江苏有线（600959）2026年一季报简析：净利润同比下降39.28%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江苏有线（600959）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入17.35亿元，同比下降8.18%，归母净利润6331.84万元，同比下降39.28%。按单季度数据看，第一季度营业总收入17.35亿元，同比下降8.18%，第一季度归母净利润6331.84万元，同比下降39.28%。本报告期江苏有线公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达746.81%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.89%，同比减30.95%，净利率4.79%，同比减24.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.05亿元，三费占营收比23.32%，同比减1.26%，每股净资产4.55元，同比增0.49%，每股经营性现金流-0.02元，同比减124.76%，每股收益0.01元，同比减39.23%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.2%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为0.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.8%/2.7%/2.1%，净经营利润分别为4.27亿/4.31亿/3.15亿元，净经营资产分别为154.23亿/158.03亿/151.41亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.67/-0.51/-0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-51.19亿/-40.43亿/-26.4亿元，营收分别为75.97亿/79.8亿/79.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.22%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.5%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达746.81%）

持有江苏有线最多的基金为广发养老指数A，目前规模为12.77亿元，最新净值0.8867（4月29日），较上一交易日上涨0.92%，近一年上涨0.62%。该基金现任基金经理为曹世宇。

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