中邮证券：给予西部矿业买入评级

中邮证券有限责任公司李帅华近期对西部矿业进行研究并发布了研究报告《受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩再创新高》，给予西部矿业买入评级。

　　西部矿业(601168)

　　事件：

　　公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入394.43亿元，同比+25%，实现归母净利润41.69亿元，同比+123%；单季度看，2026Q2公司实现营业收入207.19亿元，同比+37%，环比+11%，实现归母净利润25.83亿元，同比+143%，环比+63%，业绩超市场预期。

　　l受益于铜、钼、硫酸等价格上涨，业绩超预期。

　　价：2026H1铜价整体强势，均价10.19万元/吨，同比+31%，环比+21%；钼价在矿强、货紧、需旺格局驱动下，同比+29%，环比+11%；霍尔木兹海峡封锁叠加俄、哈、土出口禁令，供给进一步收窄，引爆全球硫磺、硫酸价格，同比+171%，环比+93%。

　　量：矿产铜（8.97万吨）、矿产钼（2368吨）、精矿含银（68.7吨）产量超额完成目标。

　　l主力矿山玉龙铜矿+远期增量茶亭铜矿。

　　玉龙铜矿三期预计2026年底完成基建，2027年铜产量预计约18万吨，钼金属产量5000吨以上，2028年铜产量有望达到20万吨；四期4500万吨/年生产规模扩建工程预可研已于6月底完成，有望于2029年建成投产。

　　茶亭铜矿是公司“十五五”期间最大增量，计划2026年底完成储量核实报告，2027年完成探转采手续办理和开发利用方案的编制后开始基建工作，建设周期约3年，目标2030年末建成投产。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.56。

本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。

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