惠丰钻石（920725）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期惠丰钻石（920725）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    一、业务介绍

惠丰钻石是一家专业从事人造金刚石单晶微粉、微粉延伸应用产品及CVD金刚石材料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括金刚石微粉、金刚石破碎整形料及CVD培育钻石等。公司自成立以来，坚持聚焦金刚石微粉“切磨抛”及“功能性金刚石”方面的应用研究，经过多年的技术积累与创新，已发展成为国内领先的金刚石微粉产品供应商，参与“超硬磨料人造金刚石微粉”国家标准的起草。2020年12月公司被国家工信部授予专精特新“小巨人”称号；2021年11月24日，公司“人造单晶金刚石微粉”被国家工信部确定为第六批制造业单项冠军产品；2023年11月公司被河南省发改委认定为“河南省企业技术中心”；2025年公司成功通过第六批制造业单项冠军企业复审。

二、经营模式

公司致力于全品级金刚石微粉、微粉延伸应用产品及CVD金刚石材料的研发、生产和销售，始终专注业务创新、产品创新与技术创新，不断提高产品的技术水平并丰富产品结构，保持公司在行业内的市场竞争力。经过多年的技术积累与产品创新，已经形成了一套完整的经营体系和盈利模式。

1、采购模式

公司供应中心根据销售订单、生产计划、原材料市场价格波动情况制定采购计划，保持主要原材料和辅助材料的合理库存。公司制定了供应商管理制度，建立合格供应商名录，与主要原材料供应商建立了长期稳定的合作关系。公司通过行业协会、展会、供应商网站等寻找潜在的供应商，并通过了解供应商产品质量标准和样品入厂检验等方式遴选最终供应商。公司采购计划经审批后由供应中心从合格供应商名单中选取满足条件的供应商，通过签订年度框架协议或批次采购合同订单进行采购，供应商按照合同或订单约定的产品、数量、交货时间和质量要求等要素将货物交付给公司，经验收合格后入库，由供应中心提出付款申请，财务中心经审批后与供应商进行结算。

2、生产模式

根据公司所处行业特点，公司主要采用“订单生产、市场预测、合理库存”的生产模式。公司营销中心根据下游市场情况预测客户未来产品需求，生产中心结合在手订单、需求预测及产品库存情况安排生产计划，在满足现有客户订单交付的情况下，确保畅销产品适度的存货。公司对原材料及期辅助生产材料的采购、生产、发货、出库全过程进行质量管控，保证最终产品质量稳定。

3、销售模式

公司设有独立的营销中心负责销售和客户售后服务工作。公司主要通过线上线下推广、行业展会、行业杂志、网站宣传、行业协会等多种渠道开拓业务和提升产品知名度。在与客户达成合作意向并签署框架协议或单个销售合同后，公司根据客户要求安排生产和供货。公司在国内主要销售区域设立服务处，营销中心人员对客户进行跟踪和定期电话回访，接受客户质量、交期、运输等问题的反馈，及时解决相关问题。

公司产品销售以直销为主，存在少量向经销商销售的情况。公司对经销商采取买断式销售，经销和直销客户在销售政策、信用政策、合同条款等方面不存在明显差异。公司主要结合客户订单规模、合作历史、信用情况等因素实施合理的定价策略。

4、研发模式

公司设有独立的技术中心，建立了自主研发与产学研合作相结合的研发体系。技术中心主要根据行业发展趋势、市场需求变化、产品应用领域拓展等因素确定研发方向，在保证公司产品适应市场需求变化的同时，使产品在技术性能上保持一定的领先地位。公司的研发流程主要包括策划与立项、试制试样、产品性能测试、小批量试产等。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内，公司实现营业收入为16,954.94万元，同比下降21.61%；归属于上市公司股东的净利润为-1,874.90万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,293.80万元，基本每股收益为-0.21元。报告期内，公司业绩同比下降主要系受国内外经济环境和下游关键行业周期调整影响，行业竞争加剧，报告期销售价格持续下行，叠加公司转型期投入增加，致使本年经营业绩承压。

