菲达环保（600526）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期菲达环保（600526）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入48.96亿元，同比上升12.31%，归母净利润2.99亿元，同比上升19.89%。按单季度数据看，第四季度营业总收入23.52亿元，同比上升10.13%，第四季度归母净利润9483.89万元，同比上升17.39%。本报告期菲达环保公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达549.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率22.25%，同比减4.6%，净利率6.32%，同比增4.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.3亿元，三费占营收比8.79%，同比减2.94%，每股净资产5.14元，同比增2.85%，每股经营性现金流1.15元，同比减5.31%，每股收益0.34元，同比增21.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为2.41%,原因:本期销售人员职工薪酬较上期增长。
2. 管理费用变动幅度为2.55%,原因:本期收入增长带动职工薪酬与差旅费支出增加。
3. 研发费用变动幅度为16.07%,原因:本期增加研发投入。
4. 财务费用变动幅度为145.44%,原因:本期子公司浦江水资源新增长期借款，增加利息支出。
5. 所得税费用变动幅度为-11.61%,原因:本期递延所得税资产计提同比增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-5.41%,原因:本期缴纳的税金同比增加导致经营活动现金支出增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.68%,原因:上期子公司紫光环保对浦江水资源增加投资16.47亿元。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.66%,原因:本期分配普通股股利8,897.03万元。
9. 货币资金变动幅度为41.96%,原因:公司持续加强资金预算管控和项目全流程管理，资金回收增加。
10. 交易性金融资产的变动原因:公司为提高资金收益期末购买银行理财产品。
11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为142.4%,原因:母公司广钢项目的长期应收款一年内到期部分重分类。
12. 其他非流动金融资产变动幅度为-98.27%,原因:本期母公司处置浙江诸暨骏达环保设备有限公司5%股权，同时菲达保盛和启迪浦华（泰州）水务有限公司转入长期股权投资。
13. 在建工程变动幅度为220.22%,原因:本期在建项目增加建设投入。
14. 使用权资产变动幅度为87.59%,原因:本期新增办公楼房屋租入，导致租赁资产规模增加。
15. 长期待摊费用变动幅度为-37.47%,原因:本期来宾项目修理费用摊销。
16. 其他非流动资产变动幅度为-57.26%,原因:本期子公司赣州紫光建设预付款减少。
17. 应付票据变动幅度为33.86%,原因:本期加强应付款项管理，对外支付款项中增加票据支付金额。
18. 应付职工薪酬变动幅度为41.28%,原因:子公司紫光环保本期计提绩效奖金增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-45.87%,原因:本期融资结构调整，一年内到期的长期借款减少4.5亿元以及2亿元应付债券重分类至一年内到期的非流动负债。
20. 其他流动负债变动幅度为-43.18%,原因:本期兑付上期发行的3亿元超短期融资券。
21. 长期借款变动幅度为112.06%,原因:本期融资结构调整，子公司浦江水资源新增长期借款。
22. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:应付债券重分类至一年内到期的非流动负债。
23. 租赁负债变动幅度为47.49%,原因:本期新增房屋租入，应付租赁款同比增加。
24. 预计负债变动幅度为34.29%,原因:本期新增计提项目预计赔偿损失946.27万元。
25. 递延所得税负债变动幅度为-44.76%,原因:本期子公司紫光环保使用权资产计提的递延所得税负债，与租赁负债计提的递延所得税资产相抵销。
26. 营业收入变动幅度为12.31%,原因:本期环保设备收入及污水处理收入增加。
27. 营业成本变动幅度为13.88%,原因:本期收入规模增加，成本同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.92%，资本回报率不强。去年的净利率为6.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.07%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-6.01%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.2%/9.7%/14.7%，净经营利润分别为2.47亿/2.64亿/3.09亿元，净经营资产分别为22.09亿/27.3亿/21.04亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.15/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.02亿/6.49亿/1.69亿元，营收分别为43.53亿/43.6亿/48.96亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.98%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达549.56%）

持有菲达环保最多的基金为招商量化精选股票A，目前规模为36.92亿元，最新净值3.722（4月21日），较上一交易日下跌0.28%，近一年上涨45.98%。该基金现任基金经理为王平。

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