徕木股份（603633）2026年一季报简析：净利润同比下降290.2%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期徕木股份（603633）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.32亿元，同比下降5.05%，归母净利润-3581.59万元，同比下降290.2%。按单季度数据看，第一季度营业总收入3.32亿元，同比下降5.05%，第一季度归母净利润-3581.59万元，同比下降290.2%。本报告期徕木股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达36.45%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.82%，同比减65.94%，净利率-10.77%，同比减300.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计4135.56万元，三费占营收比12.44%，同比增36.45%，每股净资产4.08元，同比减11.05%，每股经营性现金流0.01元，同比减42.21%，每股收益-0.08元，同比减300.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-9.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.46%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.9%/2.7%/--，净经营利润分别为7199.48万/7349.56万/-1.49亿元，净经营资产分别为24.74亿/27.48亿/29.25亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.99/0.83/0.8，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.75亿/12.18亿/12.18亿元，营收分别为10.9亿/14.66亿/15.2亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为9.56%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.09%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.53%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达57.57%）

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