富春股份（300299）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期富春股份（300299）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司实现营业收入3.78亿元，较上年同期增长31.36%；归属于上市公司股东的净利润为-7685.17万元。2025年，公司核心游戏产品《仙境传说RO：新世代的诞生》新增美洲等区域上线运营，前期流量投放、市场推广等费用较高，对当期损益产生阶段性影响；通信信息业务受行业环境变化、市场竞争加剧及人力成本上升等多重因素影响，毛利率下滑。此外，受公司参股的部分企业经营不及预期、部分应收款项账龄延长等因素影响，对应收款项、长期股权投资等资产计提相应减值损失。综合上述因素，公司本报告期业绩出现亏损。尽管业绩短期承压，报告期内公司持续优化业务结构，深化管理和人才体系建设，为公司后续业务拓展、业绩增长积蓄动能。

    1、移动游戏业务：持续布局海外市场，深化研运一体能力

    报告期内，公司坚守游戏精品化研运理念，践行“文化出海”战略，游戏业务实现营业收入2.54亿元，同比增长68.66%。

    2025年，公司自研核心产品《仙境传说RO：新世代的诞生》实现总流水9.58亿元，同比增长24.25%，在港澳台、东南亚、韩国、中国大陆、日本等区域保持稳定运营。该产品于2025年5月在美洲区域上线，系子公司上海骏梦首次在海外自主发行运营，首发成绩亮眼，成功登顶多个国家及地区AppStore游戏总榜TOP1。本次海外运营的成功落地，标志着上海骏梦已建成覆盖产品研发、全球市场推广、本地化运营的全链条业务体系，为公司游戏业务全球化发行运营奠定了坚实基础。此外，上海骏梦及《仙境传说RO：新世代的诞生》项目成功入选“2025-2026年度国家文化出口重点企业和重点项目”名单。

    公司自研产品《秦时明月》自2024年自主运营以来，依托上海骏梦精细化研发与运营发行，运营成效持续提升。报告期内流水超8300万元，同比增长37.81%，创下近五年流水峰值。

    此外，公司同步推进《仙境传说RO：新世代的诞生》欧洲、中东等区域的上线筹备工作，立项开发《秦时明月》H5等新品，持续为后续业绩增长注入动力。

    2、通信信息业务：夯实核心优势，聚焦重点行业客户

    报告期内，公司主动调整通信信息业务结构，积极推进业务数字化、AI化转型，该业务实现营业收入1.12亿元，同比下降9.43%。

    公司持续深化与中国移动设计院、中讯邮电设计院、福建邮电设计院等头部设计院的合作，深挖现有业务区域资源，中标中讯邮电设计院2025-2026年河北、北京、青海等省份技术服务采购项目；2026年初中标中国移动2026-2027年山东、贵州、云南、广西、湖北等省份的规划设计采购项目，保障公司通信设计业务基本盘。同时，公司紧抓产业数字化与智能化转型机遇，主动退出低毛利、非核心战略方向项目，优化业务类型，并聚焦核心客户和目标行业。

    二、报告期内公司所处行业情况

    报告期内，公司以“数字文化+通信信息”为主营业务，秉持“成人达己，成己为人”的价值观，为客户提供优质的产品及服务。

    在数字文化领域，公司主要从事移动游戏的研发、发行运营、IP运营业务，坚持“精品研运+知名IP”战略，以移动游戏为主要载体输出高质量数字文化内容，深耕港澳台、东南亚、韩国、日本、欧美等多个海外地区市场，推动文化产业出海，同时积极推进AI、VR、AR等技术与游戏业务的融合。

    在通信信息领域，公司是“数字福建”信息化顶层设计最主要的咨询企业之一。近年来公司立足于通信技术服务、信息化项目可研规划基础，积极推进业务转型，发挥优势，转型为面向多领域信息系统、数据中心、政企专网等建设服务的多层次数字赋能综合提供商。

    1、数字文化业务

    根据中国音数协游戏工委与中国游戏产业研究院联合发布的《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模达6.83亿，同比增长1.35%。市场收入与用户规模同步增长，核心驱动因素在于：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。

