富恒新材（920469）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期富恒新材（920469）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司的具体商业模式如下：

    1、盈利模式

公司通过自主研发、生产并向客户销售改性塑料产品实现盈利，利润为销售价格与经营成本的差价。2、采购模式

公司主要原材料包括合成树脂及各类辅料助剂等，相关材料采购量大，市场价格透明，采购价格随行就市。

上市前，公司因资金较为紧张及规模整体较小，采购多为根据订单交付时间分批采购。上市后随着公司资金实力增强，销售规模扩大，包括引入了比亚迪等需要一定备货数量的客户且其订单规模持续增加。公司仅根据订单分批采购容易造成订单延误、采购及生产成本偏高，因此，公司根据形势变化调整了采购模式，采用分批采购与提前备货（适当预付锁定价格）相结合的采购模式。

3、生产模式

改性塑料行业的定制化属性较强，客户对材料的要求存在明显差异。除通用材料外，不同公司的产品一般不能共用，因此公司主要根据客户订单安排生产计划。对于部分客户稳定且需求量较大的订单，公司在和客户充分沟通的情况下适量备货，以加快交付周期。

公司在生产过程中严格按照ISO9001:2015质量管理体系和IATF16949:2016质量管理体系的要求进行标准化生产，由品质部对产品的性能、外观、环保等进行抽检，确保产品质量的稳定性。

4、销售模式

公司销售模式为直销。改性塑料行业高度定制化的特点，决定了下游客户需紧密对接公司的销售部门、技术部门及品质控制部门，部分客户甚至会要求参与新项目前期选材、模具设计、试模、量产的全过程，以提供专业性技术支持。公司在产品定价时，根据产品成本、产品性能和工艺难度的不同实施差异化定价策略，并通过商业谈判确定产品的最终售价。

在客户获取方式上，公司主要通过以下方式进行客户开拓：（1）基于30多年来形成的客户信息网络及客户关系网，对潜在合作对象进行深挖，寻求新的合作对象；（2）重点布局下游领域的优质客户，通过定点拜访、技术交流等方式力求与客户建立合作；（3）通过不定期参加行业技术交流和行业展会来宣传推广公司，扩大公司的影响力，吸引潜在客户并与之建立合作。

5、研发模式

公司研发部负责制定研发计划，进行研发项目的立项申请、可行性研究，以及产品开发设计、新产品试制、标准制定和可靠性验证等工作。公司结合行业发展趋势和市场需求导向，制定新产品开发计划和研发方案，并持续跟踪产品测试和批量生产时客户的反馈情况，及时进行方案调整和配方优化。针对客户个性化需求，研发部组织内部研发资源，结合丰富的配方设计经验，快速提供解决方案。此外，公司还结合行业技术发展趋势，对改性塑料配方、工艺进行持续研究开发，以提高公司技术水平、拓展公司产品应用范围。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    报告期内，公司管理团队、商业模式、产品生产、销售渠道等基本稳定，产品销售价格受原材料及市场供需等因素影响波动较大。公司在董事会的正确指导和大力支持下，积极调整应对，综合分析公司的生产经营能力，克服了诸多不利因素，在经营管理中取得一定的成绩。在正确分析国内外经济形势、国家政策和行业变化的基础上，强化企业经营管理，进一步完善市场开发，严抓安全环保节能工作，公司总体发展保持稳定，保持较强的竞争优势。就总体经营成果而言，未能实现2025年度的经营计划。具体回顾如下：

报告期内，公司实现营业收入37,928.96万元，同比下降14.38%；归属于上市公司股东净利润-10,051.09万元，同比下降1,653.32%；截至2025年12月31日，公司总资产113,250.22万元，较期初增长6.14%；归属于上市公司股东的净资产30,293.19万元，较期初下降26.21%。

    (二)行业情况

    改性塑料作为新材料产品，属于国家战略新兴产业范畴，是现代高端制造的基础硬件支撑，也是国家双碳战略落地的核心载体，是我国制造业高质量发展进程中不可或缺的核心产业。基于改性塑料行业在国民经济发展中的重要地位，近年来国家通过出台一系列政策扶持改性塑料行业的发展，通过制定产业发展政策指引改性塑料行业的发展方向，通过制定相应的产业研发支持政策，支持我国改性塑料的自主研发创新。2025年度，改性塑料行业仍然保持持续增长，经统计全年改性塑料产销量均超过3500万吨，年复合增速8%～10%，维持高增长趋势，占全球约28%，为全球最大生产与消费国之一，改性塑料行业市场容量大，增速快，前景好。

