超颖电子（603175）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期超颖电子（603175）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入13.5亿元，同比上升27.56%，归母净利润-9565.86万元，同比下降233.72%。按单季度数据看，第一季度营业总收入13.5亿元，同比上升27.56%，第一季度归母净利润-9565.86万元，同比下降233.72%。本报告期超颖电子公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达617.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.25%，同比减11.12%，净利率-7.09%，同比减204.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.32亿元，三费占营收比17.17%，同比增73.42%，每股净资产6.27元，每股经营性现金流0.04元，每股收益-0.22元，同比减215.79%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.6%，资本回报率一般。去年的净利率为4.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.34%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.6%/6.8%/4.3%，净经营利润分别为2.66亿/2.76亿/2.31亿元，净经营资产分别为30.81亿/40.79亿/54.03亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/-0.05/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.61亿/-2.15亿/7.22亿元，营收分别为36.56亿/41.24亿/47.52亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达47.59%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达617.01%）

持有超颖电子最多的基金为方正富邦天睿混合A，目前规模为0.5亿元，最新净值1.5903（4月29日），较上一交易日上涨1.32%，近一年上涨38.78%。该基金现任基金经理为汤戈。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请贵司泰国工厂2026年的资本支出共计多少？主要用于何处？
答：2026年1月6日，公司召开第二届董事会第四次会议，审议通过《关于变更I算力高阶印制电路板扩产项目的议案》，投资金额变更为33.15亿元人民币，主要是用于泰国P5厂设备购置、P5和D1（钻孔中心）工厂的建设和设备购置。项目建设完成后，将进一步扩大公司高端多层、高阶印制电路板产品的生产规模，加强公司的海外订单承接能力，快速响应客户需求，满足下游市场对高端PCB 产品的需求，进而为公司创造更大的经济效益，增强公司在PCB 领域的国际竞争力。

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