春兰股份（600854）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期春兰股份（600854）发布2025年年报。根据财报显示，春兰股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入9485.86万元，同比上升3.13%，归母净利润1.28亿元，同比下降4.28%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1470.79万元，同比下降11.98%，第四季度归母净利润749.06万元，同比上升1083.71%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.67%，同比减44.21%，净利率133.99%，同比减8.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计939.55万元，三费占营收比9.9%，同比增88.91%，每股净资产4.75元，同比增2.17%，每股经营性现金流0.03元，同比减71.43%，每股收益0.25元，同比减4.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 税金及附加变动幅度为-35.58%,原因:支付的土地增值税减少。
2. 研发费用变动幅度为105.19%,原因:空调新品开发增加测试费较多。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-71.43%,原因:购买商品和支付的税费增加。
4. 应收款项变动幅度为-46.56%,原因:收到部分往来货款及新计提了坏账。
5. 应收款项融资变动幅度为282.08%,原因:持有的未到期票据增加。
6. 预付款项变动幅度为1502.44%,原因:预付的空调生产款增加。
7. 其他应收款变动幅度为19249.85%,原因:租金未收到。
8. 其他流动资产变动幅度为74.66%,原因:增值税留抵增加。
9. 使用权资产变动幅度为177.87%,原因:租赁场地合同租赁期增加。
10. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:在建工程完工转入固定资产。
11. 预收款项变动幅度为57.18%,原因:预收的出租房租金。
12. 应交税费变动幅度为-48.97%,原因:应交的土地增值税减少。
13. 租赁负债的变动原因:新签租赁场地合同租赁期增加。
14. 营业成本变动幅度为32.1%,原因:今年低毛利率的空调业务营业成本占比较多。
15. 其他收益变动幅度为-46.82%,原因:政府补贴收入减少。
16. 信用减值损失变动幅度为-105.36%,原因:计提的应收款项坏账准备增加。
17. 资产减值损失变动幅度为100.0%,原因:无需计提资产减值损失。
18. 资产处置收益变动幅度为-99.69%,原因:处置的固定资产收益减少。
19. 营业外收入变动幅度为-62.75%,原因:处理不需支付的往来款收益减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.37%，资本回报率不强。然而去年的净利率为133.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.75%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-1.6%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为99.2%/96.5%/96.8%，净经营利润分别为1.55亿/1.35亿/1.27亿元，净经营资产分别为1.57亿/1.4亿/1.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.64/0.94/0.78，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.1亿/8677.45万/7411.04万元，营收分别为1.73亿/9197.99万/9485.86万元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达157.18%）

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