财报快递|海王生物2025年度亏损收窄五成，短期借款超百亿流动性承压

4月30日，深圳市海王生物工程股份有限公司（000078）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入266.68亿元，同比下降12.04%；归属母公司净利润-5.63亿元，较上年同期亏损收窄52.82%；扣非归母净利润-6.15亿元，同比亏损收窄50.34%；经营活动产生的现金流量净额1.04亿元，同比增长164.02%。

从业务结构看，公司主营业务分为医药商业流通、医疗器械、医药制造及保健品食品四大板块。2025年，医药商业流通收入164.86亿元，同比下降17.80%，占营收比重61.82%；医疗器械收入95.55亿元，同比微降0.35%，占比35.83%；医药制造收入4.30亿元，同比下降3.61%；保健品、食品收入1.42亿元，同比增长14.75%。公司核心收入来源医药商业流通板块下滑明显，主要受行业增速放缓及公司主动收缩低效业务影响。

行业层面，根据商务部数据，2025年全国药品流通市场销售总额约29,470亿元，同比仅增长0.6%，增速显著放缓。行业进入平稳发展期，从规模增长转向结构优化，竞争趋于白热化。公司作为全国药品流通批发企业第十名，面临终端需求不振、资源整合压力加大的挑战。报告期内，公司加快问题公司剥离与低效业务处置，转让了湖南海王、湖南康福来等多家子公司，释放资金用于核心业务。

年报显示，公司2025年业绩亏损收窄的主要原因：一是商誉减值损失大幅减少，本期计提1.37亿元，而上年同期为4.78亿元；二是信用减值损失有所增加，本期计提3.60亿元，上年同期为2.93亿元；三是公司通过剥离亏损子公司及控制费用，整体亏损规模缩小。但公司仍处于亏损状态，且扣非净利润为-6.15亿元，主业盈利能力尚未恢复。

费用方面，2025年销售费用9.26亿元，同比下降22.14%；管理费用8.82亿元，同比下降16.32%；财务费用6.14亿元，同比下降23.89%。财务费用下降主要因利息支出减少，本期利息支出6.25亿元，上年同期为8.09亿元，但绝对规模仍较高。研发费用0.34亿元，同比下降11.03%，研发投入占营收比例仅0.21%。

风险方面，公司短期偿债压力显著加大。截至2025年末，短期借款高达111.06亿元，而货币资金仅29.81亿元，其中受限资金15.26亿元，现金及现金等价物余额仅14.55亿元。资产负债率攀升至91.73%，流动比率和速动比率均处于低位。此外，致同会计师事务所出具了保留意见的审计报告和否定意见的内部控制审计报告，指出公司存在两项财务报告内部控制重大缺陷。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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