改性塑料下游应用领域较广，单一行业波动不容易造成整个行业大幅震荡，整体周期波动较为平缓，行业周期性波动整体较小。上游原材料价格受化工行业周期、国际形势变化影响有所起伏，公司大部分订单实行“一单一议”，原材料的涨跌在一定程度上可传导至下游客户，原材料价格波动会对行业盈利带来短期影响，但不会改变行业长期的发展态势。受下游应用领域产销节奏带动，行业具备弱季节性波动特点，全年需求呈现下半年相对旺盛、上半年相对平稳的格局。

近年来，伴随改性塑料技术进步与新兴应用场景的出现，市场对高性能改性材料的需求持续提升。下游产业不断升级迭代，智能家居、人形机器人、低空经济、新能源汽车、AI服务器等新兴应用场景发展迅速，终端产品在结构、安全性、耐用性及综合性能上提出更高标准，进一步拉动高端改性材料需求快速增长。应用场景的多元化与产品迭代，使得行业对材料轻量化、耐高温、高强度、绝缘阻燃、低介电、导热等特性要求持续提升。在此背景下，改性材料行业正加速向轻量化、高性能化、功能集成化、绿色低碳化、智能制造方向升级，未来行业将围绕技术创新、国产替代与绿色循环持续深化，整体具备广阔的成长空间与长期发展动力。

公司作为国家工信部“专精特新小巨人企业”，报告期内公司已获授权发明专利33项，公司技术中心被认定为“广东省特种工程塑料工程技术研究中心”、“深圳市碳纤维改性工程塑料工程实验室”，检测中心实验室已通过CNAS国家实验室认可，拥有较强的技术研发与创新实力。经过三十多年的发展与沉淀，公司产品凭借优良的性能、稳定的品质已成为行业知名品牌的合格供应商，研发和生产能力持续提升，在行业内形成了一定的品牌知名度和市场影响力。公司将继续秉持“为制造业减负”的经营理念，致力于成为行业内具有竞争力和卓越影响力的优秀企业。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    （一）行业发展趋势：

改性塑料产品作为国民经济发展的基础支撑材料，伴随着传统应用领域产品的持续升级迭代以及下游新兴应用领域的不断涌现，改性塑料行业的发展也出现新的变革和发展趋势：

    （1）市场需求持续扩大，增速保持较快发展

伴随国家“双碳”战略的纵深推进及新质生产力的高速发展，产业结构升级已成为制造业高质量发展的必由之路。在此背景下，轻量化设计与“以塑代钢”进程全面提速，改性塑料作为新材料产业的重要支柱，正迎来前所未有的战略机遇期。2025年度，改性塑料行业延续强劲增长趋势，据行业统计数据显示，全年改性塑料产销量双双突破3500万吨大关，年复合增长率稳定保持在8%～10%的较高区间，延续了近年的高增长趋势。从全球格局来看，我国改性塑料产量已占据全球约28%的市场份额，稳居全球最大生产国与消费国之列，产业规模优势持续巩固。

    （2）新兴应用场景增多，技术创新不断升级

随着全球制造业向高端化、智能化、绿色化加速转型，下游产业的升级迭代已从“量变积累”进入“质变突破”的新阶段。智能家居全面渗透家庭生活场景，人形机器人从实验室走向产线与家庭服务，低空经济开启城市空中交通新纪元，新能源汽车渗透率持续攀升并向智能网联演进，AI服务器随大模型算力需求呈指数级增长——这些新兴应用场景的井喷式发展，不仅重塑了终端产品的形态与功能，更对核心基础材料提出了革命性要求。终端产品在结构集成度、极端环境安全性、长期服役耐用性及多物理场综合性能等维度持续抬升技术门槛，倒逼改性塑料技术创新不断升级，行业跳出传统“成本竞争”的舒适区，进入“性能定义”与“价值创造”的新战场。

