九州通（600998）2026年一季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期九州通（600998）发布2026年一季报。根据财报显示，九州通增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入447.83亿元，同比上升6.58%，归母净利润7.33亿元，同比下降24.41%。按单季度数据看，第一季度营业总收入447.83亿元，同比上升6.58%，第一季度归母净利润7.33亿元，同比下降24.41%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.46%，同比增1.82%，净利率1.33%，同比减44.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计23.28亿元，三费占营收比5.2%，同比增3.44%，每股净资产5.46元，同比增3.98%，每股经营性现金流-0.6元，同比增9.15%，每股收益0.14元，同比减26.32%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.64%，历来资本回报率一般。去年的净利率为1.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为5.77%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 融资分红：公司预估股息率4.63%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.7%/16.8%/10%，净经营利润分别为22.9亿/27.86亿/24.1亿元，净经营资产分别为146.12亿/166.27亿/239.82亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.06/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为73.29亿/97.92亿/156.43亿元，营收分别为1501.4亿/1518.1亿/1613.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.55%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1660.79%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是泰信基金的徐慕浩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为2.50亿元，已累计从业6年256天。

持有九州通最多的基金为东方红新动力混合A，目前规模为48.09亿元，最新净值6.193（4月28日），较上一交易日下跌0.79%，近一年上涨37.26%。该基金现任基金经理为周云。

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