力合微（688589）2026年一季报简析：净利润同比下降129.31%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期力合微（688589）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入7002.64万元，同比下降28.39%，归母净利润-369.16万元，同比下降129.31%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7002.64万元，同比下降28.39%，第一季度归母净利润-369.16万元，同比下降129.31%。本报告期力合微三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达40.54%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率38.55%，同比减18.48%，净利率-5.27%，同比减140.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计1885.19万元，三费占营收比26.92%，同比增40.54%，每股净资产6.54元，同比减19.59%，每股经营性现金流0.09元，同比增125.81%，每股收益-0.03元，同比减133.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.47%，资本回报率不强。去年的净利率为5.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.1%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.47%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.7%/13.6%/2.4%，净经营利润分别为1.07亿/8433.67万/2056.7万元，净经营资产分别为3.72亿/6.19亿/8.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.36/0.52，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.71亿/1.99亿/1.87亿元，营收分别为5.79亿/5.49亿/3.58亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.51%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达886.09%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：截至2025年底公司在手订单为43亿元,其中智能电网业务占比多少?这部分订单预计什么时候能确认收入?国网“十五五”规划的启动,对公司2026年电网业务有何影响?
答：公司在手订单大部分来自智能电网业务,2025年底的在手订单一般大部分会在今年确认收入,但具体以电力公司的发货需求和验收为准。
今年1月,国网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元,将进一步推动电网数字化、智能化建设进程,带动相关市场规模增长。公司作为智能电网市场主要的芯片原厂供应商,有望受益于行业发展趋势,公司将持续加强技术研发与市场拓展,把握行业发展机会。

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