财报快递｜联泰环保2026上半年增收不增利，信用减值损失扩大，货币资金骤降七成

7月30日，广东联泰环保股份有限公司（联泰环保，603797）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入5.21亿元，同比微增0.85%；归属母公司净利润0.82亿元，同比下降2.89%；扣非净利润0.82亿元，同比下降5.57%，降幅明显大于营收增速；经营活动产生的现金流量净额1.47亿元，同比增长25.05%，回款能力有所改善。

从业务结构看，公司主营业务为城乡生活污水处理设施的投资、建设和运营管理。截至报告期末，公司投资建成并进入商业运营的污水处理厂共25座，分散式污水处理站点165座，城乡生活污水处理总规模约137万吨/日，污水收集管网总长约1,058公里。公司收入来源主要为政府方支付的污水处理服务费。报告期内，营收微增主要系污泥处理量较上年同期有所增加所致。

行业层面，国家持续加码污水处理领域政策支持。2026年5月，国务院印发《城市更新"十五五"规划》，要求新建改造总能力达2,500万立方米/日的污水处理设施，建设改造污水管网约10万公里。公司管理层表示，在污水处理增量提质、管网建设、黑臭水体治理等领域将带来良好市场机会，行业发展前景明朗。但公司也提示，地方政府财政资金紧张，存在要求降低项目服务费导致盈利下降的风险。

财报显示，公司2026年上半年归母净利润同比下降2.89%，主要原因有三：一是信用减值损失大幅增加至8,577.71万元，而上年同期为6,610.83万元，同比扩大29.76%，主要系污水处理服务费应收账款持续增加导致坏账准备计提增加；二是营业成本增速（3.01%）超过营收增速（0.85%），主要系污水、污泥处理量增加导致成本上升；三是非经常性损益由正转负，公司非经常性损益合计为-11.79万元，而上年同期为正值。

费用方面，上半年财务费用1.04亿元，同比下降5.86%，主要系利息费用较上年同期有所减少，其中利息费用1.03亿元，较上年同期减少约0.67亿元；管理费用1,894.75万元，同比下降13.26%，主要系管理部门费用开支减少；研发费用52.98万元，同比增长53.04%，但绝对金额较小。其他收益943.47万元，同比增长212.76%，主要系与收益相关的政府补助较上年同期增加。

值得关注的是，公司流动性压力不容忽视。报告期末货币资金仅3,193.30万元，较年初骤降69.83%，而短期借款增至2.70亿元，较年初增长10.19%，长期借款高达43.46亿元。公司应收账款达19.84亿元，占总资产比例19.95%，较年初增长12.11%，回款压力持续加大。流动负债合计15.25亿元，其中一年内到期的非流动负债4.42亿元。公司担保总额占净资产比例高达186.82%，对外担保风险敞口较大。控股股东联泰集团累计质押公司股票1.61亿股，占其持股比例61.76%。报告期内，公司无半年度利润分配预案。

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