西部矿业（601168）2026年中报财务分析：盈利大幅增长叠加运营效率提升，但需关注债务与现金流匹配情况

近期西部矿业（601168）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著增强

西部矿业（601168）2026年上半年实现营业总收入394.43亿元，同比增长24.74%；归母净利润达41.69亿元，同比增幅高达123.03%；扣非净利润为42.11亿元，同比增长129.65%。第二季度单季营业收入为207.19亿元，同比增长37.42%；归母净利润达25.83亿元，同比增长143.35%。

盈利能力指标同步改善，毛利率为23.91%，同比提升19.67个百分点；净利率达16.12%，同比上升51.55个百分点。每股收益为1.75元，同比增长124.36%；每股净资产为9.41元，同比增长35.06%；每股经营性现金流为3.5元，同比增长66.65%。

主营结构集中，核心业务贡献突出

从业务构成来看，有色金属采选冶为主营核心，实现主营收入350.3亿元，占总收入的88.81%；贡献主营利润93.06亿元，占利润总额的98.69%，该板块毛利率为26.56%。金属贸易收入为43.34亿元，占比10.99%，但毛利率仅为0.95%，利润贡献较低。金融服务及其他业务收入占比较小，对整体盈利影响有限。

地区分布上，中国大陆地区实现收入393.58亿元，占总收入的99.78%；境外收入不足200万元，业务高度集中于国内市场。

资产与负债结构变化明显

资产端多项科目发生较大变动：- 货币资金为75.43亿元，较去年同期增长88.10%；- 交易性金融资产增长55.07%，因尚未结算的延迟定价合同金额增加；- 发放贷款及垫款（非流动）增长377.8%，系控股子公司西矿财务公司向成员单位发放的中长期贷款增加所致；- 无形资产增长142.69%，主要由于收购茶亭铜多金属探矿权；- 其他非流动资产增长96.4%，因预付工程设备款增加。

负债端：- 有息负债为257.86亿元，同比增长14.00%；- 合同负债增长84.8%，因预收货款增加；- 应交税费增长145.44%，受铜类产品价格上涨带动企业所得税和资源税上升影响；- 应付票据下降47.89%，因银行承兑汇票开具减少；- 交易性金融负债同比下降100.0%，因本期无套期保值浮动亏损。

现金流表现分化

经营活动产生的现金流量净额同比增长66.65%，得益于铜、金、银等产品价格上涨带来的经营业绩提升。投资活动产生的现金流量净额同比下降576.3%，主因为支付茶亭铜多金属探矿权收购款。筹资活动产生的现金流量净额同比增长101.43%，因本期向股东分红较上年同期减少。

需关注的风险点

尽管财务表现亮眼，但仍存在需关注的问题：- 有息资产负债率为39.88%，处于较高水平；- 货币资金/流动负债为64.37%，短期偿债能力存在一定压力；- 三费合计占营收比重为2.18%，同比下降15.27%，成本控制良好，但需持续跟踪后续趋势。

综上，西部矿业2026年上半年在金属价格上涨背景下实现了盈利的跨越式增长，核心采选冶业务优势凸显，资产布局进一步优化。然而，较高的有息负债和相对紧张的流动性匹配关系仍需引起重视。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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