截至报告期末，公司总资产为74,418.72万元，同比增长1.25%；归属于上市公司股东的所有者权益为59,933.68万元，较报告期初下降4.44%；归属于上市公司股东的每股净资产为6.57元，同比下降4.37%。

报告期内，公司重点聚焦新产品开发与项目推进，锚定行业周期回暖以及散热赛道，构建覆盖高导热金刚石单晶、高性能金刚石粉体、高导热金刚石金属复合材料全产业链，并形成CVD热沉片、半导体功能材料和培育钻石等产品矩阵，从传统金刚石切磨抛材料供应商向功能应用材料解决方案提供商转型。

报告期内，公司推进实施多个投资项目，依托各项目在产业链中的优势地位，形成优势互补的协同效应。其中，柘城项目聚焦高性能金刚石粉体、高导热金刚石单晶及高导热金刚石金属复合材料的研发与生产，作为“补链强链”的关键，解决了上游原料短板，为下游散热应用提供了一站式的解决方案；包头项目主要进行CVD金刚石热沉片、半导体功能材料制备和培育钻石生产。CVD金刚石热沉片的应用场景暂时集中在对散热要求较高的高端领域，与柘城项目的高导热金刚石金属复合材料形成错位与补充；三亚项目依托三亚文旅资源与自贸港政策优势，打造培育钻石全球化品牌与出海窗口，通过切磨镶嵌等工艺提升附加值，开创“钻石+文旅+出海”的创新模式，构建融合生产、研发、交易、新消费体验与文旅的钻石全产业链生态。

报告期内，综合考虑公司发展及回报股东，公司以扣除回购专户的股本90,665,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），共计派发现金红利9,066,500元。

    (二)行业情况

    一、工业金刚石行业情况

金刚石因具有超硬、超耐磨等特性，被广泛应用于石材、陶瓷、玻璃、硬质金属等多种材料的加工中。这些工具在制造业、建筑业、航空航天、电子信息等领域发挥着重要作用，是现代工业不可或缺的一部分。

中国是全球最大的金刚石生产国，产量占全球总产量的90%以上，而河南产能则占全国的80%以上。2025年金刚石行业竞争激烈，行业处于调整期，受传统领域需求下滑、市场疲软等影响，2025年金刚石价格处于底部震荡，行业内公司营业收入、毛利率受影响较大，利润空间被压缩。

行业内各公司正积极寻求技术突破，扩展新应用领域，目前金刚石金属复合材料在散热领域的应用已经取得一定的进展。和当前主流散热材料纯铜、纯铝相比，金刚石热导率的上限值是前者的5.5倍，是后者的9.6倍。这意味着，热量能以极高的效率通过金刚石材料传导出去，显著降低芯片结温。更关键的是，金刚石拥有极高的热扩散系数，能够迅速响应芯片局部热点的温度变化，避免热量淤积。这种“瞬时响应”能力，对于处理单元高度集中的AI芯片而言至关重要。兼具超高导热与快速响应的金刚石，正成为最理想的散热解决方案之一。

据民生证券研报，金刚石散热目前正从“实验室的完美材料”走向“产业化初期的关键材料”。其将从军工航天等高价值领域切入，逐步向高端民用市场（如5g基站、激光器）渗透，最终目标是与第三代半导体结合，进入广阔的消费电子市场。国海证券在其研报中预测，钻石散热市场规模有望从2025年的0.37亿美元（渗透率不足0.1%）急剧扩张到2030年的152亿美元（渗透率10%），呈现爆发式增长态势。

二、培育钻石行业情况

2025年，中国培育钻石行业在产能持续扩张的同时，面临消费端尚未同步释放的结构性挑战，整体处于从“高速扩张”向“高质量发展”转型的关键阶段。全球毛坯产能达4,000万克拉，中国以2,520万克拉产能占比63%稳居世界第一，但国内消费市场规模仅约140亿元（占全球11%），国内消费占比仍处于较低水平，随着行业的发展将进一步得到释放。根据《2025培育钻石产业发展报告》预测，预计到2030年中国市场规模将突破1,025亿元，年均增速达49%，中国市场有望成为全球增长最快的消费市场。