    在细分市场中，移动游戏实际销售收入同比上升，占比73.29%，继续居于主导地位；小程序游戏实际销售收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%。其轻量化体验与社交裂变优势显著，已成为行业新的增长引擎。

    在游戏出海方面，2025年中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。出海的模式从最初的产品输出，逐步转向高质量的生态输出，文化和技术成为了新的增长动力。美国、日本、韩国仍是中国自研游戏出海的核心收入来源市场，欧洲及中东、拉美等其他新兴市场也展现出强劲的增长潜力。

    在行业监管方面，2025年中国游戏产业政策呈现出“规范精细、扶持精准”的特征。规范层面，国家新闻出版署全年发放游戏版号数量同比增长超20%，创近七年新高，实现审批常态化扩容；未成年人保护从企业责任延伸至家庭共治，全链条合规监管覆盖研发至下架全流程；同时强化数据安全与AI监管，为技术驱动的游戏创新划定边界。扶持层面，游戏版号向原创精品、传统文化融合等类型倾斜，中央与地方协同出台税收优惠、出海补贴等政策，精准支持产业升级。

    在游戏相关技术方面，人工智能、AR/VR、5G等前沿技术持续深度赋能游戏产业全链路。其中AIGC技术的发展，为游戏行业实现降本增效提供了有力支撑，促进游戏内容创作、生产方式、体验场景等不断优化和升级，从而推动游戏行业实现研发、生产、体验全维度革新，激活高质量发展动能。

    公司数字文化业务以上海骏梦为运营主体，以移动游戏为主要载体，坚持精品化、出海化发展路径，输出高质量数字文化内容，移动游戏业务持续坚持“精品研运+知名IP”战略，目前拥有《仙境传说RO》《秦时明月》等众多优秀IP。近年来，上海骏梦充分利用在游戏IP运营、研运一体、产品出海等方面的丰富经验，除深耕国内市场外，积极布局东南亚、韩国、日本、欧美等地区。

    2、通信信息行业

    2025年我国通信业平稳运行，新型基础设施持续升级，5G发展成效显著。截至2025年末，我国5G移动电话用户达12.04亿户，较上年末增长9.2%。累计建成5G基站483.8万个，深度覆盖所有地级市城区、县城城区。根据工业和信息化部等十二部门印发的《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，到2027年底，我国将构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的发展格局，全面实现5G规模化应用。

    （1）通信设计

    公司是国内民营通信网络建设技术服务提供商中的领跑者之一。在5G建设领域，公司持续为移动通信运营商提供规划设计服务，具备无线网、核心网、IP网、传输网及接入网等通信基础设施项目的建议书编制、规划、可研、设计、项目后评估及技术支撑能力。

    （2）可研设计+“数字化”解决方案

    公司系“数字福建”的重要咨询支撑单位，助力城市和行业数字化。依托智慧城市等项目可研设计的客户与市场优势，持续加大数字赋能等多领域项目的市场拓展力度，积极参与信息化、智能化项目建设，从“数字福建”到“数字中国”，业务遍及国内大部分省市。

    三、核心竞争力分析

    1、战略布局清晰

    公司立足移动游戏和通信信息业务，通过内生发展和外延整合，致力于成为受人尊敬的文化科技公司。通信信息板块，依托与行业上游央企及省内国企的合作优势，承接新基建相关信息化、数字化业务，扩大业务规模，提升市场竞争力。移动游戏板块，依托精品化研发与海外成功运营经验，积极拓展文化科技业务，提升行业影响力。

    2、移动游戏板块：IP运营、研运一体化

    公司持续深化“精品游戏+知名IP”战略，目前拥有《仙境传说RO》《秦时明月》《梦幻龙族》等众多优秀IP。作为资深游戏企业，公司具备丰富的游戏IP运营与研发经验，成功推出多款精品游戏。公司已在国内外成功研发、运营《秦时明月》《霹雳江湖》《仙境传说：复兴》《仙境传说：新世代的诞生》等多款游戏产品。

