国金证券：给予宏发股份买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《营收增长强劲，盈利有望持续改善》，给予宏发股份买入评级。

　　宏发股份(600885)

　　7月29日，公司披露2026年半年报，1H26实现营业收入110.2亿元，同比+32.0%，归母净利润11.6亿元，同比+19.9%，毛利率32.7%，同比-1.6pct；Q2实现营业收入59.1亿元，同比+35.5%，归母净利润6.7亿元，同比+21.4%，毛利率33.2%，同比-1.5pct，环比+1.1pct。

　　经营分析

　　龙头地位稳固，价格传导顺利、多下游持续景气。Q2公司收入同比+35.5%，延续高速增长，一方面受产品涨价影响（Q2毛利率修复至33.2%，环比+1.1pct），另一方面继电器各下游持续景气：①消费电子：受区域极端高温影响，智能家居在旺季需求显著增长，带动功率、信号继电器快速增长，预计全年将维持快速增长态势；②工业装备：算力基建、新能源配套双轮驱动，工业继电器部分产品供不应求，同比高速增长，下半年有望延续高增趋势；③电力能源：受新版技术标准逐步落地影响，电力继电器稳定增长；数据中心电源、海外光储市场需求快速增长带动相关产品高增；④汽车交通：国内新能源车出口增长较快，汽车继电器稳健增长，其中高压控制盒同比实现高速增长。

　　“75+”战略持续推进，五大新门类产品进展顺利。①低压电器：传统建筑等行业需求整体较弱，但新能源、电网、工业等市场中部分客户项目有所上量，成套设备高速增长，低压开关平稳增长；②薄膜电容器：在家电、新能源、电力电子、车载等领域均有应用；③连接器：新能源相关客户批量项目增加，继续丰富产品规格，应用场景有望进一步丰富；④电流传感器：积极推动在车载、新能源等市场的应用；⑤熔断器：风电、储能等项目逐步开始批量。经营效率持续提升，费用率控制良好。

　　公司持续推进研、产、供、销及财务等各领域的数字化应用深度与广度不断拓展，核心生产企业智能制造水平稳步提升，26H1人均回款77.4万元，同比增长18.6%。26H1销售/管理/研发费用率分别为2.6%/8.6%/4.3%，同比-0.4/-0.4/-0.2pct，费用控制良好。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预计2026-2028年公司实现归母净利润24.2/29.4/35.2亿元，同比增长38%/21%/20%，对应PE为22/18/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.98。

本文数据来源于国金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。

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