建设机械（600984）2025年年报简析：净利润同比下降122.26%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期建设机械（600984）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入25.43亿元，同比下降6.74%，归母净利润-21.97亿元，同比下降122.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.72亿元，同比上升3.69%，第四季度归母净利润-12.57亿元，同比下降248.54%。本报告期建设机械公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达135.17%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.32亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-11.56%，同比减364.7%，净利率-86.36%，同比减138.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.55亿元，三费占营收比29.68%，同比减1.31%，每股净资产1.65元，同比减51.55%，每股经营性现金流0.43元，同比增34.89%，每股收益-1.75元，同比减122.27%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-94.43%,原因:公司本期一年内到期的融资租赁保证金减少。
2. 债券投资变动幅度为-100.0%,原因:公司本期债券投资到期。
3. 使用权资产变动幅度为-37.36%,原因:公司部分使用权资产到期本期不再续租。
4. 商誉变动幅度为-100.0%,原因:公司本期计提商誉减值准备。
5. 应付票据变动幅度为-72.44%,原因:公司本年度作为出票人的银行承兑汇票减少。
6. 预收款项变动幅度为778.36%,原因:公司本期预收资产处置款增加。
7. 合同负债变动幅度为-62.95%,原因:公司预收产品及配件款减少。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-36.8%,原因:公司本期一年内到期的长期借款、应付债券减少。
9. 其他流动负债变动幅度为161.37%,原因:公司本期已背书未到期不可终止确认的应收票据增加。
10. 长期应付款变动幅度为46.39%,原因:公司本期售后租回融资款增加。
11. 其他权益工具的变动原因:公司本期发行永续中票。
12. 其他综合收益变动幅度为52.54%,原因:公司本期外币汇率变动。
13. 未分配利润变动幅度为-324.39%,原因:公司本期经营亏损、计提减值。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为34.89%,原因:公司本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为73.16%,原因:公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-225.12%,原因:公司本期取得借款收到的现金减少。
17. 其他收益变动幅度为41.35%,原因:公司本期收到与生产经营相关的政府补助增加。
18. 投资收益变动幅度为454.94%,原因:公司本期处置长期股权投资产生的投资收益增加。
19. 信用减值损失变动幅度为-350.74%,原因:公司本期计提的信用减值损失增加。
20. 资产减值损失变动幅度为-448.54%,原因:公司本期计提的固定资产减值损失增加。
21. 营业外收入变动幅度为-40.84%,原因:公司本期收到的赔偿款减少。
22. 营业外支出变动幅度为243.6%,原因:公司本期闲置资产处置损失增加。
23. 所得税费用变动幅度为138.27%,原因:公司本期确认的递延所得税费用增加。
24. 收到的税费返还变动幅度为-88.57%,原因:公司本期收到的税费返还减少。
25. 收到的其他与经营活动有关的现金变动幅度为59.19%,原因:公司本期收到政府补助收入增加。
26. 收回投资收到的现金的变动原因:公司本期收回信托产品投资款增加。
27. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-48.83%,原因:公司本期收到的投资收益减少。
28. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额变动幅度为-40.3%,原因:公司本期处置固定资产减少。
29. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-62.61%,原因:公司本期固定资产投资减少。
30. 吸收投资收到的现金的变动原因:公司本期收到陕煤智控投资款。
31. 取得借款收到的现金变动幅度为-66.05%,原因:公司本期借款减少及发行永续票据。
32. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为264.32%,原因:公司本期发行中期票据增加。
33. 偿还债务支付的现金变动幅度为-32.26%,原因:公司本期长短期借款减少。
34. 支付的其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-29.77%,原因:公司本期偿还租赁及售后租回融资款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-86.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.14%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-16.34%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份10次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-7.39亿/-9.88亿/-21.96亿元，净经营资产分别为134.32亿/127.47亿/106.56亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.17/1.27/1.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为37.9亿/34.67亿/28.73亿元，营收分别为32.28亿/27.27亿/25.43亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.61%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.72%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.48%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.47%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达83.13%）

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