华鑫证券：首次覆盖仁东控股给予买入评级

华鑫证券有限责任公司陶欣怡近期对仁东控股进行研究并发布了研究报告《深度报告：并购切入AI赛道，摘帽后新启航》，首次覆盖仁东控股给予买入评级。

　　仁东控股(002647)

　　投资要点

　　重整完成聚焦支付主业，驱动扭亏为盈

　　公司经营经历战略性收缩后迎来修复，营业收入由2020年21.10亿元降至2025年8.23亿元，系主动剥离低效供应链业务所致；归母净利润于2025年实现3.60亿元，同比扭亏为盈，债务状况好转，利息支出收窄，合利宝TPV2025年12月回升至724亿元，市占率同步修复至7.86%，呈现触底反弹态势。2026年4月撤销退市风险警示，经营步入正轨。业务结构持续优化，营业成本由18.86亿元降至5.58亿元，毛利率从11%提升至32%，资源向以合利宝为核心的支付主业集中，盈利能力结构性提升。

　　跨境支付与AI布局打开成长空间

　　公司以"支付+AI"为战略方向，通过算力基础设施布局、前沿技术研发投入及产业链战略投资，构建覆盖产业全链路的智能科技生态：2025年7—8月在深圳、北京、乌兰察布设立三家智算子公司，切入"东数西算"枢纽节点；以1亿元战略投资深圳江原科技、持股4.1427%，布局全国产AI芯片。跨境方面，合利宝香港子公司2024年取得金钱服务经营者（MSO）牌照，开展B2B跨境收付款等业务，服务网络覆盖中国大陆、东南亚、欧洲、拉美等区域，支持28种交易币种，高毛利率跨境支付业务持续渗透构成第二增长曲线。

　　盈利预测

　　我们预测仁东控股2026-2028年收入分别为10.11、12.45、14.42亿元，同比+22.8%/+23.2%/+15.9%，净利润分别为3.66、3.89、4.42亿元，同比+1.8%/+6.1%/+13.8%，2026-2028年PE分别为33.18/31.26/27.48倍，ROE分别为37.6%/28.4%/24.4%。我们看好仁东控股子公司合利宝的利润修复趋势和其在AI领域的持续布局，给与"买入"评级。

　　风险提示

　　1.监管政策风险

　　2.市场竞争风险

　　3.跨境业务风险

　　4.法律与会计政策风险

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。