海尔智家（600690）2026年一季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海尔智家（600690）发布2026年一季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、收入与利润表现

    2026年第一季度，公司实现收入736.87亿元，较2025年同期下降6.86%；归属于上市公司股东的净利润46.52亿元，较2025年同期下降15.22%，较2025年第四季度环比改善。

    2026年一季度利润表现阶段性承压，主要因北美市场遭遇暴风雪极端天气，行业降幅约10%，叠加关税成本同比大幅增加拖累公司北美市场业绩表现。剔除北美市场影响，公司一季度经营利润1合计增长10%以上，保持良好的经营韧性。

    报告期内，面对关税冲击、中美市场需求疲软等挑战，公司坚持聚焦用户价值，加速大暖通整合释放协同红利，深耕全球市场提升品牌溢价与份额优势，全面推进AI赋能驱动全流程提效等举措，强化内生增长动力，夯实长期稳健发展基础。

    （一）中国市场表现

    受国补拉动效应减弱等因素影响，行业增长阶段性承压：根据奥维云网推总数据，2026年一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额同比下滑6.2%。

    在行业下行挑战下，公司通过零售模式变革、极致成本与AI赋能、大暖通整合协同等举措，实现经营利润逆势同比增长。（1）持续深化全域TC模式变革，推动VIP客户、KA客户、下沉渠道客户的统仓TC上线运行，一季度全域触点TC订单量占比达65%，较2025年末提升8个百分点。统仓TC模式缩短交易、交付链路，一方面降低了客户资金占用成本，聚焦终端运营效率的持续提升；另一方面缩短订单响应周期，提升企业供应链效率；统一的仓配安装服务优化用户体验，TC送货、安装准时率均实现提升。（2）多品牌套系化布局全面落地。卡萨帝品牌通过藏家、指挥家、致境、揽光四大套系，实现全品类、全价位段的精准覆盖，通过统一IP、统一种草等举措提升产品套购比例，拉动全品类均衡发展，2026年一季度致境与揽光套系零售销售占比达43%，较2025年提升13个百分点；卡萨帝冰箱、滚筒洗衣机、空调柜机、干衣机、电热水器、燃气热水器、净水等品类均实现高端市场份额第一。海尔品牌秉承更懂生活的智慧科技，围绕大众主流高端品牌定位，布局seeker、云溪、麦浪、天悦、小红花五大套系，其中全球首套L4及智能体家电套系seeker代表行业科技最高点。海尔品牌套系零售销售占比25%，较2025年提升8个百分点。（3）大暖通整合阶段性效果逐步显现，经营效率稳步提升：家用空调产业通过重塑品牌定位、聚焦爆款以及精细化运营等举措，在行业零售额下滑13.8%的挑战下，实现收入同比增长。

    （二）海外市场表现

    2026年一季度，公司海外业务整体收入同比下降3.2%，主要受北美市场影响。与此同时，公司通过加速新兴市场发展、推进欧洲市场转型，其他海外市场合计的收入与利润均实现同比增长，有效缓冲了单一区域波动的影响。

    1、美国市场

    2026年第一季度，北美家电行业仍面临巨大压力，在严重暴风雪、地缘政治不确定性以及消费者购买力与消费信心持续承压的情况下，根据AHAM（美国家电制造商协会）数据，行业需求同比下降约10%。在此背景下，公司迅速做出反应：凭借本地化的制造、采购和物流网络克服了极端暴风雪天气的影响，保持了供应链的稳定性，继续保持美国家电行业第一的市场地位。

    报告期内，公司利用全球研发能力和本地消费者洞察，加速创新并强化高端产品组合。在制冷领域，公司推出了全新平台的对开门冰箱产品，该产品解决了用户在拿取食材、灵活储物和日常使用上的痛点，强化了对开门冰箱产品竞争力，提升了用户对差异化产品的关注度。空气与水业务也实现了双位数增长。

    与此同时，公司在优化全球供应链布局的同时，继续提高在北美市场的生产效率，关键举措包括实施全球产品成本对标以增强成本竞争力，以及推进空调和制冷产业的供应链优化。公司还通过数字化转型、严格的成本控制措施和动态定价来提高运营效率、应对行业波动。上述措施增强了业务韧性，并为未来收入与盈利能力持续复苏夯实基础。

