昌红科技（300151）2025年年报简析：净利润同比下降36.66%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期昌红科技（300151）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.94亿元，同比下降4.34%，归母净利润6458.81万元，同比下降36.66%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.5亿元，同比下降2.48%，第四季度归母净利润1612.55万元，同比下降21.55%。本报告期昌红科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达30.03%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.69亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.47%，同比减5.62%，净利率4.75%，同比减39.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.52亿元，三费占营收比15.3%，同比增30.03%，每股净资产2.94元，同比增0.81%，每股经营性现金流0.35元，同比增8.21%，每股收益0.12元，同比减36.84%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.85%，资本回报率不强。去年的净利率为4.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.09%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、债权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.3%/5.2%/2.8%，净经营利润分别为1759.35万/8104.06万/4718.38万元，净经营资产分别为13.26亿/15.53亿/17.1亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.26/0.28/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.39亿/2.9亿/1.91亿元，营收分别为9.31亿/10.39亿/9.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.84%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达283.64%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：会议主要交流内容：
答：二、重点关注问题问
1、公司模具及自动线、智能制造产品、医疗耗材这三大业务各自占比是多少？
根据 2024 年年度报告的数据，公司精密模具及自动线设备占营业收入比例 7.24%，智能制造产品占营业收入比例64.94%，医疗耗材占营业收入比例 27.36%。
2、公司半导体板块产品市场空间及进展如何？
鼎龙蔚柏目前在研产品包括 FOUP、FOSB、HWS、光罩载具、超洁净桶等多款产品，目前多个产品进入国内多家主流晶圆厂、硅片厂、封测厂、掩膜版厂、湿电子化学品厂的“小批量及验证”阶段，国内相关产品年市场规模合计约 30亿元。2026年，公司预计会在 FOSB、光罩载具、超洁净桶等产品取得进一步突破。
3、介绍下公司分产品毛利率情况？
根据 2024 年年度报告的数据，精密模具及自动线设备毛利率是 34.82%，智能制造产品毛利率是 19.85%，医疗器械及耗材毛利率是 35.64%。
4、介绍下鼎龙蔚柏最新的进展？
鼎龙蔚柏已实现国产晶圆载具领域的重要突破。鼎龙蔚柏研发生产的 12 英寸 FOUP、HWS 及配套辅材等半导体耗材产品，近日获得某国内主流晶圆厂客户 2026 年超半数的采购份额，合计金额超千万元人民币。这一突破意味着鼎龙蔚柏在终端客户层面获得了充分信任，不仅标志着鼎龙蔚柏具备稳定量产与持续供货能力，也预示着鼎龙蔚柏将在 2026 年实现规模化生产并形成持续释放的产能。

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