联泰环保（603797）2026年中报财务分析：营收微增但盈利下滑，应收账款高企与债务压力凸显

近期联泰环保（603797）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，联泰环保营业总收入为5.21亿元，同比上升0.85%；归母净利润为8203.8万元，同比下降2.89%；扣非净利润为8215.59万元，同比下降5.57%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.61亿元，同比上升0.46%；第二季度归母净利润为3379.36万元，同比上升10.54%；第二季度扣非净利润为3149.15万元，同比上升2.91%。

尽管第二季度净利润实现正增长，但整体上半年盈利能力仍呈下降趋势。

盈利能力指标

公司毛利率为60.07%，同比下降1.37个百分点；净利率为15.96%，同比下降6.2个百分点。每股收益为0.14元，同比下降6.67%；每股净资产为5.87元，同比增长5.29%；每股经营性现金流为0.25元，同比增长26.76%。

虽然现金流和净资产有所改善，但利润率和每股收益均出现下滑，反映盈利质量承压。

资产与负债结构

报告期末，公司应收账款为19.84亿元，较去年同期增长15.01%，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1541.33%。货币资金为3193.3万元，同比下降20.68%。有息负债为53.05亿元，较上年减少3.00%。

有息资产负债率达到50.87%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比为13.83%，财务杠杆水平较高。

经营与财务风险提示

财报分析工具指出多项需重点关注的风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为3.47%，短期偿债能力偏弱。
• 债务负担：有息负债处于高位，且财务费用占近三年经营性现金流均值达59.53%，利息支出对公司现金流形成显著压力。
• 应收账款风险：应收账款规模远超净利润，信用减值损失同比变动-29.75%，主要因污水处理服务费应收账款持续增加，回款风险上升。

主营业务构成

公司主营业务集中于污水处理服务，该板块实现收入4.96亿元，占主营收入比重达95.21%，贡献了99.44%的主营利润，毛利率为62.74%。污泥处理服务费收入为2496.55万元，占比4.79%，毛利率仅为7.02%。

地区分布上，华南分部收入2.69亿元，占比51.55%；华中分部收入2.53亿元，占比48.45%。

现金流与费用变动

经营活动产生的现金流量净额同比增长25.05%，主要得益于污水处理服务费回款增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降19.2%，系取得借款收到的现金及偿还融资本息减少所致。

管理费用同比下降13.26%，因管理部门费用开支减少；财务费用同比下降5.86%，因利息费用减少。其他收益同比增长212.76%，主要来自与收益相关的政府补助增加。

投资与资产变动

固定资产同比下降41.55%，原因为报告期处置报废设备资产。无形资产下降2.52%，系计提摊销所致。长期应收款下降1.62%，因结转减少。长期待摊费用下降17.2%，因摊销影响。

长期借款下降3.19%，因偿还项目贷款；短期借款上升10.19%，因增加流动资金借款。长期应付款上升5.02%，因长期应付融资租赁款增加。

行业背景与发展概况

公司主营城乡生活污水处理设施的投资、建设与运营管理，属生态保护和环境治理业。截至2026年6月30日，已建成运营污水处理厂25座、分散式站点165座，总处理规模约137万吨/日，投资建设污水管网约1058公里，污泥深度处理项目规模达660吨/日。

公司通过BOT、TOT、PPP等模式获取特许经营权，客户为地方政府，结算稳定但依赖财政支付能力。行业受‘十五五’规划支持，发展前景广阔，但亦面临回款周期长、资本密集等固有挑战。

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