清水源（300437）2026年中报财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善但净利率仍为负值

近期清水源（300437）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，清水源营业总收入为4.93亿元，同比上升18.37%；归母净利润为-175.98万元，同比上升93.17%；扣非净利润为-297.17万元，同比上升88.66%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.31亿元，同比上升9.17%；第二季度归母净利润为-72.59万元，同比上升96.47%；第二季度扣非净利润为-158.32万元，同比上升92.46%。

尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，盈利指标同比改善明显。

盈利能力分析

公司毛利率为14.35%，同比增幅达55.26%；净利率为-0.23%，同比增幅为96.16%。虽然毛利率大幅提升，但净利率仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后尚未实现整体盈利。

三费合计为4528.04万元，占营收比重为9.18%，同比下降3.53个百分点，显示期间费用控制有所优化。

资产与现金流状况

每股净资产为5.64元，同比增长1.33%；每股收益为-0.01元，同比增长93.0%；每股经营性现金流为-0.07元，同比增长55.21%。

货币资金为3.35亿元，较上年同期的3.07亿元增长9.24%；有息负债为4.17亿元，较上年同期的4.35亿元下降4.11%。应收账款为3.61亿元，较上年同期的3.54亿元微增1.88%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长56.5%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降286.59%，系购买理财资金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长130.63%，因新增借款较上期增加。

主营业务结构

从业务分部看，水处理剂生产与销售分部为主营收入核心，实现收入4.66亿元，占总收入的94.49%，贡献毛利4604.69万元，毛利率为9.88%。工程承包及附属分部收入为6469.88万元，毛利率高达46.02%，显示出较强的盈利能力。

从地区分布看，国内收入为3.83亿元，占比77.59%，毛利率为15.51%；国外收入为1.11亿元，占比22.41%，毛利率为10.32%。

综合评估

公司营业收入增长主要受益于水处理剂及其衍生品销量上升。财务费用同比上升153.85%，主因为汇率波动导致汇兑损失增加。所得税费用上升28.44%，源于营业收入增长带动利润总额上升。

根据财报体检工具提示，需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为89.62%，短期偿债能力存在一定压力。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为1.71%，投资回报整体偏弱，且上市以来亏损年份达5次，累计分红融资比仅为0.17，股东回报水平较低。

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