华鑫证券：给予泛亚微透买入评级

华鑫证券有限责任公司任春阳,卢昊,高铭谦近期对泛亚微透进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：业务多点开花，CMD加速助力业绩释放》，给予泛亚微透买入评级。

　　泛亚微透(688386)

　　投资要点

　　氢能子公司收购设备公司，加快自动化进程

　　2025年公司实现归母净利润1.09亿元，同比增长9.49%，主要是参股公司源氢新能源亏损5397.2万元，其中系子公司将部分未开工建设的储备土地退还当地政府，缴纳违约金1503万元，从而影响母公司利润。2026年6月9日公司公告收购常州源富智造100%股权，拟增加2026年度日常关联交易额度为1亿元（占同类业务19.15%）。源富智造系子公司主要设备供应商，2025年实现收入5672.87万元，净利润1198.46万元，该收购有望加快氢能子公司自动化产线建设，助力业绩改善。

　　公司是国内少数具备高端ePT

　　配方的平台型企业，ePT

　　稳定成本优势。基于ePT

　　无胶粘结二层

　　汽车、AI、医疗等领域，目前产品在软硬复合板上已完成客户端验证。2025年公司募资2.16亿元建设低介电损耗挠性覆铜板项目，达产后预计每年生产35万平方米高频高速

　　CMD需求增长，定增扩产打开增长空间

　　随着汽车电气化、智能化趋势的快速发展，以及具有消除凝露功能的产品在户外储能、安防、消费电子、光伏等领域的渗透率提升，公司CMD产品迎来发展机遇，2025年CMD业务实现收入1.04亿元（同比+25.95%），三年复合增速超73%。2025年公司募资1.19亿元进行露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产，达产后预计每年新增产能达5483万只，产能释放后有望提升公司业务规模，业绩或将实现高速增长。

　　盈利预测

　　预测公司2026-2028年收入分别为10.20、14.50、21.06亿元，EPS分别为1.71、2.64、4.18元，当前股价对应PE分别为55、36、23倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　原材料价格大幅上涨；产能释放不及预期；下游需求不及预期；行业政策变化等风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。