调光导电膜主动调价静待放量

战略主题演变：从"全面开花"到"聚焦渗透"

2025年年报中，管理层的战略主基调为"调光导电膜业绩上行"与"AR光学膜开启机构型增长"，强调ITO导电膜"国产化龙头地位"及调光导电膜"全技术平台建设"的领先优势。进入2026年上半年，战略重心的表述出现微妙调整——从"高速增长"转向"行业放量空间进一步打开"，核心策略从追求收入增速转向"与主要客户协商调整定价策略，促进产品在各类调光方案和车型上的渗透率提升"。

这一转变的背景是：2025年全年调光导电膜收入同比增长189.96%，达到19,411.54万元，但2026年上半年该产品收入同比下降9.24%至6,695.77万元，管理层将此归因于主动降价以换取长期渗透率。与此同时，AR光学膜从2025年的"开启机构型增长新空间"升级为"在车载领域保持增速的同时，消费电子应用也实现了实质性突破"，其收入增速在2026年上半年达到110.29%，延续了2025年全年109.86%的高速增长态势。

业务结构变化：增长引擎切换进入关键期

收入结构对比

结构变化特征

导电膜产品的收入占比从2025年全年的69.55%降至2026年上半年的64.38%，但仍是公司规模最大的收入来源。其中，ITO导电膜的收缩速度在加速：2025年全年同比下降11.62%，而2026年上半年同比降幅扩大至12.27%。管理层指出，DRAM、NAND闪存价格大幅上涨导致全球消费电子需求显著收缩，叠加in-cell内嵌触控技术在手机端渗透率超67%并快速向平板、POS机等领域渗透，致使高方阻ITO导电膜收入下滑明显。

调光导电膜是2025年最显著的增量驱动因素（全年增长189.96%），但在2026年上半年出现收入下滑（-9.24%）。管理层解释为"与主要客户协商调整定价策略"以换取长期需求释放。这一主动让利的策略意味着公司判断调光天幕行业正处于"渗透率爬坡"的关键阶段，短期内牺牲毛利率以抢占更多车型定点。

AR光学膜是当前最明确的增长极。2025年全年收入同比增长109.86%至6,179.79万元，2026年上半年继续以110.29%的增速扩张至5,383.77万元，已接近2025年全年水平的87%。该产品在车载显示领域保持增速的同时，消费电子端也实现了"实质性突破"并形成稳定销售规模，且毛利率同比提升10.20个百分点至42.27%。

OCA光学胶延续收缩态势，2026年上半年同比下降13.52%，毛利率为-8.99%，仍处于亏损状态。公司对OCA光学胶的策略是"适度调减产量"以强化回款与风险控制，同时重点推进耐折叠和曲面OCA光学胶的客户端认证。

增长引擎切换判断

公司正处在一个关键的增长引擎切换期：传统ITO导电膜（含高方阻和低方阻）因技术迭代和需求收缩而持续承压，调光导电膜在经历2025年的爆发式增长后进入主动调价蓄力阶段，AR光学膜则成为当前最有力的增长拉动力，其收入增量（+2,823.60万元）已部分抵消了调光导电膜（-681.00万元）和ITO导电膜（-1,553.00万元）的下滑。

关键措施执行情况：产能建设超前布局，定价策略主动调整

2025年年报提出的经营计划执行评估

2025年年报中，管理层在"公司未来发展的展望"中明确提出了2026年的经营计划："重点倾注调光导电膜与防反射膜的研发和推广"、"持续关注汽车电子、智能建筑、医疗光学等重点领域"、"深化产业链协同效应"。

从2026年上半年的执行情况来看：

调光导电膜方面，公司完成了PDLC、SPD、EC及LC四大主流调光技术平台的"全覆盖建设"，成功进入"多家知名车企项目供应链"，但"定价策略调整"导致短期收入承压。公司仍在积极推动产品在更多车型上落地，以及提升调光方案在汽车天幕市场的渗透率。

防反射膜（AR光学膜）方面，执行最为出色。消费电子应用实现了从0到1的突破，"形成稳定销售规模"，车载显示领域保持增速。该产品毛利率同比提升10.20个百分点，规模效应开始显现。

产能建设方面，年产600万平方米功能性膜项目持续推进，在建工程从2025年末的3,830.56万元增至2026年上半年的6,483.35万元，增幅69.25%。同时，子公司浙江日久在报告期内完成真空磁控溅镀设备的采购，进一步扩充产能。

定价策略的重大调整

调光导电膜在2025年实现189.96%的爆发式增长后，2026年上半年管理层选择主动调整定价策略。这一做法的逻辑在于：国内调光天幕市场2025年规模约13亿元，预计2030年增至约140亿元，年均复合增速高达60.86%。公司作为超低方阻导电膜供应商，在赛道中"稳居行业领先地位"，主动降价以换取在更多车型上的渗透率，本质上是在行业高速增长期抢占市场份额的理性选择，但短期财务数据必然承压。

核心能力建设：研发投入持续加码，专利与技术布局深化

研发投入对比

2026年上半年研发投入同比大幅增长33.27%，占营收比例从上年同期的5.39%提升至6.78%，研发强度持续提升。2025年年报显示，公司研发人员数量为42人，同比减少14.29%，硕士学历研发人员从10人降至7人。值得关注的是，研发人员减少但研发投入大幅增加，人均研发投入显著提升，表明公司可能更倾向于高价值研发项目的人员配置。

