财报快递｜长城科技2026上半年增收不增利，经营现金流骤降99.42%，铜价上涨难掩盈利困境

浙江长城电工科技股份有限公司（长城科技，603897）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入75.82亿元，同比增长20.68%；但归母净利润仅1.42亿元，同比微增3.25%；扣非净利润1.36亿元，同比增长3.43%；经营现金流净额仅432.43万元，同比骤降99.42%。基本每股收益0.69元。

从业务结构看，长城科技主营电磁线的研发、生产和销售，产品广泛应用于电机、电器等电能与磁能转换领域，覆盖工业电机、家用电器、新能源、汽车、电动工具等市场。公司产品定价遵循"铜价+加工费"原则，收入规模与铜价高度联动。报告期内，电磁线产品产量7.98万吨，同比下降5.54%；销量7.93万吨，同比下降4.02%。公司收入增长主要系铜价上涨拉动，而非销量驱动。

公司表示，2026年上半年紧紧围绕年初经营计划，持续推进产品结构优化升级，聚焦高附加值核心产品布局，盈利结构得到进一步改善。但行业层面，电磁线属于资金密集型行业，主要原材料铜的价格受国际供需格局、宏观货币政策、地缘事件等多重因素叠加影响，波动频繁剧烈。公司面临原材料价格波动风险、资金风险及宏观经济与地缘政治风险等多重压力。

报告期内，公司营收增长20.68%但净利润仅增长3.25%，呈现典型的"增收不增利"特征。主要原因：一是铜价上涨推动营收规模扩大，但公司产品定价模式为"铜价+加工费"，毛利率空间极为有限，报告期毛利率仅约4.32%，较上年同期的3.99%提升有限；二是公允价值变动损失达2,626.47万元（上年同期仅19.48万元），主要系衍生金融工具公允价值变动所致；三是信用减值损失达1,958.78万元，而上年同期为信用减值收益1,953.31万元，同比由正转负。

费用方面，财务费用1,143.70万元，同比增长20.98%，主要系汇兑损失增加所致；管理费用3,463.20万元，同比增长10.08%；研发费用2,856.39万元，同比增长25.14%，主要系研发投入加大。值得注意的是，投资收益为-2,057.98万元（上年同期为-1,534.10万元），亏损进一步扩大，亦对利润形成拖累。

报告期最大隐忧在于经营现金流断崖式下滑。经营活动现金流净额从上年同期的7.44亿元骤降至432.43万元，降幅高达99.42%，公司解释主要系本期购买商品支付的现金增加所致。与此同时，短期借款从期初8.46亿元增至11.29亿元，增幅33.47%；应收账款高达31.53亿元，占总资产43.7%，存货11.26亿元，较期初增长14.2%。公司期末货币资金12.32亿元，而短期借款叠加应付票据合计高达40.88亿元，短期偿债压力不容忽视。

此外，公司半年报拟每10股派发现金红利2.00元（含税），不送红股，不实施资本公积金转增股本。报告期末股东总数为19,835户，控股股东湖州长城电子科技有限公司持股25.06%，实际控制人顾林祥、沈宝珠夫妇合计间接持股超58%。

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