周大生（002867）2026年一季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期周大生（002867）发布2026年一季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

1、报告期经营业务情况

    2026年第一季度，国际金价快速上涨并持续高位运行，外部宏观经济环境不确定性进一步加剧。高金价对珠宝首饰零售消费的抑制效应明显，下游加盟经销商在门店消费需求不振、补货意愿低迷的双重影响下，普遍采取去库存策略，行业整体仍面临较大压力。

    面对严峻的市场环境，公司管理层坚定发展信心，聚焦年度“固本拓新、提质增效”的经营主题，更加注重发展质量。通过多品牌矩阵战略积极巩固市场份额，持续加大产品研发与迭代优化，迅速调整产品结构，提高轻量化、个性化、时尚化、高性价比产品供给能力，“悦己”及“轻珠宝”产品实现较好增长，成为结构性亮点。“周大生×国家宝藏”全面升级，打造高端黄金差异化竞争壁垒。

    2026年1-3月，公司累计实现营业收入19.54亿元，同比下降26.90%，主要受加盟渠道收入下滑拖累；但实现归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比增长16.38%；扣非净利润2.81亿元，同比增长16.14%。得益于产品结构优化、渠道贡献变化及金价红利释放，整体毛利率提升至39.43%，较上年同期大幅提升13.22个百分点，有效对冲了收入下滑带来的盈利压力。加权平均净资产收益率为4.43%，同比提高0.54个百分点，盈利能力持续改善。

    报告期营业收入按产品类别划分，镶嵌类产品营业收入1.2亿元，同比下降6.64%，营业收入占比6.12%；素金类产品营业收入14.16亿元，同比下降33.06%，营业收入占比72.45%；品牌使用费收入2.09亿元，同比下降3.08%，营业收入占比10.70%。

    报告期营业收入按业务渠道划分：①自营线下业务实现营业收入7.33亿元，较上年同期增长39%，其中镶嵌类产品收入5691.06万元，同比增长71.49%，黄金类产品收入6.64亿元，较上年同期增长37.01%。②报告期公司持续深耕天猫、京东、抖音等主流平台，加大轻量化产品供给，电商业务实现营业收入7.05亿元，同比增长32.01%，其中镶嵌产品收入3951.01万元，同比增长2.78%，黄金类产品收入5.05亿元，同比增长54.54%，时尚银饰等其他辅类产品收入1.34亿元，同比下降7.73%。③加盟业务实现营业收入4.82亿元，较上年同期下降69.57%，其中镶嵌产品批发销售收入2313.08万元，同比下降59.01%，黄金产品批发销售收入2.21亿元，同比下降82.74%，是整体收入下滑的主要因素。加盟商在高金价下补货意愿低迷，报告期公司主动调整供货结构，品牌使用费及管理服务收入相对稳定。

    2026年一季度，公司实现营业毛利额7.7亿元，同比增长9.95%。自营线下业务表现突出，毛利额2.88亿元，同比增长68.47%，公司在一二线城市核心商圈持续优化自营门店网络，“国家宝藏”“周大生经典”等品牌门店贡献提升，自营毛利率达39.29%，同比提高6.87个百分点。电商业务毛利额1.97亿元，同比增长13.86%；加盟业务毛利额2.61亿元，同比下降21.98%；其他业务毛利合计2434.03万元，同比增长10.65%。受益于产品结构优化及金价上行，整体毛利率提升至39.43%，同比大幅提高13.22个百分点。自营渠道新增优质门店、单店效益提升、产品结构优化、渠道贡献变化及金价红利释放等因素，共同推动毛利率明显上升，有效对冲了加盟渠道收入下滑带来的盈利压力。

    报告期期间费用总额为2.79亿元，同比下降1.81%，累计实现营业利润3.34亿元，较上年同期增长10.57%，实现归属上市公司股东的净利润2.93亿元，较上年同期增长16.38%，实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.81亿元，较上年同期增长16.14%。

    2026年一季度，公司在行业整体承压的背景下，通过坚定的结构性调整，实现毛利水平显著提升、费用管控有效，盈利能力逆势增长，经营质量持续优化。展望后续季度，公司将继续延续“稳增长、提毛利、控风险”的策略基调，为全年及未来发展夯实基础。

    2、报告期门店情况

    截至2026年3月31日，公司品牌终端门店总数为4193家，其中加盟门店3803家，自营门店390家，较年初净减少286家。自营门店在核心商圈持续布局，单店效益预计进一步提升。公司渠道策略已从“数量扩张”全面转向“单店效益与品牌形象并重”。

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