三、CVD功能性金刚石行业情况

金刚石具备高硬度、高热导率、高化学稳定性、高光学透过性、极宽的禁带宽度、负的电子亲合性、高绝缘性和良好的生物兼容性等许多优异的物理化学性能，这些独特的物理化学性质结合，使得金刚石成为近几十年中最有潜力的新型功能材料之一，可以作为第三代半导体材料利用于半导体领域，该应用方向也是国内外探索和研究开发的重点。

2025年，CVD功能性金刚石行业开始从“实验室研发”向“规模化商用”迈进。作为第三代半导体热管理的“终极解决方案”，其市场规模预计突破120亿元，半导体领域需求同比增长超60%，成为驱动行业增长的核心引擎。

在技术端，行业围绕“更大、更纯、更功能化”加速突破。国产MPCVD设备实现关键进展，2–4英寸多晶热沉片已能量产，热导率稳定在1200W/mK以上，单晶热沉片更达2200W/mK，满足高端芯片散热需求；应用端呈现“三足鼎立”格局：半导体热管理占比超35%，金刚石热沉片已导入英伟达、华为等头部企业供应链，用于AI服务器、5G基站及新能源汽车功率模块；光学窗口领域占比约30%，凭借高透过率与耐极端环境特性，广泛应用于高能激光、航空航天；新兴应用如量子传感、生物医疗占比逐步提升，NV色心金刚石进入原型验证阶段。

“金刚石的价值正在被重新定义”，从“工业牙齿”到“科技基石”，这场转型不仅是企业的突围，更是中国人造金刚石产业从“规模扩张”向“价值创造”跃迁的缩影。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    超硬材料行业（又称“金刚石行业”）正处于发展关键时期，面临着许多重大的机遇和挑战。未来随着制造业的进一步升级和新兴产业的快速发展，超硬材料行业将迎来更加广阔的发展空间。同时，技术进步、政策支持以及智能制造的推动将共同促进超硬材料行业的持续健康发展。

2026年3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布。纲要中，超硬材料及金刚石在多个重点专栏中被提及，标志着这一关键材料领域正式进入国家战略核心视野。从产业基础能力建设到未来产业赛道布局，从工业加工支撑到消费市场拓展，超硬材料正在我国现代化产业体系建设中扮演更加重要的角色。

在“十五五”规划有关提升产业链自主可控水平的部署中，超硬材料被明确纳入国家持续增强竞争优势的重点领域。规划提出实施产业基础再造工程，推进先进材料创新应用，同时明确要持续增强稀土、稀有金属、超硬材料等领域的竞争优势，加强重要战略性矿产的高质高效综合利用。在高端新材料创新突破的序列中，规划进一步细化了超硬材料的发展方向。在加快高端特殊钢、高品质高温合金、先进陶瓷等材料创新突破的基础上，明确提出推进稀土功能材料、稀有金属材料、超硬材料、轻质高强合金等提质升级。这意味着超硬材料不仅要保持现有优势，更要在技术含量和附加值上实现新突破，通过技术创新实现“锻长板”和“补短板”。

    此前相关部委的政策动向，工信部等六部门在2025年联合印发的《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中，已提前布局，明确提出要“壮大先进无机非金属材料产业，聚焦先进陶瓷、超硬材料等补短板锻长板”。这意味着，超硬材料行业未来的发展重点在于提升技术含量和附加值，不仅要在传统的磨削、切削领域保持领先，更要向功能性材料、复合超硬材料等高端领域进军。

规划在新产业新赛道培育发展中，将金刚石纳入集成电路领域的重点突破方向。在加快宽禁带半导体产业提质升级的总体部署下，明确提出推动氧化镓、金刚石等超宽禁带半导体产业化发展。这一布局使金刚石从传统的超硬材料范畴，拓展至下一代半导体材料的战略新赛道。金刚石凭借其超高热导率、耐高压、高频高效等独特性能，被视为5G/6G通信、新能源汽车、数据中心等领域的理想材料。将其与氧化镓并列纳入超宽禁带半导体产业化推进序列，意味着我国在下一代半导体材料领域的技术布局已延伸至金刚石这一方向。