从研发项目方向看，2025年年报披露的研发管线涵盖：高雾AGAR膜、高精细3A膜、高信赖性OCA光学胶、HUD反光膜、一体黑铜导电膜、超低方阻变色调光膜、钙钛矿用超低方阻导电膜、AI眼镜用ITO导电膜、PDCLC非结晶ITO导电膜等超过15个研发项目，覆盖车载显示、消费电子、折叠屏、AI眼镜、钙钛矿电池等前沿领域。

公司的核心竞争力表述在2026年中报和2025年年报中基本一致，仍围绕五大支柱：技术优势与落地能力、成本管控优势、质量控制体系、稳定客户群、销售服务团队。公司在产业链垂直整合方面持续深化，已实现IM消影膜、PET高温保护膜、离型膜等关键原材料的自产，是国内ITO导电膜行业首家实现大规模生产高品质IM消影膜并能卷对卷贴合PET高温保护膜的企业。

财务表现与经营质量：增收不增利，现金流承压

关键财务指标对比

核心矛盾：营收增长与利润下滑的背离。 2026年上半年营收同比增长5.91%，但归母净利润同比下降23.77%。扣除股份支付影响后，净利润同比增长5.84%，与营收增速基本匹配。这表明，股份支付费用是导致报表净利润与经营利润背离的核心因素。2026年上半年股份支付费用为2,400.86万元，而2025年同期为914.26万元，同比增加约1,486.60万元，增幅超过160%。

费用端变动： 销售费用同比+23.37%，管理费用同比+21.97%，研发费用同比+33.27%，三项费用增速均显著高于营收增速。其中研发费用增加最为显著，增量约541.20万元，主要系股份支付费用增加所致。

经营现金流： 同比下降31.33%，管理层解释为"以经营活动中收到的银行承兑汇票背书结算工程设备款项的规模增加所致"，这属于经营性现金流结构变化，而非经营质量恶化。

毛利率： 2026年上半年毛利率为31.66%，较上年同期的32.28%下降0.62个百分点，但各产品线表现分化：光学膜毛利率同比提升10.20个百分点至42.27%，而导电膜毛利率下降3.69个百分点至39.51%，OCA光学胶毛利率为-8.99%，仍处于亏损状态。

季度趋势对比

2025年各季度营收呈现逐季递增趋势（Q1: 13,859.37万, Q2: 16,346.35万, Q3: 19,858.36万, Q4: 16,672.00万），其中Q3为全年峰值。2026年H1整体营收31,991.10万元，若按季度拆分，Q2单季收入约17,703.34万元，已超过2025年Q2的16,346.35万元，但净利润增速由正转负。

风险认知的演进：基本框架未变，外部环境判断转谨慎

2025年年报和2026年中报列出的风险因素框架完全一致，均为五个方面：宏观经济波动风险、下游行业市场环境变化风险、产品价格下降风险、汇率波动风险、核心人员流失与核心技术失密风险。

但在定性的宏观环境判断上，两期报告存在明显差异：

• 2025年年报：强调"国补政策东风为手机市场注入强劲增长动力"，虽然也提及OLED技术加速渗透和in-cell技术对ITO导电膜的挤压，但整体基调偏积极，认为调光天幕和AR光学膜"开启机构型增长"。

• 2026年中报：开篇即指出"DRAM、NAND闪存价格大幅上涨影响，全球消费电子需求显著收缩"，引用的IDC数据显示一季度全球智能手机出货量同比下降4.1%，二季度跌幅扩大至11%，笔电"中国线上销量同比下滑超40%"。对下游需求的判断更为悲观，对in-cell技术替代外挂式ITO方案的冲击也给予更充分的分析。

此外，2026年中报中新增了一个值得关注的调解信息：公司于2026年5月25日审议通过了2025年员工持股计划锁定期届满暨解锁条件成就的议案，可解锁比例为90%（而非100%），说明公司层面业绩考核未完全达标，这从侧面印证了经营压力。

综合结论

日久光电2026年上半年的经营数据呈现出一个转型期企业的典型特征：传统业务（ITO导电膜）因技术替代和需求收缩而持续萎缩，新业务（调光导电膜）在爆发式增长后进入主动调价蓄力阶段，而AR光学膜正处于高速爬坡期，成为当前最重要的增长驱动。从收入结构看，光学膜占营收比重从2025年全年的9.26%提升至2026年上半年的16.83%，导电膜占比从69.55%降至64.38%，业务结构正在向多元化方向演进。

利润端承压主要来自股份支付费用的阶段性和结构性影响，扣除股份支付后净利润增速与营收增速基本匹配。公司选择在调光导电膜领域主动调价以抢占渗透率，这一策略的成效将取决于行业放量节奏和公司在更多车型上的定点落地情况。产能建设的持续推进（年产600万平方米功能性膜项目）和研发投入的持续加码（同比+33.27%）表明管理层对中长期前景的信心，但短期财务数据的承压状态可能需要数个季度才能改善。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。