云南白药（000538）2026年一季报财务分析：营收利润双增但毛利率下滑，应收账款需关注

近期云南白药（000538）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

云南白药（000538）于近期发布2026年一季报。财报显示，公司实现营业总收入116.03亿元，同比上升7.02%；归母净利润达20.37亿元，同比上升5.31%；扣非净利润为19.65亿元，同比上升4.12%。单季度数据显示，营业收入和净利润均实现同比增长。

主要财务指标表现

• 盈利能力：
• 毛利率为30.63%，同比下降2.92个百分点；
• 净利率为17.5%，同比下降1.57个百分点；
• 每股收益为1.14元，同比上升5.56%；

• 每股净资产为23.59元，同比上升3.26%。

• 费用控制：

• 销售、管理及财务三项费用合计为12.92亿元，占营收比重为11.13%，同比下降0.86个百分点，显示费用管控有所改善。

• 现金流与资产状况：

• 每股经营性现金流为0.46元，同比上升16.17%；
• 货币资金为92.23亿元，较上年同期的110.62亿元下降16.63%；
• 应收账款为119.19亿元，较上年同期的109.24亿元上升9.11%；
• 有息负债为7.38亿元，较上年同期的7.13亿元上升3.45%。

盈利质量与运营效率

根据财报分析工具数据，公司2025年度ROIC为12.78%，资本回报率较强；近十年中位数ROIC为10.9%，整体投资回报处于一般水平，最低为2021年的6.14%。2025年净利率为12.6%，表明产品或服务具备一定附加值。

在营运层面，2025年公司净经营资产收益率为36.1%，净经营利润为51.9亿元，净经营资产为143.73亿元。近三年（2023–2025年）营运资本占营收比例分别为0.23、0.22、0.24，显示企业在经营活动中所需垫付资金保持稳定。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款与利润之比已达231.28%，处于较高水平，建议重点关注应收账款回收风险及其对现金流的潜在影响。

总结

云南白药2026年一季度实现营收与净利润双增长，费用占比下降体现一定控费成效，每股经营性现金流改善明显。但毛利率与净利率同比下滑，叠加应收账款规模持续高于同期净利润，需警惕盈利质量弱化的可能。

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