财报快递|海天股份2025年度营收翻倍净利反降四成，经营现金流转负，转型阵痛显现

2026年4月30日，海天水务集团股份公司（603759）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入32.19亿元，同比增长111.94%；归属母公司净利润1.77亿元，同比下降42.00%；扣非净利润1.41亿元，同比下降48.15%；经营现金流净额-0.55亿元，同比下降112.13%。基本每股收益0.38元，同比下降42.42%；加权平均净资产收益率6.24%，减少5.29个百分点。

从业务结构看，公司2025年新增新能源新材料业务（光伏导电浆料），实现营业收入17.60亿元，占公司营业收入54.69%，成为第一大业务板块。环保板块中，污水处理业务收入8.60亿元，同比下降6.88%；供水业务收入3.44亿元，同比下降11.30%；固废业务收入1.41亿元，同比增长123.94%；工程业务收入0.99亿元，同比下降19.29%。收入增长主要系收购贺利氏光伏银浆事业部和达州垃圾焚烧发电项目。

行业环境方面，公司表示近年来受国内外宏观环境影响，环保行业波动性增加，终端需求不振、外贸冲击加剧以及产业外迁加速三重压力叠加，行业竞争趋于白热化。公司坚持“环保+新能源新材料”双轮驱动战略，通过收购进入光伏导电浆料领域，打造第二增长曲线。

年报显示，公司2025年度业绩变化主要原因：一是新能源新材料业务毛利率较低（6.95%），且该业务按行业惯例给予客户一定账期，而采购银粉需全额预付，导致经营现金流为负；二是环保板块毛利率普遍下滑，污水处理业务毛利率减少8.62个百分点，供水业务毛利率减少2.29个百分点；三是财务费用大幅增长46.85%，主要系收购项目贷款利息增加。

年报显示，公司2025年度财务费用1.34亿元，同比增长46.85%，主要系收购达州垃圾焚烧发电项目存量贷款及新增并购贷款利息费用增加所致。管理费用2.57亿元，同比增长25.23%，主要系新增新能源新材料业务、达州项目管理费用及新项目收购费用。销售费用0.43亿元，同比增长76.68%，主要系新增新能源新材料业务销售费用。研发费用0.67亿元，同比增长2861.96%，主要系新增新能源新材料研发投入。

风险提示方面，公司经营现金流由正转负，净流出0.55亿元，主要系新能源新材料业务销售回款周期长于采购付款周期。短期借款10.08亿元，同比增长97.83%；长期借款25.58亿元，同比增长50.63%；货币资金7.60亿元，但其中受限资金1.79亿元，实际可动用资金有限。公司拟每10股派发现金红利1.15元（含税），合计派发5310.24万元，占归母净利润30.04%。

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