    3、通信信息板块：深厚的行业积淀及优质的客户资源

    公司为国内通信技术服务行业领先的民营企业，拥有咨询甲级、设计甲级、勘察甲级、电子与智能化一级、通信工程总承包二级、CMMI3等资质。服务对象涵盖通信运营商及政府、公安、医院等客户，提供有线通信、无线通信、数据交换等网络规划设计及各类智慧城市数字赋能服务。公司曾先后主编多项国家通信行业技术标准，目前业务遍及北京、山东、河南、湖北、安徽、福建、广西等国内大部分省市。

    4、党团建设和企业文化的深度融合

    公司始终坚持党的领导，深入学习贯彻党中央路线方针政策，将党的建设融入公司治理、生产经营管理与企业文化建设，并将党建写入公司章程。以思想建设为抓手，践行“成人达己，成己为人”的富春核心价值观；以“悦读、乐跑”为载体，持续开展精神文明建设与企业文化建设。围绕公司发展，领导干部冲锋在前，党员发挥先锋模范作用，公司凝聚力、公信力、向心力与战斗力显著提升，促进企业安全、健康、可持续的高质量发展。

未来展望：

（一）公司发展战略

    公司将围绕“数字文化+通信信息”双主业，持续把握AI变革机遇，依托上市公司平台优势实现创新突破，促进公司扩大持续运营型业务，创作有影响力的文化产品，完善C端服务能力建设，同步探索和扩大海外市场，努力成为行业标杆企业。

    （二）2026年度经营计划

    公司管理层将紧扣年度方针目标，从多维度强化经营管理，提升各业务板块净利润，力争各项经营指标向好改善。

    1、移动游戏业务：持续深化研运一体，立足长线游戏运营标杆

    2026年，公司将立足长线游戏运营标杆定位，聚焦RO系列、《秦时明月》等游戏产品存量市场的精细化研发与运营管理，充分运用AI工具提升在线游戏运营效益，深化本地化内容更新，进一步增强用户粘性与付费深度。公司已于一季度启动《仙境传说RO：新世代的诞生》在欧洲、中东等地区的发行运营工作，力争该产品在新区域再创佳绩；公司将积极推进《秦时明月》H5游戏研发及前期发行工作，争取早日上线。

    2、通信信息业务：通信设计业务提质增效，AI助力数字赋能业务

    2026年，公司将持续深化与中国移动设计院、中讯邮电设计院、福建邮电设计院等头部机构的长期战略合作，进一步扩大市场占有率，以高品质项目交付能力树立行业形象，强化品牌影响力，确保传统业务稳健增长。在创新突破方面，公司将以信息化、数字化项目为切入点，深度挖掘行业AI应用场景，推动新技术与行业信息化需求深度融合。

    3、善用上市公司资本平台，加强投资及业务孵化能力

    公司将围绕战略布局，积极挖掘并购与投资标的，为公司创新发展提供支撑。同时，公司将和垂直行业头部企业保持密切联系，积极通过对外合作方式，共同探索行业数字化、智能化转型新路径、新模式。

    4、持续推进经营管理优化，加强专业人才引进和激励

    公司将进一步梳理组织管理架构，完善母子公司管控体系，稳步推进经营管理AI化转型，持续提升管理水平与风险防范能力。同时，公司将通过股权激励等方式完善长周期激励与绩效绑定机制，引进市场拓展与技术研发类高端人才，并激活人员队伍活力。

    此外，公司将继续坚定不移地加强党建引领下的企业文化建设，秉持“安全、健康、可持续”的经营理念，践行“成人达己、成己为人”的核心价值观，鼓励员工积极参与“悦读”“乐跑”等活动，在奋斗中成长，实现自我价值。