    （3）绿色环保要求提升

基于国家“双碳”战略深化及大众环保意识普遍觉醒，可降解、可循环利用、环保型改性助剂已从行业新热点升级为刚性需求，低气味、低VOC、免喷涂改性塑料正加速渗透汽车、家电及消费电子领域。一方面，可降解塑料市场持续扩容，2025年市场规模预计达300亿元，产能突破500万吨；另一方面，废塑料循环经济全面崛起，欧盟要求2030年前塑料包装再生材料占比达30%，汽车领域强制25%再生塑料使用；国内《家用电器中再生塑料使用技术规范》于2025年1月正式实施，众多国际知名企业已将PCR纳入供应链硬性指标，对回收、改性及高值化再利用提出更高要求。改性塑料行业正朝着绿色、低碳、循环方向纵深发展转型。

    （二）公司的机遇与挑战

公司深耕改性塑料行业三十余年，致力于高性能改性塑料的研发及生产，在家电、汽车、消费电子等下游应用领域掌握核心技术竞争力，已被众多下游知名终端客户纳入合格供应商体系，拥有一定的品牌知名度，综合实力不断增强。上述行业发展趋势对公司未来经营业绩和盈利能力产生一定影响：

（1）下游市场需求的持续放量，有利于公司深挖市场潜力、拓展优质客户群体，带动销售规模稳步扩大与产能利用率有效提升。

（2）新兴应用领域的加速渗透，将推动公司研发技术迭代升级，精准匹配客户不断提升的产品性能要求，进一步增强技术壁垒，并创造更高附加值。

（3）绿色环保要求的日益提高，公司已完成GRS全球回收标准认证且多款材料获PCR证书，有利于提升再生材料使用比例，开拓绿色环保细分市场，积累PCR材料处理与改性经验，降低原生材料消耗，更好契合国家“双碳”战略要求，实现绿色低碳发展。

同时，上述趋势也必然伴随市场竞争加剧、技术迭代加快等挑战，公司需主动适应行业变革，持续强化成本管控与技术创新能力。

    (二)公司发展战略

    公司秉持“给中国制造业减负”的企业方针，坚持“技术创新、产品创新、服务创新、管理创新”的原则，深耕改性塑料领域，始终致力于高品质、高性能的改性塑料及应用产品的研发、制造、销售和服务。公司一方面将继续巩固在家电、消费电子、汽车零部件产业的发展优势，做大做强；同时，以提升自身技术为前提，优化公司产品结构，不断开拓改性塑料细分市场，扩大生产经营规模，提升研发实力，继续关注行业发展趋势，致力于提供更高效、环保、可持续的改性塑料材料解决方案，使公司成为业界极具竞争力的、国内领先的新材料企业。

    (三)经营计划或目标

    面对复杂多变的国内外形势，公司将继续坚持技术创新，打造一支有核心竞争力的、人才结构合理的研发团队，保持公司核心技术的竞争力；不断巩固及优化公司现有核心产品，积极开发市场需求的，符合绿色、环保、可持续发展理念的新产品；大力开展公司内部管理体系建设，建立科学的管理体系，提高工作效率；以市场为导向，积极开拓改性塑料细分市场，优化生产工艺，适当扩大生产规模，努力发展成为新材料行业的领先企业，获得良好的经济效益，进而回馈社会，确保投资人利益。2026年公司重点围绕人才团队建设、产能提升及降本、新业务开拓三个方面着手开展工作：

（1）人才团队建设

随着公司规模的不断扩大，公司对人才的需求也随着不断增加，公司将按照需求不断引进各类人才，以优化人才结构；同时，积极对公司现有员工进行各类培训，为员工提供一个发展平台；积极探索建立各种人才绩效及评价激励机制，打通人才上升通道，实现人才的可持续发展。

（2）产能提升及降本

公司中山基地已于2024年第四季度开始投产，极大缓解了公司近年来产能不足的瓶颈问题，2026年公司将做好中山基地产能爬坡工作，尽快达产，提高产能以满足现有及未来的订单需求。同时公司将继续优化生产工艺及自动化设备引进与改造，以期降低公司生产成本，提升公司产品竞争力。

（3）新业务开拓

与现有客户继续深入合作建立更加全面的战略合作关系，以点带面深挖传统优势市场，保持公司在家电、消费电子、汽车零部件行业的优势地位。同时，借助现有平台及资源，重点发展新能源、5G通讯、人形机器人、低空经济等高附加值产品领域，升级公司产品，提高公司盈利水平。

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