财报快递|大秦铁路2025年度增收不增利，净利降逾三成，经营现金流大幅滑坡

4月30日，大秦铁路股份有限公司（601006）发布2025年年报，公司全年实现营业总收入776.45亿元，同比增长4.04%；归属母公司净利润59.00亿元，同比下降34.73%；扣非净利润58.61亿元，同比下降35.14%；经营活动产生的现金流量净额49.87亿元，同比下降46.47%。加权平均净资产收益率3.64%，较上年减少2.46个百分点。

从业务结构看，铁路运输收入764.09亿元，同比增长4.2%，其中货运收入543.22亿元，同比增长1.65%；客运收入104.31亿元，同比增长4.21%；其他业务收入116.56亿元，同比增长17.98%。营业成本709.51亿元，同比增长12.25%，成本增速远超收入增速，导致铁路运输毛利率从15.02%骤降至8.13%，减少6.89个百分点。

2025年，国铁集团运输总收入同比增长3.1%，但公司货运量承压：货物发送量6.81亿吨，同比下降3.6%，其中煤炭发送量5.49亿吨，同比下降6.8%。同时，成本端压力显著加大，付费支出同比增长18.46%，其中货运服务费增长22.90%，两端物流辅助费用激增3614.31%，成为拖累利润的主要因素。

年报显示，公司2025年业绩下滑主要原因：一是营业成本增速（12.25%）远超收入增速（4.04%），尤其是货运服务费、两端物流辅助费用大幅增加；二是毛利率从15.02%降至8.13%，减少6.89个百分点；三是第四季度出现亏损，归母净利润-3.24亿元，主要由于人工、大修、两端物流辅助等支出增加。

费用方面，销售费用5217万元，同比下降59.40%，主要因货运物流改革，相关人员薪酬结构性调整至营业成本；管理费用9.19亿元，同比增长77.46%，主要因计提党组织经费及土地摊销费用增加；财务费用-2.96亿元，同比大幅下降，主要因可转换债券转股导致利息费用减少。

经营现金流净额49.87亿元，同比下降46.47%，主要因货运服务费及两端物流辅助费用现金支出增加。投资活动现金流净流出250.34亿元，主要因购买土地使用权支付价款。公司2025年度现金分红总额44.26亿元（含中期分红），占归母净利润75.02%，加上回购股份金额，合计分红占净利润79.22%。截至年末，货币资金358.50亿元，短期借款2.89亿元，流动性充裕，但需关注成本控制压力及货运量下滑风险。

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