财报快递|松炀资源2025年度营收降近四成，经营现金流转负，净资产腰斩

4月30日，广东松炀再生资源股份有限公司（603863）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入4.43亿元，同比下降37.48%；归属母公司净利润-2.04亿元，上年同期为-2.36亿元，亏损有所收窄；扣非净利润-2.06亿元，上年同期-2.23亿元；经营活动产生的现金流量净额-2430.09万元，上年同期为857.75万元，由正转负，同比下降383.31%。

从业务结构看，公司主要产品高强瓦楞纸实现收入3.34亿元，同比下降26.19%；特种纸收入0.94亿元，同比下降18.89%；涂布白板纸因生产线于2024年9月对外出租，报告期内无相关收入。公司表示，收入下降主要系涂布白板纸生产线关停及子公司松炀新材停产所致。

造纸行业整体面临需求不振、竞争加剧的压力。公司高强瓦楞纸毛利率为-6.23%，特种纸毛利率-18.79%，整体毛利率为-9.87%，同比下降3.11个百分点。公司已聘请专业团队对高强瓦楞纸生产进行服务指导，以期提升产能和降低成本。

年报显示，公司2025年度业绩持续亏损的主要原因：一是涂布白板纸生产线关停及子公司松炀新材停产，导致营业收入大幅减少；二是计提大额资产减值损失，包括固定资产减值损失3478.91万元、长期股权投资减值损失4594.98万元等，合计资产减值损失8914.16万元；三是主营业务毛利率为负，产品盈利能力不足。

年报显示，公司2025年度销售费用225.25万元，同比下降43.03%，主要系销售人员薪酬及相关费用减少；管理费用3999.41万元，同比下降16.36%；财务费用2623.17万元，同比下降6.49%，主要系银行利息支出减少；研发费用916.73万元，同比下降50.13%，主要系控制研发投入。

年报显示，公司货币资金仅1537.70万元，而短期借款高达2.65亿元，短期偿债压力显著。经营活动现金流净额为-2430.09万元，上年同期为857.75万元，由正转负。此外，公司2025年度不进行利润分配，因未分配利润为负。公司还于2026年4月收到广东证监局行政监管措施决定书及上交所监管警示，涉及收入确认等问题。

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