财报快递｜茂化实华(000637)2025年度营收降17%亏损扩大近七成，持续经营能力存疑

4月29日，茂名石化实华股份有限公司（000637）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入31.08亿元，同比下降17.23%；归属母公司净利润为-1.42亿元，亏损同比扩大69.92%；扣非后净利润为-1.60亿元；经营活动产生的现金流量净额为0.43亿元，同比大幅增长373.53%。值得注意的是，审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

从业务结构看，公司主营业务为石油化工和文旅娱乐。2025年，石油化工业务收入29.79亿元，同比下降16.65%，占总营收的95.85%；文旅娱乐业务（主要为北京海洋馆）收入1.29亿元，同比下降28.74%。分产品看，自产产品收入27.85亿元，同比下降17.68%，毛利率为-0.08%，出现倒挂；外购产品收入1.86亿元，同比增长16.32%。

报告期内，公司面临行业需求不振、市场竞争加剧的经营压力。公司主营业务原料动力采购及综合服务依赖第二大股东中国石化集团茂名石油化工有限公司及其关联方，这种依赖是公司业务性质和历史原因形成，未来可预见的期限内不会减弱。

年报显示，茂化实华2025年度业绩亏损扩大的主要原因：一是主要产品聚丙烯、特种白油、乙醇胺等产能利用率偏低，自产产品毛利率转负，出现“生产即亏损”的局面；二是资产减值损失达2573.51万元，进一步侵蚀利润；三是虽然营业收入下降，但期间费用总额仍高达2.00亿元。

费用方面，2025年公司管理费用为1.29亿元，同比下降34.70%，主要是职工薪酬、修理费、停产费用及专业咨询费减少；销售费用为0.29亿元，同比下降3.78%；财务费用为0.35亿元，同比下降11.15%。研发费用为691.11万元，同比大幅下降57.50%，主要是研发项目减少所致。

年报提示了显著的流动性风险。截至2025年末，公司货币资金仅2.07亿元，而短期借款高达4.49亿元，一年内到期的非流动负债1.75亿元，长期借款2.15亿元，流动负债合计9.07亿元，远超流动资产5.26亿元。公司可随时用于支付的货币资金期末余额为1.96亿元，而流动负债与资产负债表日后投资履约义务金额合计9.07亿元，超过流动资产金额3.81亿元，短期偿债压力巨大。此外，公司商誉账面价值为2.19亿元，存在减值风险。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。为缓解资金压力，公司已计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过5.32亿元用于补充流动资金。

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