塔牌集团（002233）2026年中报财务分析：营收利润双降，毛利率下滑，费用压力上升

近期塔牌集团（002233）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

塔牌集团（002233）于近期发布2026年中报。报告期内，公司实现营业总收入17.42亿元，同比下降15.3%；归母净利润为2.19亿元，同比下降49.6%；扣非净利润为1.5亿元，同比下降37.98%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为9.11亿元，同比下降19.83%；第二季度归母净利润为7239.55万元，同比下降73.22%；第二季度扣非净利润为6015.06万元，同比下降60.25%。

盈利能力分析

盈利能力指标普遍下滑。2026年中报显示，公司毛利率为23.41%，同比减少3.51个百分点；净利率为12.81%，同比减少40.14个百分点。每股收益为0.19元，同比下降48.65%。

尽管盈利下滑，但每股经营性现金流为0.15元，同比增长28.6%；每股净资产为9.98元，同比增长0.1%。

成本与费用结构

期间费用压力上升。销售费用、管理费用和财务费用合计为1.88亿元，三费占营收比为10.81%，同比上升16.81%。

具体来看，销售费用同比下降5.36%，主要因水泥包装费用下降；管理费用同比下降1.83%，系长期资产摊销费用减少所致；财务费用同比上升29.98%，主要受存款利率持续走低影响。

资产与现金流状况

货币资金为11.58亿元，较去年同期增长0.08%；应收账款为6596.39万元，同比增长72.03%；有息负债为293.13万元，同比增长36.03%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长26.64%，主要由于采购付现金额同比下降幅度大于销售收现降幅。投资活动产生的现金流量净额同比增长823.6%，主因是委托理财产品到期续做金额减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降6.82%，系本期分派现金红利同比增加所致。

现金及现金等价物净增加额同比增长55.24%，亦受益于理财产品的现金回流变化。

主营业务构成

从业务结构看，水泥仍是核心收入来源，实现主营业务收入15.26亿元，占总收入的87.60%，贡献毛利3.52亿元，占总毛利的86.40%，毛利率为23.09%。

环保处置业务收入为7676.52万元，占比4.41%，毛利率达38.06%；熟料业务收入为6019.05万元，毛利率仅为3.48%；商品混凝土收入为4105.36万元，毛利率为14.03%；石灰石及废碴、机制砂石、光伏发电上网等新兴业务占比均较低，但部分细分领域如石灰石及废碴（毛利率42.38%）、其他补充业务（毛利率68.72%）表现出较高盈利能力。

按地区划分，华南地区贡献收入16.12亿元，占比92.57%；华东地区收入为1.29亿元，占比7.43%。

经营变动说明

营业收入下降主要受水泥销量同比下降13.47%和销售均价同比下降5.72%双重影响。营业成本同比下降14.35%，源于销量下滑及单位成本下降4.92%。

研发费用同比增长68.22%，系研发投入人力成本增加。公允价值变动收益同比下降102.93%，因交易性金融资产公允价值波动。信用减值损失同比上升132.88%，实为计提的债权投资减值损失减少所致。

资产处置收益同比下降100.29%，系上年同期存在较大金额的固定资产处置收益。营业外收入同比下降83.46%，主要因上年同期有较多固定资产报废及碳排放配额出售收益。

行业背景与战略发展

2026年上半年，受固定资产投资下滑、房地产调整及强降雨影响，全国水泥产量同比下降8%，广东地区消费量下降8.6%，行业整体处于亏损状态。公司水泥销量为682.44万吨，同比下降13.47%。

公司在粤东、粤港澳大湾区及闽西、赣南等地拥有市场布局，具备完整的产业链和区位优势。持续推进绿色低碳转型，环保固废处置量达22.16万吨，同比增长51.03%；光伏发电量为2376.24万kWh，装机规模为62.36MW，配套储能40MW/80MWh。

历史财务表现与资本回报

根据证券之星价投圈分析，公司2025年ROIC为5.15%，近十年中位数为9.87%，历史投资回报总体一般，最低年份2022年ROIC为1.96%。2025年净利率为15.66%，体现较强的产品附加值能力。

公司自上市以来累计融资40.03亿元，累计分红69.90亿元，分红融资比为1.75，体现出较强的股东回报意愿。

过去三年（2023–2025年）净经营资产收益率分别为15.2%、11.4%、14.5%；净经营利润分别为7.49亿元、5.53亿元、6.43亿元；净经营资产分别为49.31亿元、48.35亿元、44.45亿元。

营运资本持续为负，2023–2025年分别为-8709.7万元、-2.24亿元、-626.87万元，表明公司在产业链中具备一定议价能力，经营活动中无需大量垫资。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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