    （三）可能面临的风险和应对措施

    1、市场竞争风险

    通信市场上，由于竞争加剧，通信运营商对通信服务技术水平及管理水平的要求不断提高，虽然经过多年积累，公司已经在国内市场取得了一定的市场份额，但如果公司不能及时跟进客户的需求和市场的变化，未来将会面临更大的市场竞争压力。游戏业务上，行业动态、热点快速转换，用户、渠道等资源寡头垄断格局日趋加剧，公司若不能持续的开发出新的精品游戏，利用各种渠道和技术研发优势迅速做大做强，激烈的市场竞争可能对公司的业绩产生不利影响。应对措施：通信领域，公司将加强区域市场服务体系建设，紧跟国家政策、行业趋势及运营商发展方向，紧跟客户需求对自身服务做出调整，及时进行技术升级，努力开拓新的业务领域和市场，降低市场竞争风险。游戏领域，公司将以游戏研发运营为核心，加大研发投入，获取优质IP，做好用户服务，进一步提升行业竞争力。同时将努力拓展与文化产业上下游的联系，实现多元化协同发展。

    2、行业监管政策的风险

    新开发的游戏需要在相关部门备案并通过出版行政部门审批，存在无法上线的风险。随着我国互联网及文化管理政策的不断完善、行业监管环境不断提升，若公司在今后未能持续拥有、及时拥有需要的相关批准、许可，将可能会对未来的业务经营产生不利影响。应对措施：公司将持续关注行业监管政策变化，全力配合政府和管理机构的工作，确保业务和经营的合法合规，尽可能降低潜在的政策风险。公司将提前按照规定申请相关批准及许可，同时做好自律自查工作，减少相关风险发生。

    3、知识产权风险

    公司在进行代理IP、自主研发游戏产品的过程中，可能会因为公司与知识产权方对于知识产权的理解出现偏差，或调查过程中出现失误，导致面临第三方提出侵犯他人知识产权诉讼的风险。若公司产品进一步被有权机关认定为侵犯他人知识产权，则可能导致公司承担相应的侵权责任，且必须对原有产品进行修改或调整，甚至可能导致公司产品下架，从而对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：公司从源头把控，提高相关员工维护知识产权的意识和相关知识，寻求知识产权清晰的合作方，规范合同条款，尽可能规避侵犯他人知识产权的可能性。如双方出现纠纷，则积极采取应对措施，将双方损失降至最低。

    4、游戏产品生命周期风险

    网络游戏本身具有生命周期，几乎所有游戏均需经历成长期、爆发期和衰退期。若公司不能及时对现有游戏进行更新维护、版本升级和持续的市场推广，或玩家偏好发生了变化，则公司已上线运营的游戏迅速进入衰退期，收入迅速下降，导致公司游戏产品有生命周期过短的风险。应对措施：公司在游戏项目立项时，便针对游戏生命周期进行了策划和预估。公司目前所有的IP储备在全球范围内有一定影响力，为可持续经营的优质IP。游戏上线后，公司会及时针对玩家喜好，对游戏进行更新维护、版本升级和市场推广，尽可能保持产品的生命力和用户活跃度。

    5、新游戏开发和运营失败风险

    随着网络游戏市场的快速发展，行业竞争日趋激烈，游戏产品大量增加，同质化现象日益严重。在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中对市场偏好的判断出现偏差将直接影响游戏产品的最终品质，使得新游戏产品盈利水平不能达到预期水平，将导致公司面临新游戏开发和运营失败的风险。应对措施：公司针对细分游戏市场长期深耕，行业理解透彻，相关资源丰富。研发期间随时洞察行业变化，积极学习新技术、新趋势，使得研发团队实力始终处于行业领先地位。

    6、诉讼风险

    公司在经营过程中，面临因款项支付等问题引发纠纷，可能导致经济赔偿与商誉损失。另外，商业合作、劳动争议、投资纠纷等领域也存在潜在诉讼隐患，若处理不当，将对公司经营及财务状况产生不利影响。应对措施：公司将完善法律风险防控体系，加强合同全流程管理，规范业务操作流程；定期开展合规培训，提升全员法律意识；同时借助内外部专业力量，强化风险预警与应对能力，降低诉讼风险对公司的冲击。

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