超硬材料在高端制造、航空航天、新能源、集成电路、深海开发等领域的支撑作用，在此次规划中得到进一步凸显。从产业链安全角度看，超硬材料是上述领域不可或缺的关键基础材料，国家层面的明确支持旨在打通基础材料瓶颈，实现关键领域的自主可控。

在具体应用场景中，超硬材料的价值体现在多个维度：信息通信领域支撑5G-A基站建设与6G技术研发，保障高速通信网络的器件精度与散热需求；用于AI芯片的精密加工、散热基板与高性能封装；量子科技领域，金刚石氮空位中心是量子精密测量、量子传感的重要载体；深海深地领域，超硬材料钻头、耐磨部件成为大洋钻探、超深水油气开发的核心部件；深空探测方面，超硬材料凭借高硬度、耐腐蚀、耐极端温度特性，成为探测器窗口、核心承压部件的关键材料。

规划同时关注到培育钻石在消费升级中的独特价值。作为低碳、环保、可持续的绿色产品，培育钻石契合“十五五”消费升级导向。其绿色属性体现在碳排放更低、资源消耗更少，是推广绿色低碳产品的典型代表，有助于双碳目标的实现。消费价值层面，培育钻石以高性价比、可定制化、科技感强的特点，满足年轻群体个性化、时尚化消费需求，有望成为中高端消费新亮点。值得关注的是，规划隐含了培育钻石与工业应用之间的产业联动逻辑。培育钻石领域的技术积累与产能优势，可反向支撑大尺寸金刚石半导体衬底的研发，形成消费级应用反哺工业级创新的良性循环。这种跨领域的协同效应，为超硬材料产业的整体跃升提供了新的动力来源。

从“工业牙齿”到战略新材料，超硬材料在“十五五”规划中的多重落笔，反映了其在国家产业布局中日益提升的战略地位。随着规划政策的逐步落地，我国从超硬材料大国迈向超硬材料强国的进程有望进一步加快。

    (二)公司发展战略

    作为国内领先的金刚石微粉供应商，惠丰钻石将坚定不移地推进“二次创业”，核心目标是实现从“传统金刚石切磨抛材料供应商”向“功能应用材料解决方案提供商”的根本转型。瞄准AI服务器、航空航天、新能源汽车等高功耗领域的散热痛点，大力推进高导热金刚石复合材料和CVD散热产品。以二次创业为起点，依托HPHT、MPCVD两大工艺，兼顾工业、消费品钻石两大领域，联动柘城、郑州、包头、三亚四地，围绕金刚石“功能性应用”开展全国布局。聚焦主业深耕细作，消费级钻石与工业级核心赛道并驾齐驱，抢抓新兴产业机遇。

    (三)经营计划或目标

    2026年，行业竞争日益激烈，但机遇与困难同在，希望与挑战并存。公司的总体发展计划是：深耕金刚石微粉主业，巩固行业龙头地位，奋力抢占技术制高点，推进科技和产业创新深度融合，全面实施“2245”战略。将重点开展下列工作：

1、生产部门持续提升生产管理能力，加强内部物料损耗控制，注重节约生产成本，促进提质增效，全面满足客户质量要求；

2、质量部门进一步树牢质量立企意识，完善质量体系，严控过程环节，不断提升产品质量；

3、营销部门切实增强开拓意识，调整销售策略，积极联系对接、粘性跟进20大客户，紧盯抓牢重点客户，努力开拓新客户，巩固抢占市场；

4、研发部门进行技术攻坚，围绕金刚石材料“功能性应用”深度挖掘，重点推动金刚石散热应用，加强纳米金刚石粉体产业化研究和集团技术研发管理，推进产教融合，优化完善研发管理体系；

5、全力推进几大重点项目建设。

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