财报快递｜华阳新材2025年度营收增长16.67%扣非仍亏超1亿，经营现金流恶化

4月30日，山西华阳新材料股份有限公司（华阳新材，600281）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入4.51亿元，同比增长16.67%；归属母公司净利润为-620.68万元，较上年同期-1.86亿元大幅减亏；扣非归母净利润为-1.02亿元，上年同期为-1.86亿元；经营现金流净额为-8531.27万元，上年同期为-3760.11万元，现金流持续恶化。

从业务结构看，公司主营业务分为贵金属加工和生物降解材料及制品两大板块。2025年，贵金属加工业务实现营业收入4.24亿元，同比增长30.48%，占总营收的93.84%，是收入增长的主要驱动力；生物降解材料及制品业务实现营业收入1361.12万元，同比下降70.93%，收入规模大幅萎缩。贵金属加工业务毛利率为6.16%，同比提升10.39个百分点；生物降解材料及制品毛利率为-83.71%，同比下滑20.45个百分点，亏损加剧。

行业环境方面，贵金属加工业务受铂、钯、铑等贵金属价格波动影响，公司通过扩大销量实现收入增长，但原材料成本上升导致利润空间承压。生物降解材料行业受终端需求不振、市场竞争激烈等因素影响，公司该业务持续亏损，已计划将相关子公司股权转让给控股股东太化集团。

年报显示，公司2025年度业绩变化主要原因：一是非经常性损益中非流动性资产处置收益1.26亿元，大幅拉高利润总额，但扣非后净利润仍亏损1.02亿元；二是资产减值损失4209.35万元，其中固定资产减值损失3764.60万元、存货跌价损失444.76万元；三是生物降解材料及制品业务毛利率为-83.71%，拖累整体盈利。

年报显示，公司2025年度财务费用2376.24万元，同比减少2.14%，主要系银行借款利息支出减少所致；管理费用7130.04万元，同比微降0.62%；销售费用349.32万元，同比下降39.36%，主要因生物降解业务销售人员薪酬减少。

风险提示方面，公司经营现金流净额为-8531.27万元，连续两年为负，且较上年同期-3760.11万元进一步恶化。截至2025年末，公司货币资金仅2968.54万元，而短期借款1001.19万元、一年内到期的非流动负债1.70亿元、长期借款3.06亿元，短期偿债压力较大。存货余额1.43亿元，同比增长63.17%，主要系贵金属存货增加，存在跌价风险。此外，公司担保总额占净资产比例高达582.42%，财务风险较高。

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