    2、欧洲市场

    报告期内，公司在欧洲市场的变革成效持续释放，白电、暖通、商用制冷三大板块协同并进，增长动能稳步增强。①白电业务：坚持高端化战略，加快新品上市节奏。高端Horizon系列冰箱上市后市场反响积极，带动产品结构持续升级。根据GfK统计，在德国、法国、英国、意大利、西班牙等主要五国市场，2026年一季度公司冰箱销售额份额同比提升1.3个百分点，洗衣机销售份额同比提升0.2个百分点，整体表现优于行业。②暖通业务：持续强化技术、产品与渠道的协同整合，积极拓展专业渠道及工程渠道，业务保持快速增长态势，一季度收入同比增长超20%，成为欧洲市场的重要增长极。③商用制冷（CCR）：一季度收入同比增长超15%，增速超越行业平均水平，展现出强劲的增长后劲与全球化协同潜力。

    3、南亚与东南亚等新兴市场

    报告期内，南亚、东南亚等新兴市场继续保持强劲增长势头，成为公司全球化发展的重要增长引擎。①南亚市场：聚焦本土化产品创新与终端零售能力升级，通过开发适配当地用户需求的产品阵容，持续丰富产品线；强化终端零售网络建设，提升品牌触达与转化效率。一季度实现收入同比增长17%，盈利能力和市场份额同步提升，经营质量持续优化。②东南亚市场：以高端产品引领结构升级，上市超薄SpaceSlim系列T门冰箱、三筒洗衣机等差异化新品；聚焦品牌店建设，强化终端用户体验与服务体系。一季度收入同比增长12%，延续良好增长态势。

    二、毛利率

    2026年一季度毛利率为25.3%，较同期下降0.1个百分点。其中，在中国市场，公司实施大宗上涨风险对冲策略、提升物料号通用性、推进爆款产品平台落地与增加供应链自制水平，毛利率同比提升；在海外市场，公司推进全球供应链布局，落地极致成本策略带来的积极影响被关税高企及大宗上涨等负面影响叠加抵消，毛利率承压同比下降。

    三、费用率

    1、2026年一季度销售费用率为8.6%，较同期优化1.0个百分点。其中，国内市场加速落地统仓TC模式并持续推进营销数字化变革，优化资源配置的同时提高市场投入产出效率，物流端优化仓网布局及配送线路，销售费用率同比提效；海外市场推进终端零售创新、整合全球资源，提升运营效率，构建四网能力，销售费用率同比提效。

    2、2026年一季度管理费用率为4.0%，较同期增加0.8个百分点，主要系收入规模下降，以及公司在夯实AI平台、深化ToB暖通解决方案、加速海外专业平台与暖通业务本地化布局等能力建设投入所致。

    3、2026年一季度研发费用率为4.2%，较同期基本持平。研发费用主要系公司聚焦爆款产品、加速新品迭代、战略项目投入，以强化自研能力，加强智慧家庭领域核心技术与能力的打造。

    4、2026年一季度财务费用率为1.0%（费用为“+”，收益为“-”），较同期增加1.3个百分点，主要系受人民币升值影响，汇兑损失增加。

    四、营运资金

    1、应收账款及票据周转天数：2026年一季度应收账款及票据周转天数为42.0天，较2025年年末下降1.6天，主要系持续加速应收账款清理所致。

    2、存货周转天数：2026年一季度存货周转天数为78.3天，较2025年年末上升4.2天，主要系针对大宗原材料价格上行适度增加战略储备及北美地区遭遇罕见暴风雪，影响产品销售与订单交付进度。

    3、应付账款及票据周转天数：2026年一季度应付账款及票据周转天数为130.5天，较2025年年末上升4.3天，主要系基于对大宗商品原材料价格走势判断，战略性增加原材料采购所致。

    五、现金流变动分析

    1、2026年一季度经营活动产生的现金流量净额为人民币16.11亿元，较同期减少人民币6.74亿元，主要系销售收入下降所致。

    2、2026年一季度投资活动产生的现金流出净额为人民币50.65亿元，较同期现金流出净额减少人民币0.78亿元。

    3、2026年一季度融资活动产生的现金流入净额为人民币70.43亿元，较同期现金流入净额增加人民币58.52亿元，主要系本期吸收投资收到的现金增加所致。

     六、资本性支出

    本公司不定期评估公司各产业分部的资本性支出及投资，2026年一季度资本性支出为人民币22.46亿元，其中，国内10.16亿元，海外12.3亿元，主要用于厂房及设备建设、数字化转型及生态布局建设等。

    七、资产负债率

    本公司2026年一季度末资产负债率为55.2%，较2025年年末下降2.2个百分点，主要系本期净利润转入及子公司溢价转让少数股权所致。

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