据证券之星公开数据整理，近期杭钢股份（600126）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入523.27亿元，同比下降17.81%，归母净利润2413.9万元，同比上升103.84%。按单季度数据看，第四季度营业总收入68.03亿元，同比下降55.83%，第四季度归母净利润-7646.33万元，同比上升57.85%。本报告期杭钢股份盈利能力上升，毛利率同比增幅675.7%，净利率同比增幅104.48%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.44亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率1.82%，同比增675.7%，净利率0.04%，同比增104.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.55亿元，三费占营收比0.87%，同比增64.91%，每股净资产5.75元，同比增0.12%，每股经营性现金流0.63元，同比增89.81%，每股收益0.01元，同比增105.26%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 交易性金融资产变动幅度为38.23%,原因:本期公司将部分闲置的自有资金购买理财产品增加。
- 应收票据变动幅度为-35.49%,原因:子公司宁波钢铁销售热卷收到的票据减少。
- 应收款项变动幅度为-67.82%,原因:本期转让所持再生资源97%股权和再生科技100%股权，并于9月底前完成股权变更交割，再生资源及再生科技公司资产负债表不再纳入合并。
- 应收款项融资变动幅度为291.37%,原因:子公司宁波钢铁销售热卷收到的银行承兑汇票增加。
- 其他应收款变动幅度为-58.12%,原因:本期转让所持再生资源97%股权和再生科技100%股权，并于9月底前完成股权变更交割，再生资源及再生科技公司资产负债表不再纳入合并。
- 存货变动幅度为-35.17%,原因:本期转让所持再生资源97%股权和再生科技100%股权，并于9月底前完成股权变更交割，再生资源及再生科技公司资产负债表不再纳入合并。
- 其他流动资产变动幅度为154.62%,原因:子公司宁波钢铁的定期存款增加。
- 长期股权投资变动幅度为3756.99%,原因:本期对参股资源循环公司投资5亿元。
- 其他非流动资产变动幅度为596.06%,原因:子公司宁波钢铁预付工程、设备款增加。
- 短期借款变动幅度为362.9%,原因:根据浙江省证监局现场检查关注事项，公司对下属子公司之间因业务结算形成且贴现未到期的银行承兑汇票，依据《企业会计准则第33号--合并财务报表》的实质重于形式原则，在合并报表层面将应付票据重分类至短期借款，增加短期借款26.00亿元。
- 应付票据变动幅度为-48.12%,原因:根据浙江省证监局现场检查关注事项，公司对下属子公司之间因业务结算形成且贴现未到期的银行承兑汇票，依据《企业会计准则第33号--合并财务报表》的实质重于形式原则，在合并报表层面将应付票据重分类至短期借款，减少应付票据26.00亿元。
- 应付账款变动幅度为-30.26%,原因:子公司宁波钢铁应付货款减少。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为90.36%,原因:本期子公司杭钢云将一年内到期的长期借款重分类到本科目列示。
- 长期借款变动幅度为-48.01%,原因:本期子公司杭钢云将一年内到期的长期借款重分类到一年内到期的非流动负债列示。
- 递延收益变动幅度为98.49%,原因:本期子公司玉环智造公司收到与资产相关的政府补助增加。
- 递延所得税负债变动幅度为-68.22%,原因:本期公司赎回部分理财产品，因理财的公允价值变动损益确认的递延所得税减少。
- 少数股东权益变动幅度为30.6%,原因:再生资源公司自2025年10月起不再纳入合并报表，再生资源公司持有紫金再生公司40%股权确认为少数股东权益，以及子公司杭钢联鑫公司吸收少数股东投资共同影响。
- 营业收入变动幅度为-17.81%,原因:本期转让所持再生资源和再生科技股权，并于9月底前完成股权变更交割，再生资源及再生科技公司四季度不再纳入合并。
- 营业成本变动幅度为-19.11%,原因:本期转让所持再生资源和再生科技股权，并于9月底前完成股权变更交割，再生资源及再生科技公司四季度不再纳入合并。
- 财务费用变动幅度为62.85%,原因:本期受外部金融市场行情影响，公司资金存放收益下降。
- 其他收益变动幅度为-47.54%,原因:本期子公司宁波钢铁及再生资源公司收到的与收益相关的政府补助减少。
- 投资收益变动幅度为2075.27%,原因:本期公司转让所持再生资源和再生科技股权，确认股权转让投资收益。
- 公允价值变动收益变动幅度为-83.98%,原因:本期公司购买的理财产品公允价值变动收益减少以及子公司期货套保确认的公允价值变动收益减少等共同影响。
- 信用减值损失变动幅度为35.78%,原因:本期末公司应收账款、应收票据及其他应收款余额合计较期初数增加5.49亿元(已剔除再生资源及再生科技公司不再纳入合并影响)，公司相应计提信用减值损失3292.02万元；上期期末公司应收账款、应收票据及其他应收款余额合计较期初数增加6.59亿元，相应计提信用减值损失5126.24万元。
- 营业利润变动幅度为117.34%,原因:宁波钢铁本期大幅减亏、数字产业盈利能力增长及转让再生资源和再生科技股权确认投资收益共同影响。
- 营业外收入变动幅度为-60.89%,原因:本期子公司宁波钢铁确认的无法支付的款项减少。
- 营业外支出变动幅度为297.26%,原因:本期子公司再生资源公司确认诉讼损失1074.88万元及宁波钢铁固定资产毁损报废损失增加。
- 利润总额变动幅度为113.54%,原因:宁波钢铁本期大幅减亏、数字产业盈利能力增长及转让再生资源和再生科技股权确认投资收益共同影响。
- 所得税费用变动幅度为-59.19%,原因:本期子公司计提的所得税费用减少。
- 净利润变动幅度为103.68%,原因:宁波钢铁本期大幅减亏、数字产业盈利能力增长及转让再生资源和再生科技股权确认投资收益共同影响。
- 归属于母公司所有者的净利润变动幅度为103.84%,原因:宁波钢铁本期大幅减亏、数字产业盈利能力增长及转让再生资源和再生科技股权确认投资收益共同影响。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为89.81%,原因:公司本期销售商品及提供劳务收到的现金同比减少63.53亿元，购买商品及接受劳务支付的现金同比减少73.21亿元等共同影响。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.5%,原因:公司本期购买理财净流出同比增加4.9亿元。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-457.32%,原因:公司本期取得借款同比减少9.18亿元，以及本期偿还债务支付的现金同比减少17.44亿元共同影响。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为0.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.62%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.71%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.5%/--/0.2%，净经营利润分别为1.84亿/-6.27亿/2307.15万元，净经营资产分别为120.2亿/115.58亿/134.99亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/-0.04/-0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.77亿/-26.61亿/-20.48亿元，营收分别为558.27亿/636.64亿/523.27亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为83.05%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.99%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2128.98%）
持有杭钢股份最多的基金为钢铁ETF国泰，目前规模为39.8亿元，最新净值1.478（4月17日），较上一交易日下跌0.22%，近一年上涨31.14%。该基金现任基金经理为吴中昊。
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